上海证券有限责任公司方晨近期对鼎龙股份进行研究并发布了研究报告《鼎龙股份 2025 年报 &2026Q1 业绩预告点评：半导体业务绝对核心，26Q1 盈利增速强劲》，给予鼎龙股份买入评级。

鼎龙股份 ( 300054 )

投资摘要

事件概述

2025 年，公司实现营业收入 36.6 亿元，同比增长 9.66%；实现归母净利润 7.2 亿元，同比增长 38.32%，其中半导体业务实现营业与利润双增长，成为公司核心盈利支柱。经营性现金流方面，报告期内公司经营性现金流净额 11.56 亿元，同比增长 39.64%，现金流情况稳健。研发投入方面，报告期内研发投入金额 5.19 亿元，同比增长 12.32%，占营业收入占比 14.19%，维持较高的研发投入。

分析与判断

半导体业务成为核心盈利支柱，半导体净利润增速远超营收增速。2025 年，公司半导体业务板块实现主营业务收入 20.86 亿元，同比增长 37.27%，占公司总营业收入 57%，成为公司战略发展主引擎。

CMP 抛光材料：核心业务板块，抛光垫国产供应龙头地位夯实。抛光垫方面，2025 年，公司 CMP 抛光垫业务实现收入 10.91 亿元，同比增长 52.34%，首次实现单月销售量破 4 万片历史新高。硬垫方面，武汉本部抛光硬垫产线产能至 2026 年一季度末已达 5 万片（年产约 60 万片）；软垫方面，积极拓展大硅片、第三代半导体、先进封装等领域，正在建设包含 40 万片大硅片抛光垫产能。抛光液、清洗液方面，2025 年公司抛光液、清洗液实现收入 2.94 亿元，同比增长 36.84%，同比大幅增长。

高端晶圆光刻胶：加速突破，二期年产 300 吨 KrF/ArF 光刻胶项目建成投产。公司浸没式 ArF 及 KrF 晶圆光刻胶业务在国内实现 " 全制程 " 与 " 全尺寸 " 覆盖，2025 年报报告期内实现新订单突破，已有 3 款产品进入稳定批量供应阶段。产线方面，二期年产 300 吨 KrF/ArF 高

端晶圆光刻胶量产线建成投产，成为国内首条 " 有机合成 - 高分子合成 - 精制纯化 - 光刻胶混配 " 全流程的高端晶圆光刻胶量产线。

收购皓飞新材，切入锂电材料行业，有望显著增厚公司业绩。2026 年一季度，公司收购国内绝对头部动力电池及储能电池企业供应链内的核心功能工艺性辅材类供应商皓飞新材 70% 股权，对应标的公司 100% 整体估值 9 亿元。此次收购标志着公司正式切入以锂电粘结剂、分散剂等关键功能性辅材为代表的锂电材料行业。未来有望发挥规模效应，将显著增厚公司业绩，优化业务结构和盈利质量。

2026Q1 业绩增速强劲，核心产品市场需求旺盛。2026 年第一季度，公司预计归母净利润 2.4-2.6 亿元，同比增长 70.22%-84.41%，保持强劲增长。

公司半导体材料业务核心产品市场需求旺盛，营收规模与盈利能力同步提升。

投资建议

公司作为国内领先的 " 卡脖子 " 创新材料平台公司，以 CMP 抛光垫为基，持续拓展和丰富业务布局，布局包括 CMP 抛光垫、CMP 抛光液和清洗液、显示材料板块、半导体先进封装、高端晶圆光刻胶等关键材料，驱动公司营收和利润水平的增长。同时，公司坚持提升上游供应链自主化程度，保障公司产品核心竞争力。

我们预计公司 2026-2028 年分别实现收入 42.92/49.29/57.98 亿元，同比分别为 17.27%/14.83%/17.64%；归母净利润分别 10.72/13.95/18.27 亿元，同比增速分别为 48.85%/30.14%/30.93%；当前股价对应 2026-2028 年 PE 分别为 43.07/33.09/25.28 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

宏观经济及地缘政治波动风险，行业竞争加剧风险，新建产线利用率不及预期风险，新产品导入不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.92%，其预测 2026 年度归属净利润为盈利 9.58 亿，根据现价换算的预测 PE 为 48.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 55.65。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。