营收创新高，" 剧透 "19 家客户量产进展。

作者 |  Janson

编辑 |  志豪

年报重点介绍 19 家客户，黑芝麻智能的朋友圈越做越大。

车东西 3 月 31 日消息，黑芝麻智能发布截至 2025 年 12 月 31 日止年度业绩公告。报告期内，黑芝麻智能实现收入 8.22 亿元，同比增长 73.4%。

同期，黑芝麻智能毛利 3.37 亿元，同比增长 73.1%，整体毛利率为 41.0%，与上年基本持平。

▲黑芝麻智能 2025 年全年营收情况

在利润方面，黑芝麻智能年内亏损为 14.25 亿元，而 2024 年同期为盈利 3.13 亿元；若按非国际财务报告准则口径看，经调整净亏损为 10.76 亿元，较 2024 年的 13.04 亿元收窄 17.5%。

黑芝麻方面同时提到，其经营亏损同比有所收窄，经营活动所用现金净额也由 11.90 亿元缩窄至 9.85 亿元。

综合来看这份年报，黑芝麻智能至少释放出四个信号：

1、收入增长已经进入放量阶段，辅助驾驶仍是主业核心，具身智能开始贡献新增量；

2、毛利率保持稳定，销售和管理费用下降，经营效率有所改善，但研发投入依旧处于高位；

3、会计口径下由盈转亏，并非经营突然恶化，毕竟其 2024 年利润中包含较大的一次性公允价值变动收益；

4、黑芝麻智能仍处于 " 高投入换规模 " 的阶段，账上现金尚可。

01.

一年亏损近 15 亿元

营收增长 3.5 亿元

先看核心财务数据，2025 年，黑芝麻智能收入为 8.223 亿元，同比增长 73.4%；销售成本为 4.852 亿元，同比增长 73.6%；毛利为 3.371 亿元，同比增长 73.1%；整体毛利率为 41.0%，与 2024 年的 41.1% 基本持平。

费用端方面，黑芝麻智能 2025 年销售开支为 8789.4 万元，同比下降 27.2%；一般及行政开支为 2.983 亿元，同比下降 19.1%；研发开支为 14.174 亿元，较 2024 年的 14.352 亿元基本持平。

这样的规模也在一定程度上决定了黑芝麻智能当期仍处于亏损状态。

▲黑芝麻智能全年财务细节

2025 年黑芝麻智能经营亏损为 14.48 亿元，较 2024 年的 17.54 亿元有所收窄；财务收入净额为 2458 万元。

如果看非国际财务报告准则指标，黑芝麻智能 2025 年经调整净亏损为 10.76 亿元，较 2024 年的 13.04 亿元收窄 17.5%。

这意味着，若剔除以股份为基础的薪酬等项目后，黑芝麻智能经营亏损幅度确实有一定程度的改善。

但黑芝麻智能 2025 年 " 由盈转亏 " 这个变化，必须结合 2024 年的特殊因素去理解。

黑芝麻智能在 2024 年确认了 20.47 亿元 " 向投资者发行的金融工具的公允价值变动 " 收益，而 2025 年该项为零，主要原因是上市后优先股已转换为普通股。

因此，2024 年会计利润带有明显的一次性因素，2025 年表面上的同比变化，并不等于主营经营质量突然恶化。

每股收益方面，黑芝麻智能 2025 年每股基本亏损为 2.4 元，2024 年每股基本盈利为 1.2 元，2025 年每股摊薄亏损为 2.4 元。

02.

辅助驾驶产品仍是主梁

具身智能形成第二增长

从收入结构看，黑芝麻智能 2025 年仍以辅助驾驶产品及解决方案为核心业务。

财报显示，该业务全年收入为 6.869 亿元，同比增长 56.8%，占总收入的比重约为 83.5%。

黑芝麻智能方面称，增长主要来自三方面：一是搭载华山系列芯片的新车型上市且销量表现较强；二是 L2-L3 商用车领域客户数量与客单价均有明显增长；三是在无人物流等 L4 场景实现批量出货。

毛利能力上，这部分业务的毛利率在 2024 年和 2025 年均为 37.4%。

换句话说，黑芝麻智能目前的核心增长并不是靠价格牺牲换规模，而是在维持毛利水平的同时完成放量。

第二块业务是智能影像解决方案。这部分 2025 年收入为 3915.6 万元，同比增长 7.9%，在总盘子中占比不高，但毛利率为 84.7%，较 2024 年的 85.4% 基本稳定。

黑芝麻智能方面称，这一业务的增长与产品延伸至 AI 眼镜等场景有关。

年内，黑芝麻智能与理想汽车达成合作，为其首款 AI 眼镜 Livis 提供定制化影像算法，覆盖 HDR 融合、多帧降噪、视频防抖、人像优化等功能，产品已进入量产阶段。

▲ AI 眼镜 Livis

目前，黑芝麻智能的影像解决方案累计搭载设备已超过 5 亿台。

第三块，也是 2025 年最值得关注的新变量，是具身智能解决方案。

这部分业务在 2025 年实现收入 9628.3 万元，为当年新增业务板块，毛利率达到 48.7%。

黑芝麻智能方面称，这部分收入主要来自 2025 年发布 SesameX 全栈计算平台后，获得多家机器人产业链头部客户订单。其合作方包括云深处、傅利叶智能、联想、智平方、极智嘉、云迹、天问人形机器人及均胜电子等，相关方案已在四足机器人、航运智能巡检等场景实现规模化交付。

▲黑芝麻机器人全栈计算平台系统结构图

整体来看，黑芝麻智能 2025 年的业务结构逐步形成了 " 辅助驾驶 + 具身智能 + 智能影像 / 泛 AI" 的三层结构，其中辅助驾驶负责收入基本盘，具身智能负责打开增量空间。

03.

老牌产品放量

新产品蓄势待发

从产品与量产进展看，黑芝麻智能在 2025 年继续围绕 " 华山 + 武当 " 两条产品线推进。

其中，华山 A1000 系列仍是 2025 年芯片销量的主力贡献。

黑芝麻智能表示，A1000 系列生命周期已超过 5 年，已搭载于吉利、东风、比亚迪、一汽等多款车型，并开始面向全球市场出货。

▲黑芝麻智能华山二号 A1000 系列芯片

除了乘用车，该系列芯片还进一步进入商用车和无人化场景，例如已搭载于奇瑞、陕汽商用车，提供主动安全解决方案，也被用于德赛西威 " 川行致远 "S6 系列无人车。

武当 C1200 系列则在 2025 年实现了从定点到量产的推进。

黑芝麻智能称，该系列芯片已在头部车企新车型上进入量产阶段，也在多家车企进行验证和交付，可覆盖舱行泊一体、入门级辅助驾驶等需求。

基于 C1200 的安全智能底座架构，也已获得主机厂认可，正在多个新项目中验证。

▲华山 A2000 家族

展望未来方面，黑芝麻智能的 A2000 基于 7nm 工艺打造，支持 FP16/FP8 及 INT4/INT8/INT16 等多种精度计算，并已与元戎启行、Nullmax 等算法厂商开展端到端及 VLA 算法适配验证，目前已获得头部车企定点，预计 2026 年内将有多个量产项目落地。

04.

辅助驾驶与具身智能双线推动

2026 年发新 IP

在这份年报中，黑芝麻智能还给出了其在今年的主要发展方向。

在汽车业务上，黑芝麻智能将以 A2000 芯片为核心，完成方案适配和量产工作，推动 L3 级辅助驾驶规模化落地，并同步布局 L4 级 Robotaxi 等场景。

计划推动与萝卜快跑合作实现年内量产，并加速与其他 L4 头部企业合作落地，同时在工程机械、清扫车、无人物流及轻卡等商用车领域推进批量出货。

▲黑芝麻智能和萝卜快跑签约

在具身智能业务上，黑芝麻智能将其与辅助驾驶并列为 " 双引擎 " 之一，计划在 2026 年推动 SesameX 平台在物流、制造、服务等场景规模化部署，并继续与头部机器人企业合作，落地工业机器人、巡检机器人、灵巧手、垃圾分类机械臂等应用。

在端侧 AI 布局上，黑芝麻智能表示将于 2026 年完成对亿智电子的收购，并整合双方在 IP、算法优化、工具链等方面的研发资源，补齐更低算力产品段。

在前瞻研发上，黑芝麻智能还计划推进下一代视觉处理 IP 和 NPU IP 研发，争取在 2026 年完成新款芯片流片，并持续完善 A2000 工具链、AUTOSAR 适配和国产工艺预研。

05.

结语：黑芝麻智能步入关键一年

综合来看，一方面，黑芝麻智能的收入增长已经明显提速，辅助驾驶产品继续放量，具身智能开始贡献新增量，毛利率也没有明显失守。

另一方面，黑芝麻智能的研发投入强度依旧很高，经营现金流仍然承压，财务自我造血能力还没有真正建立起来。

未来，黑芝麻能否把这些投入最终转化为稳定利润，仍要看 2026 年 A2000 量产、Robotaxi 合作推进、SesameX 放量以及亿智电子整合后的实际效果。