对于随手播而言，如何平衡规模与盈利，降低对流量和核心合作方的依赖，提升市场竞争力，将是其IPO 后亟待解决的难题。

作者丨于飞

出品丨鳌头财经

当线上营销赛道进入存量竞争，又一家玩家冲击资本市场。近日，总部位于广州的随手播集团正式向港交所递交招股书，拟登陆香港主板，平安证券（香港）担任独家保荐人，这也是其继 2025 年 5 月首次递表失效后的二次冲刺。

作为综合解决方案提供商，随手播主营 SaaS 及线上营销两大业务，与有赞、小鹅通同属赛道玩家。招股书显示，2023 至 2025 年，公司营收实现爆发式增长，从 0.51 亿元飙升至 5.15 亿元，两年间增幅超 9 倍，但净利润增速却显著滞后，同期从 2644.6 万元增至 4232.1 万元，增幅仅 60%，盈利质量承压。

业绩分化的核心症结的在于业务结构的剧烈转向。报告期内，随手播的收入重心从高毛利的 SaaS 业务快速转向低毛利的线上营销业务，前者收入占比从 100% 骤降至 12.5%，后者则从 0 飙升至 87.5%。数据显示，2025 年 SaaS 业务毛利率达 76.2%，而线上营销业务毛利率仅 5.3%，悬殊差距直接拉低公司整体盈利水平。

线上营销业务的低毛利，源于居高不下的流量获取成本。2025 年，随手播的流量获取成本高达 4.24 亿元，占当年总营收的 82.3%，意味着公司每赚 100 元营收，就有 82.3 元用于采购流量。在互联网流量增长放缓、优质流量竞争加剧的背景下，这一成本未来仍将温和上涨，进一步挤压利润空间。

除了盈利隐忧，随手播还面临客户与供应商集中度偏高的双重压力。报告期内，公司前五大客户贡献的收入占比分别达 90.6%、67.7% 和 57.8%，最大客户占比均超 30%；供应商方面，前五大供应商采购占比虽从 98.2% 降至 68.7%，但依赖度仍处于高位，一旦核心合作方终止合作，将直接影响公司经营稳定性。

行业格局也对其形成制约。据灼识咨询数据，2025 年中国企业直播 SaaS 解决方案市场规模 53.37 亿元，前十大玩家合计市占率仅 28.7%，行业呈现碎片化特征。而随手播以 0.8% 的市占率排名第十，相较于头部玩家差距明显，在微盟、微吼等同行的竞争下，突围难度不小。

此次 IPO，随手播计划将募集资金用于研发升级、拓展线上营销业务及补充营运资金，试图通过强化技术能力和业务布局破解困局。据悉，公司已开启海外布局，2025 年拓展至马来西亚，并计划进一步探索新加坡、印度尼西亚等市场的机遇。

当前，中国线上营销行业市场规模已达 1.38 万亿元，直播用户超 8 亿，赛道仍有增长空间，但流量成本高企、竞争加剧等行业痛点日益突出。对于随手播而言，如何平衡规模与盈利，降低对流量和核心合作方的依赖，提升市场竞争力，将是其 IPO 后亟待解决的难题。

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