最近美团的股价，就像坐上了过山车。

从曾经风光无限的万亿港元市值，一路跌到了现在的 5090 亿港元，差不多腰斩。这个数字，让不少投资者心里直打鼓。

但有意思的是，就在市值缩水的同时，美团却在 AI 领域动作频频。从去年年底开始，一系列 AI 技术被悄悄塞进了美团 APP，用户体验正在发生微妙的变化。

今天我们就来聊聊，美团到底怎么了，以及王兴手里还藏着什么牌。

01 市值腰斩：一场外卖大战的 " 后遗症 "

先说说美团市值为什么跌得这么惨。

简单来说，就是被一场外卖大战给拖累了。这场大战从 2025 年初打响，一直持续到年底，参与者除了老对手阿里，还多了个新玩家京东。

战况有多激烈？看看数据就知道了。2025 年，美团全年净亏损 234 亿元，而 2024 年它还盈利 358 亿元。一正一负，差了将近 600 亿。

亏损的原因很简单：补贴。为了守住市场份额，美团不得不跟着对手一起烧钱。用户点外卖时看到的那些满减红包、免配送费，背后都是真金白银的投入。

这场大战对美团的影响是双重的。一方面，现金流被大量消耗；另一方面，市场开始怀疑美团的护城河到底有多深。

毕竟，如果靠烧钱就能抢走市场份额，那美团的优势似乎没那么牢固了。

但事情真的这么简单吗？

02 对手入局：阿里京东的 " 围剿 " 逻辑

要理解美团的处境，得先看看对手是怎么想的。

阿里做外卖，其实不算新鲜事。饿了么早就存在，但一直没能在市场上占据主导地位。2025 年，阿里把饿了么更名为 " 淘宝闪购 "，深度融入淘宝主站生态。

这个调整很聪明。淘宝有巨大的流量，把外卖业务放进去，相当于给饿了么找了个超级入口。用户本来就在淘宝上逛，顺手点个外卖，顺理成章。

京东的思路又不一样。它做外卖，更像是一种 " 围魏救赵 " 的策略。美团在做即时零售，已经威胁到了京东的核心业务。京东做外卖，不是为了赚钱，而是为了牵制美团，让它不能全力进攻即时零售。

所以你看，阿里和京东做外卖，目的不完全相同。阿里是为了守住本地生活的流量入口，防止用户流失；京东是为了防守反击，保护自己的基本盘。

但不管目的如何，结果都一样：美团被迫应战，利润大幅下滑。

03 美团的底牌：王兴的 AI 野心

就在外界以为美团陷入被动时，王兴却悄悄布下了一盘大棋。

这盘棋的核心，就是 AI。

在 2026 年 3 月的财报电话会上，王兴说了一句很关键的话：" 在 AI 革命中，唯一合理的策略是进攻，而不是防守。"

这句话透露了两个信息：第一，美团把 AI 看作战略机遇；第二，美团要在 AI 上主动出击，而不是被动防守。

美团的 AI 布局其实早就开始了。从 2023 年初，美团就在 AI 人才引进和资本投入上持续发力。王兴甚至说，除了有云计算业务的企业外，美团在 AI 上的投入规模，大概率是国内企业里最大的。

这么大的投入，到底图什么？

答案可能出乎很多人意料：美团想做的，不是造一个能聊天的机器人，而是构建一套 " 物理世界 AI 底座 "。

什么意思？简单说，就是把 AI 技术和美团的线下业务深度结合，让算法介入外卖的每一个环节——从用户想吃什么，到餐厅怎么做，再到骑手怎么送。

04 AI 落地：从 " 小团 " 到无人机的全面渗透

美团的 AI 技术，已经悄悄渗透到了各个角落。

最直观的是用户端的 AI 助手。美团推出了两个 AI 助手：一个是独立 App" 小美 "，另一个是内嵌在美团 App 里的 " 小团 "。

这两个助手能做什么？比你想象的要多。

比如，春节期间，" 小团 " 完成了 7 亿次商家信息核验，结合 13 亿条真实用户评价进行消费决策校准，直接带动了过亿人次的线下消费。

再比如，美团的 " 星眸 " 大模型，专门用来监控餐饮商家的后厨环境。截至 2026 年 3 月，这个系统累计巡检 19.6 亿次，预警超 240 万次，推动商家整改常见共性问题超 5 万个。

更酷的是无人机配送。美团无人机已经在国内外多个城市开通 70 条航线，累计完成订单超 78 万笔。不仅送外卖，还开通了老年人送餐、低空医疗配送等专属航线。

这些技术看起来分散，其实都指向同一个目标：提升效率。

当对手还在靠补贴抢用户时，美团已经在用技术优化每一个环节的成本。这可能才是王兴真正的底牌。

美团的 AI 野心，还不止于自主研发。

截至 2025 年末，美团已经投资了超过 43 家硬科技企业，涵盖具身智能、AI 大模型、半导体、自动驾驶等多个领域。

这些投资有个共同特点：都和美团的线下业务场景相关。

比如，投资银河通用的仓储机器人，帮助平台商家进行药品分拣；投资禾赛的激光雷达，为美团无人机装上 " 眼睛 "；还有投资自变量，研发能从外卖箱取餐、折叠包装的机器人。

美团对这些被投企业，不只是给钱，还开放自己的生态场景。这让被投企业能快速积累真实场景数据，推动技术迭代。

这种 " 自研 + 投资 " 的模式，正在拼凑成美团的物理世界 AI 底座。就像王兴说的，美团是一家连接线下业务和线上世界的科技公司。

这个逻辑，让人想起亚马逊的 AWS。AWS 最初是为了服务亚马逊的电商业务，后来发展成独立的云计算服务。美团的物理世界 AI 能力，未来也可能服务更多外部场景。

我认为，# 优质图文扶持计划 # 外卖行业的竞争逻辑已经变了。

过去是拼补贴，谁给的红包大，用户就去谁那里。但这种模式不可持续，因为补贴一停，用户可能就跑了。

未来是拼效率，谁的配送更快，谁的推荐更准，谁的服务更好。这种竞争更健康，也更考验平台的内功。

美团显然意识到了这一点。所以它把大量资源投向了 AI 和技术创新，而不是继续在补贴上硬拼。

这有点像长跑和短跑的区别。补贴是短跑，爆发力强但后劲不足；技术是长跑，起步可能慢，但越到后面优势越明显。