财联社 3 月 30 日讯（编辑 夏军雄）分析人士指出，尽管大型科技股近段时间遭到抛售，并导致纳斯达克 100 指数进入技术性调整，但这场惨烈的跌势正显现出一些信号，这些信号在过去曾预示着该板块的行情拐点即将到来。

其中最重要的信号之一，是大型科技股相对于整体市场的估值溢价已大幅收窄。历史经验表明，这种估值溢价的收窄（即估值压缩）往往为该板块后续跑赢大盘奠定基础。

自去年 10 月创下历史高点以来，纳斯达克 100 指数已下跌 11%，目前其未来 12 个月预期市盈率为 21 倍，仅比标普 500 指数高出 1.7 倍。

数据显示，自世纪之交互联网泡沫破裂以来，这种如此狭窄的估值差距仅在约四分之一的时间内出现。上一次估值溢价降至如此低位时，纳斯达克 100 指数随后在一年内跑赢标普 500 指数的幅度创下历史新高。

当然，由伊朗战争带来的经济不确定性，可能会削弱许多以往被验证有效的市场信号，这一指标是否仍然有效仍有待时间检验。

大型科技股大幅回调

纳斯达克 100 指数上周五进入技术性调整区间（即较高点下跌至少 10%），这是自 2025 年 4 月以来——当时美国总统特朗普的关税政策将美股推至熊市边缘——首次出现此类情况。

尽管精确判断市场拐点极为困难，但历史上 " 超卖 " 状态通常被视为较具吸引力的入场时机。例如在 2013 年 9 月，当纳斯达克 100 指数相对标普 500 指数的估值溢价同样降至低位时，该指数随后录得相对标普 500 指数六个季度以来的最佳表现。

科技股持续承压，主要原因在于市场对人工智能（AI）巨额投入能否带来回报的担忧不断加剧，而近期持续升级的伊朗战争进一步打击了风险偏好。

德意志银行数据显示，科技板块相对表现已跌至过去十年趋势通道的底部，同时投资者配置明显偏低，仅处于历史平均水平的第 28 百分位。

所谓 " 七巨头 " ——英伟达、微软、苹果、谷歌母公司 Alphabet、亚马逊、Meta 以及特斯拉——均已较各自历史高点下跌至少 10% 以上。

以英伟达为例，自去年 10 月创下收盘纪录高位以来，英伟达股价已下跌近 20%。由于股价下跌叠加盈利预期上调，英伟达目前的预期市盈率约为 19.6 倍，为 2019 年初以来最低水平。

投资者通常通过市盈率来衡量股票相对于未来盈利预期的估值水平。

值得注意的是，英伟达的市盈率已低于标普 500 指数整体约 20 倍的水平，这较为罕见，因为投资者通常会给予高成长公司更高的估值溢价。

与此同时，在近期市场调整中，微软的市盈率也从去年 8 月的 35 倍下降至约 20 倍，而其 AI 竞争对手 Alphabet 的市盈率也从今年 1 月接近 30 倍回落至约 24 倍。

华尔街开始抄底

尽管如此，大型科技股长期以来作为市场领涨板块和盈利引擎的地位，使得华尔街策略师开始关注不断累积的 " 超卖 " 信号，并将其视为当前最具吸引力的投资方向。

Jonestrading Institutional Services 首席市场策略师 Michael O ’ Rourke 表示：" 科技股的这轮调整是积极的，将为板块内部创造买入机会。投资者应利用这一阶段，有选择地买入那些他们更有信心的公司股票。"

Evercore ISI 首席股票与量化策略师 Julian Emanuel 表示：" 我们正在买入大型科技股。" 他认为，AI 革命将在 2026 年加速发展，同时指出纳斯达克 100 指数相对于标普 500 指数的市盈率比值具有吸引力。

" 更重要的是，目前已有多只科技股的估值低于疫情低点水平，"Emanuel 说。

其他多位华尔街专业人士也在寻找被错杀的科技股机会，包括 CIBC Capital Markets 的 Christopher Harvey。他提到的标的包括 Alphabet、苹果、英伟达以及 Palantir 等。

富国证券的 Ohsung Kwon 预计，纳斯达克 100 指数及大型科技股即将迎来一波跑赢大盘的行情。

嘉信理财（Charles Schwab）宏观研究与策略主管 Kevin Gordon 表示：" 科技板块相较其他行业经历了更为严重的回撤，近期资金配置也相当疲弱，这提高了出现反弹行情的概率。"

但他也提示了风险：" 问题在于，当前乐观的盈利预期尚未充分反映长期战争可能带来的扰动。"

" 在更为严峻的情形下，科技股可能不再像过去那样具备避险属性，投资者可能会转向更传统的防御性板块，"Gordon 补充说。