最近，虽然时值一季度末，但国债逆回购收益率较近年却明显偏低，沪市 1 天期、2 天期、3 天期国债逆回购年化收益率都只在 1.5% 上下浮动。4 月 3 日，沪市 1 天期、2 天期、3 天期、4 天期国债逆回购年化收益率在收盘前半小时内曾持续不足 1%，并在收盘时均跌破 1%。让一些投资者不禁生疑，如此低的收益率，是不是反映目前市场观望情绪较重 ?

对于最近国债逆回购收益率偏低的现象，某券商宏观首席向记者指出，这表明当前市场资金面相对比较宽松。" 但债券收益率下行有限，反映出市场主体仍担心潜在通胀、增量政策等问题，后续股市进入 TACO 可能也会带来扰动。" 他进一步表示。

富安达基金首席经济学家郑良海则指出，3 月进行同业存款规范，同业存款自律机制拟压降同业存款利率，要求高于 7 天逆回购 OMO 政策利率（1.4%）的同业活期存款规模季度末占比不超过 10%-20%，同时伴随同业存单纳入金融债额度统管的市场传闻，月底资金面保持宽松，在此背景下，一方面票据利率低位运行、大行融出意愿居高不下，另一方面同业存单利率同步走低。

此外，央行公开市场操作整体较为克制，3 月买断式逆回购和公开市场逆回购均为净回笼，仅 MLF 和国库现金定存小幅净投放。4 月 3 日央行预告 3M 买断式逆回购 8000 亿，当月 11000 亿，净回笼 3000 亿，较 3 月上旬 3M 买断式净回笼 2000 亿多出 1000 亿。

" 资金宽松下叠加中东影响市场风险偏好，机构配债意愿强，导致最近逆回购收益下降的主要原因还是资金面很宽松。从 DR 走势看，最近，DR001 加权平均利率下行超 3bp 至 1.23% 附近，创阶段新低；DR007 则下行超 7bp；此外，匿名点击系统（X-Repo）隔夜报价亦降至 1.22%，这些都说明，目前资金供给的充沛。" 郑良海进一步表示，4 月为缴税大月，后续关注央行节后操作和税期资金面变化，以及国债和地方债发行情况。

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