东吴证券股份有限公司周尔双 , 李文意近期对迈为股份进行研究并发布了研究报告《投资 50 亿元于钙钛矿叠层 & 半导体设备，看好公司光伏 & 半导体平台化布局》，给予迈为股份买入评级。

迈为股份 ( 300751 )

投资要点

公司钙钛矿 HJT 叠层转换效率已达 32.5%，投资 35 亿元持续加码：迈为拟与吴江经济技术开发区管理委员会签署《投资协议书》，以自有资金及自筹资金 35 亿元用于建设钙钛矿叠层电池成套装备项目，计划用地约 135 亩。近日经德国弗劳恩霍夫太阳能系统研究所认证，迈为自主研发的钙钛矿 / 晶硅异质结叠层电池，光电转换效率达 32.5%，采用公司自研可量产设备与工艺，基于工业级 110um 厚度硅片制备，通过优化钙钛矿钝化工艺、创新开发低损伤 TCO 材料及配套工艺，推动效率进一步提升，从 32.38% 到 32.5%，仅用时两个月。

半导体前道设备加速突破，投资 15 亿元用于扩建：公司控股子公司宸微设备拟与吴江经济技术开发区管理委员会签署《投资协议书》，以自有资金及自筹资金 15 亿元投资建设半导体装备研发制造项目，计划用地约 83 亩。宸微设备主要专注于半导体晶圆制造前段制程设备的研发、制造，其自主研发生产的半导体高选择比刻蚀设备和原子层沉积设备凭借差异化技术创新实现关键突破，已进入多家头部晶圆客户和存储客户，进入量产阶段。

硅基 HJT 为太空光伏最优方案，HJT 设备龙头将充分受益：全球卫星发射数量成指数级增长，原有三节砷化镓电池由于产能、成本、原材料等问题无法满足 GW 级别部署，HJT 因其柔性减重、成本低、不受原材料限制等特性成为短期最优替代方案，远期转向钙钛矿 -HJT 叠层电池。迈为为太阳能丝网印刷及 HJT 整线设备龙头，市占率长期位居国内首位，且深度布局钙钛矿整线设备将充分受益于太空光伏技术演进。

盈利预测与投资评级：我们维持公司 2025-2027 年归母净利润为 7.6/8.8/11.0 亿元，当前市值对应 PE 为 94/82/66 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：研发投入不及预期，下游扩产不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 118.0。

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