开源证券股份有限公司诸海滨近期对科隆新材进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：国内煤价低迷致公司业绩短期承压，布局新兴赛道多点突破》，给予科隆新材增持评级。

科隆新材 ( 920098 )

2025 年营收 4.84 亿元，同比 +0.18%，归母净利润 5881 万元，同比 -32.33% 公司发布 2025 年年报，2025 年实现营收 4.84 亿元，同比增长 0.18%，归母净利润 5881.31 万元，同比下降 32.33%。受煤价持续低迷影响，公司产品需求承压，我们下调公司 2026-2027 年盈利预测，新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 0.90 ( 原 1.22 ) /1.33（原 1.50）/1.49 亿元，EPS 分别为 1.11/1.64/1.84 元，当前股价对应 P/E 分别为 25.3/17.1/15.2 倍。我们看好煤炭行业需求恢复以及支架搬运车等新产品收入的持续增长，维持 " 增持 " 评级。

煤价持续低迷致公司主业承压，支架搬运车业务收入增速较快

2025 年公司营收出现小幅下滑，主要是受国内煤炭市场价格持续低迷、行业整体下行的影响，下游客户实施 " 降本增效 " 政策，导致公司密封、胶管等橡塑新材料产品收入下降；面对煤炭行业所产生的变化，公司积极调整经营策略，依托在行业内 " 大采高 "、" 超长工作面 " 发展趋势下的突出优势，紧盯支架搬运车整车

业务、拓展后装维修市场中支架搬运车配件销售及特车租赁业务，对冲橡塑新材料产品收入下降的风险。由于高毛利产品收入下降以及部分费用的增加，公司 2025 年净利润出现一定幅度的下滑。

立足煤炭主业，积极拓展产品在新兴领域中的应用

现阶段煤炭仍是我国的主体能源，作为能源保供的 " 压舱石 "，在相关政策引导和产能释放下，我国煤炭生产与供应实现稳定输出；根据中国煤炭工业协会统计，2025 年全国规上煤炭产量完成 48.3 亿吨，同比增长 1.2%，创历史新高。公司所生产的橡塑新材料产品和煤矿辅助运输设备是煤炭开采过程中使用的重要生产资料。深耕煤炭行业多年，向煤炭客户提供涵盖核心装备、关键耗材及全生命周期维护的 " 一体化 " 解决方案，具有显著的竞争优势。除了传统煤炭行业外，公司还积极拓展相关产品在航空航天、军工、数据中心液冷系统中的应用，部分产品已经通过重点客户的合格供应商认证。

风险提示：行业需求下滑、原材料价格波动、安全生产风险。其他风险详见倒数第二页标注 1

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