4 月 27 日晚间，" 非洲手机之王 " 传音控股（SH688036，股价 57.80 元，市值 665.38 亿元）披露 2026 年一季度报告。该报告显示，2026 年一季度，公司实现营业收入 162 亿元，同比增长 24.58%；归属于上市公司股东的净利润为 7 亿元，同比增长 42.90%。

经历 2025 年业绩承压后，传音控股在 2026 年一季度交出了一份明显回暖的成绩单。

公司此前发布的港股招股书显示，2025 年上半年，传音智能手机平均售价为 547.5 元 / 部，功能手机的平均售价为 50.1 元 / 部。这表明公司产品结构长期集中于中低端市场，在上游成本波动面前抗风险能力相对有限。

在此背景下，公司 2026 年一季度利润端的快速修复尤为引人关注。对于利润增长的原因，传音控股在一季度报告中解释称，主要由于 " 本期销售收入及毛利额增加所致 "。

不过，与利润回暖形成对比的是，传音控股现金流表现承压，2026 年一季度经营现金流净额为 -40.94 亿元。公司解释称，主要由于本期购买原材料支付的货款增加所致。这意味着，上游存储芯片等核心元器件持续涨价仍是影响公司的重要变量。

与高端机型相比，存储成本上涨对千元机等中低端产品的冲击更为直接。瑞银在此前发布的一份行业报告中测算，到 2026 年四季度，内存成本在中低端智能手机 BOM（物料清单）中的占比预计将升至 34%，明显高于 2025 年四季度的 27%。单台手机的内存成本价值预计将同比增加约 16 美元，增幅达 37%。若要完全对冲这一成本压力，中低端手机平均售价需上调 17%，相比之下，旗舰 / 高端手机则仅需上调 7%。

这对主攻非洲、东南亚等新兴市场，且主打中低端价位的传音控股来说，提价空间相对有限。事实上，新兴市场消费者对手机价格高度敏感，价格大幅上调可能直接影响出货规模与市场份额。

对此，传音控股管理层在 2025 年业绩说明会上曾表示，公司将调整产品结构，" 公司 100 美元以下的销售占比会减少，100 美元至 200 美元的产品占比会提升，200 美元以上的产品会有较大幅度的成长 "。

此外，传音控股也在通过加大研发投入来提升长期竞争力。2026 年一季度，公司研发投入较上年同期增长 31.32%，至 7.61 亿元，占营收的比例为 4.70%。

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