导语：

在 "All in AI" 的战略指引下，微盟正在完成一场从 " 工具提供商 " 到 " 生意参谋 " 的身份重构。而这份财报，正是这场重构的阶段性答卷。

在 AI 商业化这场竞赛中，喊口号的人很多，交出答卷的人很少。

如今微盟已经把 " 真金白银 " 写进了财报里。

笔者在翻阅这份长达 52 页的 2025 年财报时，一个数字格外刺眼：1.16 亿元。这是微盟首次单独披露的 AI 相关年度收入。更令人咋舌的是，下半年就贡献了 8200 万，环比暴涨 137.5%。

这意味着什么？意味着AI 不再是财报里那些虚无缥缈的战略布局，不再是 PPT 上精美的概念图，而是实打实变成了订单、变成了现金流、变成了利润表上的黑体字。

今天，我们不妨就来拆解这份财报，看看微盟是如何让 AI 从 " 讲故事 " 变成 " 上桌吃饭 " 的。

01

财报解构，微盟的盈利质变时刻

过去一年中国 SaaS 行业经历了一场残酷的 " 价值回归 "。前几年那种烧钱换增长、亏损换规模的故事，如今已经讲不下去了。

资本市场的目光从过去的 ARR 增速，转向了毛利率、经营现金流、调整后净利润这些更硬核的指标。

微盟集团 ( 02013.HK ) 的这份财报，恰恰站在了这场价值回归的浪潮之巅。如果用一句话概括 2025 年的成绩单，那就是：微盟终于学会 " 赚钱 " 了，而且是高质量地赚钱。

先看几个关键数字：

全年总收入 15.92 亿元，同比增长 18.9%。这个增速放在前几年可能不算惊艳，但结合当下的宏观环境和行业调整期，已经难能可贵。

更值得玩味的是 11.95 亿元的毛利，同比增长 100.4%，增速是收入的五倍以上。这意味着什么？意味着公司的增长不再依赖烧钱买流水，而是实打实的实现了提质增效。

毛利率从 44.5% 一举跃升至 75.1%，提升了超过 30 个百分点。这在 SaaS 行业是极其罕见的跃升幅度。

拆解来看，一方面是订阅解决方案的毛利率从 36.0% 提升到 62.8%，另一方面是商家解决方案的毛利率从 63.1% 飙升到 90.9%。后者的提升可谓惊人。

另外利润端的历史性拐点更为清晰。公司经调整净利润 4200 万元，自 2021 年以来首次年度盈利；经调整 EBITDA 达 1.55 亿元，同比改善 143.7%。更可贵的是，经营现金流亦实现自上市以来的首次年度转正，这是 SaaS 企业真正 " 自我造血 " 的标志。

进一步关注到业务细节，订阅解决方案方面，表面上看，收入 8.97 亿元，同比微降 2.3%，似乎不太好看。但如果细看背后的结构变化，会发现这是一次主动瘦身后的健康反弹。

2024 年下半年，微盟主动缩减了一大批低质量业务导致付费商户数和递延收入有所下降，但与此同时，每用户平均收入（ARPU）逆势增长 5.3% 至 15,367 元。这一降一升之间，藏着微盟过去几年最核心的战略定力——" 大客化 "。

在 SaaS 行业有一个被反复验证的真理，即大客户的续费率和生命周期价值远高于小微客户。微盟的大客化战略已经坚持多年，到了 2025 年，效果开始集中释放。

其中，公司智慧零售收入 5.98 亿元，占订阅解决方案收入的 67%，品牌商户数达 1205 家，每个品牌商户年均贡献 18.3 万元。更关键的是，这些大客户并不是一次性买卖。数据显示，报告期内，使用智慧零售的客户 GMV 同比增长 10%，亿级 GMV 账号数增长 30%，多账号合作客户收入增长 31%。这意味着，大客户不仅在微盟的平台上持续投入，还在不断加码，从单一业务合作走向多业务线、多品牌的深度绑定。

这种 " 大客压舱石 " 效应，让微盟在宏观波动中拥有了极强的韧性。当整个行业都在为中小商户流失而焦虑时，微盟却靠着头部品牌的深度服务，稳住了基本盘。

值得一提的是，在时尚零售百强中，微盟的渗透率已达 41%，商业地产百强 50%，连锁便利店百强 40%。这些数字背后，是微盟用十年时间沉淀的行业 Know-how 和客户信任。而这恰恰是 AI 无法替代、也无法被竞争对手轻易复制的护城河。

02

AI 商业化 " 破茧 "，第二曲线的价值跃迁

如果说 2024 年市场还在争论 "SaaS+AI" 究竟是噱头还是未来，那么 2025 年，微盟用 1.16 亿元的 AI 相关收入，给出了一个不容辩驳的答案。

这个数字在 15.92 亿元的总营收中占比 7.3%。单独看这个比例可能不算高，但观察收入的节奏会更清楚，下半年 AI 收入 8200 万元，环比增长 137.5%。这意味着AI 的商业化不是年初规划、年底刚好达标的线性推进，而是在下半年真正开始放量。

从 AI 功能上线到商家愿意付费，这个周期往往被行业认为很难跨越，但微盟用半年时间走完了这个验证过程。

事实上，这一轮 AI 浪潮对 SaaS 行业最大的冲击，在笔者看来不是取代，而是重估。

那些只做功能封装、靠卖账号生存的 SaaS 公司，确实面临被 AI Agent 绕开的风险。但像微盟这样深入行业流程、掌握核心交易数据和商家操作入口的垂直 SaaS，反而因为 AI 的加持，从 " 工具 " 变成了 " 决策中枢 "。微盟这一年的实践，恰恰印证了这个判断。

先看一个关键变化：从 " 单点智能 " 到 " 批量智能 "。

前两年行业热议的 AI 生成文案、生成图片，坦白说对商家只是锦上添花，省了一点时间，但不解决根本问题。2025 年，微盟的 AI 开始切入真正的痛点场景：AI 商拍、AI 换衣、批量上架。这三个场景的共同点是过去都需要大量人工、大量时间、大量成本，而且直接影响生意转化。

WAI 平均月活商户数同比增长 66.7%，核心功能使用次数同比增长 77.8%，新客交付期使用 WAI 搭建店铺的商户数增长 146.6%。这些数据背后是商家在用脚投票，当 AI 真的能帮我省掉几个美工、几个运营、几天时间的时候，它就变成了刚需。WIME 累计用户超 51 万、活跃用户量同比增长 442.7%，这更说明问题，那些过去因为成本高昂而被忽视的中小商家，现在终于能用得起 " 智能建店 " 了。

再看一个更深层的跃迁：从 " 工具 " 到 " 顾问 "。

微盟 2025 年重点发力的导购 Agent，是一个很有代表性的案例。零售行业最痛的点是什么？导购水平参差不齐、高价值客户流失、销售线索被浪费。AI 导购单日可为每个商家账号挖掘超 400 条客户销售线索，线索 7 天转化率达 6.15%。这个数字放在任何零售企业里，都足以让运营负责人认真对待。

中国柒牌的案例同样值得细看，双十一期间，AI 导购贡献了小程序商城超 70% 的 GMV。这时候的 AI 已经不是辅助角色，而是实实在在扛大旗的主力。当 AI 能够自动识别高价值客户、个性化触达、自动化运营，它就不再是导购手里的工具，而是一个隐形的 " 超级导购团队 "。微盟从卖软件到卖 " 智能员工 "，商业模式的想象力就此打开。

最后提一下微盟在 "AI+ 出海 " 上的布局。

2025 年 9 月战略投资 Genstore.ai、成立 " 微盟出海 " 业务单元，这个时间点选得很有意思。国内 SaaS 市场增长放缓已成共识，出海是少数确定性的增量方向。但微盟的出海逻辑不是简单的把国内软件卖到国外，而是借 AI 重塑海外电商服务范式。Genstore.ai 的 AI 原生建站能力，加上微盟在国内沉淀的零售理解，有机会在海外市场形成差异化。

回头看这 1.16 亿的 AI 收入，数字本身或许不算惊天动地，但它背后折射出的信号是确定的，AI 在 SaaS 领域的商业化，已经从能不能做进入能做多大的阶段。而微盟在这一轮竞赛中的位置，已经不是追赶者。

03

战略定力与生态协同，构筑长期护城河

当下，整个行业都在谈论 AI 的星辰大海时，为什么率先兑现商业化的是微盟？

第一个原因，我想叫它 " 场景深潜 " 的能力。

微盟内部有一个说法，即让存量客户先用出效果。这句话听起来朴素，甚至有点保守，但恰恰切中了当下 AI 落地的最大痛点。太多公司忙着用 AI" 颠覆 " 行业，却忘了问一句：客户现在到底需要什么？

微盟的做法是，先不着急大规模推 AI 产品，而是挑几个典型场景。导购、商拍、批量上架，让一小部分商家先用起来，跑通之后再带动更多客户。这种从试点到验证再到推广的路径，在互联网行业早已是老生常谈，但在急功近利的 AI 热潮中，能守住这份耐心反而成了稀缺品。从 WAI 平均月活商户数同比增长 66.7%，再到新客交付期使用 WAI 搭建店铺的商户数同比提升 146.6%，这些数据正是基于这一耐心带来的切实回报。

第二个原因，是 " 人机协同 " 的务实主义。

事实上，AI 在 B 端最大的价值不是替代人，而是放大人的能力。微盟对这一点的理解体现在它的产品逻辑里，无论是辅助导购挖掘销售线索，还是帮助营销团队生成素材，AI 的定位始终是助手，而不是取代者。

有一组渠道方面的数据值得观察，过去一年，微盟服务商户在视频号广告消耗同比增长 29%，微盟在小红书平台年度消耗同比增长 112%，微盟在支付宝广告消耗年度同比增长超 50 倍。这些增长背后，是 AI 在内容生成、投放优化、风控合规等环节的深度渗透。60% 以上的内容由 AI 辅助创作，平均内容生成效率提升 45%。

但需要注意，这些都是在辅助创作，不是完全替代。微盟没有试图用 AI 取代创意团队，而是让创意团队用 AI 变得更强大。这种 " 人机协同 " 的智慧，可能比技术本身更难复制。

第三个原因，也是最根本的，即对 SaaS 本质的清醒认知。

微盟内部有一句话值得所有 SaaS 同行细品：SaaS 的壁垒在于流程入口和数据，AI Agent 必须建立在这个基础之上，而不是绕开它。

这个判断太重要了。过去一年，市场上确实出现了一些 "AI Agent 要颠覆 SaaS" 的声音，认为未来的企业软件会被 AI Agent 取代。但微盟的理解恰好相反，正因为 Agent 要调用数据、要执行任务，它反而更需要依赖 SaaS 沉淀下来的业务流程和数据资产。换句话说，AI 不是 SaaS 的终结者，而是 SaaS 价值的放大器。

基于这个认知，微盟没有把 AI 做成一堆独立的炫酷黑科技，而是将 AI 能力深度融入 SaaS 解决方案，围绕人、货、场，帮商家服务好他的客户，成为长在业务流程里的核心组件。

实际上从上面渠道的表现也已经可以看到，微盟在小红书、抖音、支付宝、快手全面开花，甚至拿下了巨量千川服务商牌照，成为其广告业务综合代理商。这背后折射出一个产业趋势：当平台经济进入存量博弈阶段，服务商的价值反而在上升。 平台需要服务商来服务商家，商家需要服务商来驾驭多平台。微盟恰好卡在这个 " 中间层 " 的位置，一边连接腾讯、抖音、阿里，一边连接数百万商家。

2026 年初发布的 " 微盟星启 GEO 解决方案 "，又是在抢占一个新的生态位，即AI 搜索时代的流量入口。当 ChatGPT、DeepSeek 们开始影响消费者的购买决策，品牌在 AI 生态中的 " 可见度 " 就成了新的必争之地。微盟提前卡位这个赛道，眼光值得肯定。

04

写在最后

站在 2026 年回望，微盟这份财报的意义，不只是几个财务数字的好转，而是验证了一个判断，在这个 AI 重塑一切的时代，真正有护城河的，不是技术最炫的公司，而是离场景最近、对行业理解最深、对客户价值最清醒的公司。

2 亿美元融资到账，"All in AI" 和 " 微盟出海 " 双战略引擎的驱动，让微盟的 2026 年值得期待。不过于投资者而言，比关注下一季度增长更重要的，是理解这家公司过去几年沉淀下来的东西——那才是它在 AI 浪潮中能站得住、走得远的根本原因。