中科曙光 2025 年全年业绩稳健增长，AI 算力业务战略布局加速落地。

公司在 2025 年年度报告中披露，2025 年实现营业收入 149.64 亿元，同比增长 13.81%，归母净利润 21.76 亿元，同比增长 13.87%。董事会同时提出 2025 年度利润分配预案，全年现金分红合计 6.58 亿元，占归母净利润的 30.24%。

融资端，公司今年 2 月公告拟向不特定对象发行 80 亿元可转换公司债券，募资方向集中于面向人工智能的先进算力集群系统、下一代高性能 AI 训推一体机及国产化先进存储系统三大项目，直指算力基础设施核心赛道。

并购端，年报披露公司已于 2025 年 12 月 9 日终止海光信息拟以换股方式吸收合并中科曙光并募集配套资金的重大资产重组。公司称，交易条件尚不成熟，且市场环境较筹划之初发生较大变化，终止决定基于审慎考虑。

主营盈利修复：非经常性收益缩减反衬核心利润增速

2025 年，公司实现营业收入 149.64 亿元，同比增长 13.81%；归母净利润 21.76 亿元，同比增长 13.87%；扣非后归母净利润 18.38 亿元，同比大幅增长 33.97%。

两项净利润指标的增速差距，源于非经常性损益的大幅缩减。2025 年非经常性损益合计约 3.39 亿元，较 2024 年的约 5.39 亿元下降约 2 亿元，主要原因是计入当期损益的政府补助从约 5.29 亿元降至约 2.69 亿元。

在非经常性收益收缩的背景下，核心业务利润贡献反而显著提升，表明主营业务盈利质量实质改善。

联营企业投资收益是本期业绩另一重要支撑。合并报表通过权益法确认的联营企业投资收益约 6.84 亿元，同比增长 21.2%，其中海光信息贡献 7.11 亿元，其他部分联营企业的亏损对冲了部分收益。

80 亿元可转债瞄准 AI 算力，液冷业务加速全球化

2025 年，公司围绕 " 硬件＋平台＋服务＋运营 " 一体化商业模式持续推进业务升级。

在算力领域，公司推出单机柜级超节点产品 scaleX640 及万卡超集群系统，2026 年 2 月已在国家超算互联网核心节点实现同步建设上线；10 月发布国内首个科学大模型一站式开发平台 OneScience，已为大气物理研究所等科研机构提供支撑服务。

2026 年 2 月，公司董事会审议通过 80 亿元可转债发行预案，募集资金将分别投向面向 AI 的先进算力集群系统、下一代高性能 AI 训推一体机及国产化先进存储系统三大项目。该预案尚需股东会审议通过，并须经上交所审核及证监会注册同意后方可实施。

液冷业务方面，子公司曙光数创在国内市占率保持前列，并以新加坡为起点拓展东南亚市场，在当地设立全资子公司。2025 年 6 月，曙光数创发布 C7000-F 相变冷板液冷方案，据公司称散热能力较前代提升 15% 以上。

软件与服务收入大幅增长，客户集中度偏高

从产品结构看，IT 设备收入 125.03 亿元，同比增长 6.81%，毛利率 27.31%，较上年基本持平。

软件开发、系统集成及技术服务收入 24.46 亿元，同比大幅增长 75.34%，毛利率 47.25%，较上年提升 3.53 个百分点，主要驱动力为数据中心、云计算和定制开发服务收入大幅增长。同时推动了整体毛利率改善。

从客户结构来看，前五名客户销售额合计 123.53 亿元，占年度销售总额 82.56%，客户集中度较高。值得注意的是，前两名客户均为新增客户，第一大客户贡献收入 28.97 亿元，占比 19.36%。

研发投入方面，2025 年研发费用 16.71 亿元，同比增长 29.33%，占营业收入比例 10.95%。其中材料及加工费同比大幅增长，与超节点、超集群等新型算力产品的研发投入加大直接相关。

经营现金流降幅逾五成，公司称属资金管理安排

经营活动产生的现金流量净额由 2024 年的 27.22 亿元降至 13.13 亿元，同比下滑 51.75%，引发投资者关注。

公司对此提供了两项专项说明：其一，上年收到委托开发项目大额款项，本期按开发进度完成支付，导致本期现金流出相应增加；其二，本期为优化资金配置、提升闲置资金收益，购置大额存单，形成经营性现金流出。

公司表示，上述事项均属正常业务开展及资金管理行为，不涉及主营业务经营状况发生重大不利变化。

从资产负债表变动亦可印证：其他流动资产由 8.21 亿元增至 20.47 亿元，一年内到期非流动资产由 1.05 亿元增至 33.03 亿元，主要均与大额存单的买入及到期结构相关。