在消费医疗行业步入深度调整的背景下，企业竞争的核心，正从规模扩张转向盈利能力与经营确定性。

3 月 31 日，雍禾医疗 ( 02279.HK ) 发布截至 2025 年 12 月 31 日止年度业绩公告。报告期内，公司实现收入人民币 18.08 亿元，毛利达人民币 10.84 亿元，较去年同期增长 10.1%；毛利率由 60.1% 提升至 66.0%，增长 5.9 个百分点。报告期内，雍禾实现净利润 7356 万元，较去年同期亏损人民币 2.26 亿元实现扭亏为盈；EBITDA 达 3.64 亿元，同比大幅增长 157.9%；每股基本收益人民币 0.15 元，拟派末期股息每股人民币 0.076 元。

根据公司 2025 年业绩报告，雍禾医疗通过门店网络布局优化、自主研发的连锁医疗管理系统「禾帆」升级，实现效率提升、质量控制以及成本优化等精细化管理；借助管理模式重构以及营销策略精准化实施，显著提高人效、客户获取转化率和投资回报率。

这是雍禾医疗自 2022 年开始效率变革后首次实现年度盈利，标志着公司已完成从 " 亏损修复 " 到 " 盈利兑现 " 的关键跨越，成功穿越周期。当前，雍禾医疗已建立起具备稳定性的盈利能力，迈入以 " 高质量增长 " 为核心的盈利新阶段。

盈利能力穿越 "v" 形周期，雍禾医疗迈入高质量增长新阶段

判断一家消费医疗企业是否真正走出周期，关键不在利润本身，而在利润的 " 结构来源 "。

从业绩数据看，2025 年雍禾医疗经营业绩全面向好，营收、毛利、毛利率、净利润、EBITDA 等核心指标均录得显著增长，盈利结构持续优化，增长质量稳步提升。

从业务层面看，雍禾医疗 2025 年的增长，已呈现出更加清晰的结构优化特征。报告期内，植发业务收入 13.75 亿元，占总收入的 76.1%；医疗养固业务收入 4.09 亿元，占总收入的 22.6%。

用户规模亦在同步扩大。截至 2025 年 12 月 31 日，接受雍禾医疗植发手术的消费者人数为 71380 人，同比增长 19.7%，创下历史新高；医疗养固业务稳步增长，服务消费者人数达 79492 人，同比增长约 3%。全年服务消费者规模突破 12 万人，用户基础进一步夯实。

相比增长数字本身，更值得关注的是增长的 " 质量变化 "。2025 年雍禾医疗 " 精细化 " 改革进入成果释放期，盈利能力由 " 规模驱动 " 转向 " 质量驱动 "。

首先体现在院部网络的优化与效率重塑上。截至 2025 年末，雍禾医疗在全国 61 个城市拥有 63 家植发医疗机构，并在深圳、上海、广州布局 7 家史云逊健发机构。与此同时，雍禾成熟院部数量由 2024 年的 52 家提升至 55 家，占比持续提高，单店运营效率与经营稳定性显著增强。

医疗供给侧能力同步强化。2025 年，雍禾医疗持续推进 " 好医生 " 战略，强化医护队伍建设，截至年末已建立起 1341 人的专业医疗团队，医疗服务能力进一步夯实。

在需求侧，公司持续深化细分人群运营，整体来看，从院部结构到供给能力，再到人群运营策略，雍禾医疗的精细化改革，已由单点优化演进为覆盖 " 获客—转化—交付—复购 " 的全链路能力重构，这也是其盈利能力得以穿越周期的核心支撑。

女性业务战略升级，打造美学植发新增长极

随着 " 悦己消费 " 与审美意识的提升，女性已成为雍禾医疗增长最快、潜力最大的核心客群之一，女性群体对于毛发医疗的需求也正在从 " 问题修复 " 转向 " 整体美学设计 "。

在这一趋势下，雍禾医疗 2025 年加速女性业务布局，女性业务重点城市扩容至 30 城，通过建立女性专属诊疗区域、女性专属诊疗团队，强化差异化服务能力。

同时，为了满足女性客户对于美学植发的需求，雍禾还将美学设计融入 " 好医生 " 体系，建立女性美学发际线手术标准，提升美学诊断与设计能力。报告期内，雍禾医疗女性业务持续增长，女性植发人数占比获得显著提升。

3 月 17 日，雍禾医疗举办「禾 · HER」2026 中国发际线美学展暨雍禾女性品牌战略升级发布会，对外公布了围绕女性 " 变美 " 需求的一系列升级。

术前设计方面，雍禾植发通过四庭七眼美学、六点五区四层美学设计、对女性气质与容貌特点的精准分类分型等，为用户提供个性化、定制化的美学设计。

手术执行方面，雍禾发布了《女性美学植发手术流程规范说明》，建立了一套从 " 形状、毛流感、层次感、绒发感 " 四个维度评价美学植发手术的标准，并在毛囊精细化提取、分类分离、分层种植、全流程服务、360 疼痛管理、术后美化等维度进行了系统性升级，让消费者全流程感受细致体贴服务，全流程感受舒适化体验，术后即享变美效果。

通过 " 医 + 美 " 的系统性升级，雍禾构建起在女性市场的差异化竞争壁垒，成为推动公司高质量增长的新引擎。雍禾医疗创始人兼 CEO 张玉提出，目前雍禾线上渠道中咨询植发的女性人群占比已超 60%，一线城市头部院部女性到诊率超过 50%，女性业务占比超过 30%，展现出强劲的增长势能。

数智化驱动效率跃迁，从底层能力重塑经营模型

如果说精细化运营是雍禾医疗实现盈利修复的 " 显性引擎 "，那么数智化升级则是支撑这一过程的 " 底层基建 "。

2025 年，雍禾医疗坚定推进 " 数字化、智能化 " 战略，将 AI 与大数据能力深度融入诊疗与经营管理，推动效率提升及服务体验优化。

在诊疗端，数智化首先改变的是医疗决策的生产方式。公司通过大数据、AI 医疗模型、物联网设备等前沿技术与医疗服务场景深度融合，实现 " 精准检测 - 个性化治疗 " 的闭环解决方案。

AI 应用上，雍禾将图像 AI 识别技术应用于头皮检测环节，为医疗决策提供有力支撑；通过 AI 医疗大语言模型实现门诊病历 AI 化，显著提升诊断效率与准确性。此外，雍禾集团还通过自主研发图像采集智能硬件，实现术前及术后的效果对比追踪，完善消费者档案画像，同时也打破了传统图像采集的不规范等问题。

在营销端，数智化能力直接转化为获客效率的提升。2025 年，雍禾围绕 " 品效协同、链路优化与内容深耕 " 重构营销逻辑，依托大数据分析动态调整投放权重，对全链路运营漏斗实施精细化管理，成功降低到院成本 12.2%，投入产出比显著提升 22.6%。与此同时，雍禾引入用户质量分级评估体系，将资源聚焦向高净值、高转化意向人群，实现获客质量的持续优化。

在运营端，数智化的价值则体现在转化效率提升。

报告期内，雍禾医疗持续夯实大数据底层能力，通过多维度应用模型与数据驾驶舱实现销售线索高效流转。围绕前端获客、到院诊疗及术后关怀等核心环节，公司建立起精细化的用户标签体系，从渠道来源、需求类型、消费偏好到脱发等级等多维度，实现对用户的系统化刻画，并反向赋能院部接诊策略与服务流程设计，有效提升转化效率与客户满意度。

当数据开始成为核心生产要素，企业的经营也随之从 " 经验驱动 " 转向 " 数据驱动 "。在数智化的改造下，雍禾医疗的经营效率更高，盈利韧性更强。

从盈利兑现到生态构建，雍禾医疗的下一程

随着盈利能力逐步稳定，市场关注点也将从 " 是否盈利 "，转向 " 增长的可持续性 "。

从行业层面看，中国毛发医疗市场仍处于持续扩容阶段，据弗若斯特沙利文联合头豹研究院发布的《2024 年中国毛发健康服务行业研究》报告，中国毛发健康市场预计到 2028 年将达到 1,165.4 亿元，长期增长空间明确。

在此背景下，雍禾通过打造一站式毛发医疗服务平台，构建更具韧性的增长能力。

未来，雍禾的增长路径将围绕着三条主线展开。

一是，精进运营，蓄力业务增长势能。公司将进一步推进客户全生命周期管理，将精细化运营能力打造为业务增长的核心引擎。如依托 AI 算法强化需求预测能力，实现服务资源的智能匹配与调度；推进 AI 大模型在客户服务场景的深度植入；推进会员权益体系重构与私域引流能力强化，系统优化会员全生命周期成长路径。

二是，夯实中枢功能，构建生态闭环。面对行业不断演进与消费者需求持续升级，公司将持续推进营销效能重构、提升服务水平以满足市场多样化的需求。获客方面，通过构建互联网医院数字化运营护城河，打破传统获客壁垒；通过建立体系化分层运营能力，带动转化率与整体收入规模协同增长；推动业务模式从竞价依赖向内容资产的战略转型。服务提升方面，建立「诊、治、养」全链路产品体系，推动医学养护业务的规模化爆发，延伸服务链条，将一次性医疗消费转化为长期毛发健康管理。

三是，AI 赋能，构建毛发健康智能新生态。雍禾医疗集团将继续深耕 AI 应用在毛发生态的布局，构建毛发领域的超级数字大脑 " 毛发健康管理应用大模型 "；强化 AI 在私域管理内的应用，实现用户需求的精准识别与个性化服务；引入 AI 智能质检能力，通过数据驱动持续优化服务标准；深化智能硬件探索，通过自主研发与外部合作丰富智能硬件产品矩阵，为 AI 诊疗提供更加坚实的技术基座等。

从 2025 年上半年首次实现扭亏为盈，到全年盈利能力持续巩固，雍禾医疗用一份扎实的业绩答卷，验证了 " 精细化运营 + 数智化升级 " 双轮驱动的阶段性成果。

更重要的是，这家中国最大的连锁毛发医疗集团，正在以全新的增长逻辑，穿越周期，迈向高质量发展的新阶段。