交银国际证券有限公司郑民康 , 文昊近期对钧达股份进行研究并发布了研究报告《电池片涨价推动 1Q26 扭亏，商业航天将成第二成长曲线》，上调钧达股份目标价至 86.89 元，给予买入评级。

钧达股份 ( 002865 )

电池片涨价推动 1Q26 扭亏：公司 1Q26 收入 16.9 亿元（人民币，下同），同 / 环比下降 10%/13%，盈利 0.14 亿元，为 2Q24 以来首次扭亏。受行业自律、出口退税 4 月 1 日取消前的抢出口、银价大涨推升成本等推动，电池片中国内地价格由去年 12 月初的 0.28 元 / 瓦快速涨至 1Q26 最高的 0.45 元 / 瓦，最大涨幅超 60%，我们测算 1Q26 行业均价约 0.42 元 / 瓦，推动公司毛利率环比大幅提升 23.1 个百分点至 13.5%。销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率 0.4%/2.9%/1.2%/5.6%，同比 -0.2/-1.0/-1.5/+2.7 个百分点，费用控制较好，其中财务费用率提升主要原因之一是汇兑损失。

商业航天将成第二成长曲线：公司近期通过投资大力布局商业航天业务，包括：1）获取星翼芯能 16.7% 的股权，其全资子公司尚翼光电拥有中科院上海光机所技术背景，是中国内地稀缺的太空钙钛矿电池生产商，将与公司成立生产 CPI 膜、CPI 膜与晶硅电池结合产品的合资企业；2）收购复遥星河 60% 股权，其全资子公司巡天千河是中国内地领先的卫星制造商，覆盖卫星研制、通信、遥感、数据处理、系统集成等全链条，收购完成后公司已成为市场稀缺的卫星制造上市公司。公司 2 月增发 0.19 亿股 H 股（占发行前股本 6%），募资 3.5 亿元，其中 90% 用于太空光伏和商业航天领域。公司在商业航天方面已覆盖电池片、封装材料、卫星制造等多领域，有望充分受益于商业航天需求爆发，将成为公司第二成长曲线。（更多太空光伏行业剖析，详见行业前瞻洞察系列深度报告）

维持买入：综合考虑银价上涨和 " 反内卷 " 推进稍慢于预期，我们下调盈利预测。基于 18 倍 2027 年市盈率给予公司电池片业务估值 194 亿元，考虑到商业航天的巨大发展前景，按 2 家持股公司的持股比例给予该分部业务估值 77 亿元，合计估值 270 亿元，上调目标价至 86.89 元。维持买入。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 110.12。

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