4 月 14 日，一则消息在 A 股算力板块投下重磅信号弹：中国最大的 AI4S ( 人工智能驱动科学创新 ) 计算集群正式发布，6 万卡规模，中科曙光全栈自研，全面支撑国家超算互联网应用。从 2 月 5 日郑州核心节点 3 万卡上线，到 4 月 14 日 6 万卡计算集群落地，曙光仅用不到三个月时间，就完成了从万卡级工程化突破到超大规模部署的跨越。这一里程碑背后，不仅是国产算力的技术突围，更标志着曙光正在经历从 " 卖硬件 " 到 " 算力即服务 " 的商业模式重构，业绩弹性、竞争壁垒、估值空间三大维度均迎来系统性重估。

AI4S：国家战略赛道的增长红利

AI4S 被英伟达列为与大语言模型、具身智能并列的 AI 三大关键方向之一，远期市场规模有望达到千亿美元级别。据 QYResearch 数据，2025 年全球 AI for Science 市场规模约 45.38 亿美元，预计 2032 年将达 262.3 亿美元，年复合增长率高达 28.9%。在化工、医药、新能源、合金、显示、半导体六大下游行业中，AI4S 合计可覆盖的下游市场规模接近 11 万亿美元，当研发渗透率达到 2.5% 时，年产值即可突破 1400 亿美元。而当前，AI4S 在各行业的渗透率仍处于个位数水平，增长天花板极高。

在中国，AI4S 被明确写入国家战略。2026 年《政府工作报告》将 " 深化拓展‘人工智能 + ’，实施超大规模智算集群 " 列为重点任务，AI4S 作为 " 人工智能 +" 在科学研究领域的核心落地方向，成为培育新质生产力的关键抓手。算力基础设施是 AI4S 发展的底座，而中科曙光凭借全栈自研能力和国家队背景，正在成为这一战略赛道中不可绕过的核心标的。

稀缺性壁垒：全栈自研 + 超智融合 + 万卡交付 + 国家级平台绑定

中科曙光的投资价值，首先建立在难以复制的竞争壁垒之上。其护城河可从四个维度理解：

全栈自研，打破技术封锁。集群包含 6 款自研核心芯片，整体达到国际先进水平。其中，scaleFabric 是国内首款类 InfiniBand 原生 RDMA 高速网络，端口速率达 400Gb/s，交换延时仅 260ns，网卡通信延迟 0.93 μ s，支持超 10 万卡无损组网，一举打破海外厂商在高端高速网络市场的长期垄断。

超智融合，全球领先的系统创新。集群提供 2.4 EFLOPS 双精度超算算力与 30 EFLOPS 半精度 AI 算力，总 HBM 容量达 3.8PB，HBM 总带宽 108PB/s，片间互连总带宽 27PB/s，柜间互连总带宽 3PB/s。这种 " 超智融合、全精度 " 设计，可同时高效支撑传统科学工程计算 ( 高精度 ) 与 AI 大模型训练 ( 低精度并行 ) ，解决了单一架构无法兼顾的痛点。

万卡交付，工程化能力验证。从 2025 年 12 月发布到 2026 年 2 月 3 万卡同步上线、4 月扩展至 6 万卡，中科曙光实现了国产万卡级 AI 集群从发布到真机落地的 " 中国速度 "，证明了其在大规模工程化部署上的执行力。

国家级平台绑定，订单确定性高。中科曙光主导全国 80% 的国家级智算中心建设，承建国家超算互联网核心节点，政府与科研机构客户占比达 65%，坏账率极低，替换成本极高。这种深度绑定不仅形成了稳定的收入底盘，更为后续算力运营服务提供了天然入口。

6 万卡落地业绩确定性增强：80 亿可转债释放产能扩张信号

业绩层面的信号同样积极。2026 年一季度，中科曙光实现营收 30.72 亿元，同比增长 18.8%；归母净利润 2.25 亿元，同比增长 20.88%；扣非净利润 1.69 亿元，同比大增 57.77%。扣非净利润的高增速表明产品结构优化和运营效率提升正在实质性改善公司盈利质量。

更值得关注的是融资动向。2026 年 2 月，中科曙光公告拟发行不超过 80 亿元可转债，成为再融资新政发布后沪市首单。募集资金将全部投向三大核心项目：先进算力集群系统 ( 35 亿元 ) 、下一代高性能 AI 训推一体机 ( 25 亿元 ) 、国产化先进存储系统 ( 20 亿元 ) 。80 亿募资叠加 6 万卡 AI4S 集群的规模化落地，标志着中科曙光正从 " 产品研发期 " 进入 " 产能释放期 "，业绩增长的确定性进一步增强。

从卖硬件到卖服务：AI4S 催生算力商业模式重构

中科曙光最大的估值弹性，在于算力应用带来的商业模式重构。过去市场给曙光 " 服务器硬件公司 " 的定价逻辑，已难以反映其正在发生的转型。当前，公司正从硬件销售向 " 算力即服务 " 升级，毛利率有望从 24% 左右提升至 40% 以上，盈利模式更趋稳定。

这一升级的直接载体，正是已落地的 scaleX 万卡集群。此前已有 3 套集群已投入超算互联网核心节点试运营，单套年运营收入有望达到 9-12.8 亿元，算力服务收入占比的持续提升将显著改善利润结构。

6 万卡 AI4S 集群的建成，不是中科曙光业绩的终点，而是一轮估值重估的起点。随着国家超算互联网全国一体化算力调度的推进，曙光有望从 " 算力建设者 " 进一步演变为 " 算力运营商 "，商业模式具备持续进阶的空间。

全球 AI4S 市场以近 30% 的年复合增速向 262 亿美元规模迈进，中国自主算力替代进程进入加速期，中科曙光凭借全栈自研技术壁垒、万卡级工程化交付能力、国家级平台深度绑定以及液冷业务的领先地位，正站在 " 业绩释放 + 商业模式升级 " 的双重拐点。从 " 硬件商 " 到 " 算力运营商 " 的估值跃迁，是当前算力赛道中最值得关注的投资主线之一。