这家曾凭借增程一路狂奔的企业，依然是国内最赚钱的新势力车企

文｜《财经》特约撰稿人 杨铮 赵成

3 月 12 日，理想汽车（Nasdaq: LI ；HKEX: 2015）披露 2025 年四季度及全年财报。尽管全年销量、营收、利润同比均出现下滑，但公司仍实现连续三年盈利，成为国内新势力车企中唯一连续三年营收突破千亿元，且持续保持盈利的企业。

理想汽车财报截图

财报数据显示，2025 年，理想汽车实现营收 1123 亿元，同比下降 22.3%；归属于普通股股东的净利润 11.39 亿元，同比下降 85.8%；综合毛利率 18.7%，同比下降 1.8 个百分点，其中车辆毛利率 17.9%，较 2024 年的 19.8% 有所回落。

交付端，全年交付新车 40.63 万辆，同比下降 18.8%，这是理想汽车有完整年度销量统计以来首次年度销量下滑；第四季度交付 10.9 万辆，环比增长 17.1%，营收 287.75 亿元，环比增长 5.2%，呈现出回升态势。

在随后举行的业绩电话会上，理想汽车董事长兼 CEO（首席执行官）李想及管理层团队，详细解读了全年业绩表现、战略调整成效，同步披露 2026 年发展规划，并回应了市场关注的技术布局、产品节奏、全球化拓展等核心问题。

李想表示，2025 年是公司主动推进战略调整的一年，经过全年组织优化与技术沉淀，四季度以来已呈现积极变化，2026 年将是公司技术全面兑现、重回增长轨道的关键一年。

同时李想提及，2026 年汽车市场竞争将进一步加剧，行业整体增量有限，在此背景下，理想汽车制定了同比增长 20% 以上的发展目标，在初步完成增程 + 纯电双驱动转型同时，继续全力投入具身智能转型，实现产品乃至企业的具身智能化。

纯电爬坡遇阻，理想首尝下滑滋味

自 2020 年开始统计完整年度销量以来，这是理想汽车第一次出现年度销量下滑。拆解全年走势可以看出，下滑压力主要集中在下半年。企业发布的数据显示，2025 年，三季度理想汽车交付 9.32 万辆新车，同比下滑约 39%；四季度交付 10.9 万辆，同比降幅仍达 31%。这意味着，仅下半年两个季度，理想就比 2024 年同期少交付了约 11 万辆新车。

理想汽车财报截图

直接拖累下半年销量的，正是理想汽车全力推进的纯电转型。 2025 年，理想连续推出 i6、i8 两款纯电新车，均面向主流 SUV 市场，意图尽快将纯电车型打造为第二增长引擎。然而，这两款被寄予厚望的新品并未能在当年扭转销量颓势。第三方数据显示，2025 年理想 i8 和 i6 的全年交付量分别为 2.3 万辆和 2.9 万辆，合计仅占全年总销量的 12.8%。作为对比，2024 年仅理想 L6 一款车型的全年交付量就接近 20 万辆。

为什么纯电转型会遭遇如此剧烈的阵痛？ 核心原因在于产能瓶颈与召回事件的叠加冲击。

理想汽车总裁马东辉在 2025 年三季度财报会上曾坦言，这是公司遭遇的 " 最艰难的产能爬坡期 " 。据其透露，i6 因电池供应侧的产能瓶颈，导致新车交付节奏远低于预期。直到 2025 年底，供应链问题才逐步缓解。为从根本上解决供应短板，理想引入了宁德时代和欣旺达双供应商体系，预计在 2026 年初将 i6 的月产能提升至 2 万台。

更具杀伤力的是 2025 年 10 月的一场大规模召回。理想汽车因电池安全隐患主动召回 11411 辆理想 MEGA，这是公司历史上首次召回事件。虽然召回发生在四季度，但根据会计准则，相关影响计入三季度财报，导致当季由盈转亏，净亏损 6.24 亿元，结束了此前连续 11 个季度盈利的纪录。理想汽车 CFO（首席财务官）李铁在三季度财报会上解释称：" 目前所有电池包优先用于满足召回要求，因此减少了 2025 款 MEGA 的交付数量。" 这场召回不仅消耗了宝贵的电池资源，更在一定程度上分散了公司解决纯电车型产能问题的精力。

随着供应链瓶颈的彻底解决和市场信心的逐步恢复，理想的纯电车型在 2026 年初开始展现出应有的增长潜力。今年 2 月，理想 i6 交付 1.6 万辆，3 月产能已攀升至 2 万辆；理想 i8 三月的订单数相较 1 月翻倍增长。" 供应链瓶颈已彻底解决。" 马东辉在 2025 年全年财报会上如是总结。

直面纯电红海厮杀，i9 加入战局

理想汽车管理层对 2026 年恢复增长表现出了较强的信心。李想在财报会上提出，2026 年交付量将增加 20%。这相当于 2024 年的水平，是一个止跌企稳的目标。

实现这一目标的任务，将更多地落在纯电动车型上，但它们面临的市场环境远比增程赛道残酷。 从财报公布的新车计划来看，2026 年，增程产品线的新车主要是理想 L9 的换代车型，但作为旗舰车型，走量并非 L9 的主要任务；纯电方面，除了打通产能瓶颈的理想 i8 和 i6，公司今年下半年还将推出更高端的理想 i9，剑指 50 万元级高端纯电市场，直接对标问界 M9 纯电版和蔚来 ES8。

理想 i6

图源：企业

李想表示，2026 年整个汽车市场的竞争还在加剧，预计今年 20 万元以上的中高端新能源市场，新车数量将等同于过去三年之和，同时大盘的增量却很有限。

开年数据印证了这一判断。2026 年 1 月，鸿蒙智行以 5.8 万辆的交付量断层领先，小米汽车以超 3.9 万辆紧随其后，而理想汽车仅交付 27668 辆，成为头部品牌中少数同比、环比双降的车企。另据企业公布的 2 月纯电 SUV 市场销量数据，特斯拉 Model Y 和小米 YU7 分别以超 2 万辆的成绩包揽冠亚军，理想 i6 以 16007 辆位列第三，虽已坐上牌桌，但与头部仍存差距。

在外部竞争白热化的同时，理想还面临着内部成本压力的考验。 马东辉在财报会上坦言，电池、存储芯片等核心零部件的成本上涨，将对 2026 年单车成本带来一定压力。对此，理想汽车计划通过提升供应链效率、优化产品结构、推进技术降本等方式积极应对。

相应的，理想汽车也在对渠道与组织进行调整。马东辉表示，理想正在对选址不佳、客流不旺的门店进行优化，同时配合纯电动车型的交付增加高线城市的门店布局。管理模式上，在坚持直营模式的同时推行高效运营机制，逐步从单一追求销量，转向兼顾销量、利润与经营结果的高质量增长模式。

作为面向主流市场的全新车型，2026 年理想 i8 和 i6 都迎来了新车上市后的第一个完整销售年度，也都需要为理想输出更多的增长动力。" 我们希望纯电车型在彻底解决供应和其他问题后，能够在中高端市场稳稳站住。" 李想说。

押注具身智能，AI 能力成决胜关键

如果说纯电车型是帮助理想走出当前困境的 " 救心丸 "，那么具身智能就是决定其未来五年能否活得更健康的 " 营养品 "。

2025 年理想全年研发投入达 113 亿元，占全年营收比例 10.1%，过去三年累计研发投入达 330 亿元，研发人员规模达 6041 人。这既受益于充沛的现金储备（截至 2025 年底达到 1012 亿元），也体现着理想汽车对具身智能的全力投入。

" 软硬件一体化的具身智能技术底座 " 是理想汽车聚焦打造的核心能力。简单来说，具身智能不仅让车学会开车，更让车像人一样能理解、能交互，它不再是被动响应的工具，而是主动服务的 " 智能体 "。 李想在财报会上表示，2026 年是理想汽车进化为 " 具身智能 " 企业关键的一年。2025 年，理想汽车将 50% 的研发资金投入 AI 相关领域，并将在 2026 年延续这一投入战略。

具体到核心技术突破方面，理想汽车自研的 5 纳米车规级智驾芯片 " 马赫 100" 已完成流片，并启动路测工作。该芯片专为车载 VLA 系统优化，单颗有效算力 1280 TOPS，双芯协同下整体算力达到 2560 TOPS，有效算力是英伟达 Thor-U 芯片的三倍。搭载马赫 100 芯片的全新旗舰车型理想 L9 将在今年二季度上市。

理想汽车 CTO（首席技术官）谢炎表示，马赫 100 与同为理想自研的星环 OS 及线控系统形成深度协同，使自动驾驶计算、前后处理与执行控制之间的通信衔接更加高效。谢炎认为，从 2025 年开始，行业会进入模型、芯片、操作系统垂直整合设计获取竞争力优势的时代， " 芯片、操作系统和软硬件生态的差距，最终将类似苹果和安卓的差距 "。

这场 AI 军备竞赛并非理想一家在冲刺。据了解，理想汽车在内部会中判断，2026 年是成为 AI 头部企业的 " 最后窗口期 "；而未来的终极竞争，是拥有基座模型、自研芯片、操作系统及具身智能全栈能力的少数几家巨头之争。小鹏汽车已将 2026 年确立为 " 物理 AI 商业化落地的关键一年 "，计划量产 L3 级人形机器人；蔚来则成立公司级 " 人工智能技术委员会 "，试图通过 AI 赋能研发、制造、供应链各环节。

随着技术底座逐步成型，理想的具身智能产品已经开始接受市场验证。2025 年 12 月，理想发布了 AI 眼镜产品 Livis，该产品可与车机系统无缝联动，这并非简单的硬件跨界，而是具身智能技术底座跨产品复用能力的验证。当汽车与智能硬件通过同一 AI 基座大模型统一起来，理想的盈利模式有望从单一卖车向智能软硬件持续付费演进。

理想 AI 眼镜

图源：企业

在此基础上，今年二季度，具身智能技术将通过全新一代理想 L9 Livis 的上市得到实车全面验证。业内人士指出，理想汽车选择以更擅长的增程式旗舰车型为载体实现具身智能技术落地，在突出其 9 系旗舰地位之余，亦带有为具身智能技术作产品与品牌背书的考量。

" 在真正的商业和产品落地方面，我们会小心翼翼，不断地进行探索。" 李想表示：" 未来三年到五年，中高端汽车市场的竞争核心将聚焦于具身智能，芯片与模型的联合设计是技术竞争的制高点。" 2026 年，公司将持续完善面向 AI 重构的研发体系，保持稳定的研发投入，推动长期产品创新与技术突破，实现三年技术积累的全面兑现。

责编 | 张生婷