本文来源：时代周报 作者：兰烁

2026 年首例券商并购案来了！

3 月 2 日盘前，东吴证券公告称，公司正在筹划通过发行 A 股股份的方式收购东海证券股份有限公司（下称 " 东海证券 "）控制权。

东吴证券表示，鉴于上述事项存在不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，公司 A 股股票于 3 月 2 日（星期一）开市起停牌，预计停牌时间不超过 10 个交易日。

根据公告，东吴证券本次收购初步确定的发行股份购买资产交易对方为常州投资集团有限公司（下称 " 常投集团 "），交易对方持有东海证券总股本的 26.68% 的股份，为其控股股东。3 月 1 日，东吴证券与常投集团签署了《发行股份购买资产意向协议》，明确东吴证券有意向收购常投集团持有的东海证券股权的主要意向性条款。

东吴证券相关人士向时代周报记者表示，在金融强国建设背景下，公司收购东海证券控制权，是顺应证券行业做强做优、提质增效发展导向的重要举措，有利于加快双方资源整合，实现优势互补，释放业务协同效应，为实体经济发展与科创生态建设提供更强金融支撑。

3 月 2 日，东吴证券、东海证券双双停牌。本次停牌前，东吴证券股价报收 9.29 元，总市值 462 亿元。

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合并后资产有望超 2700 亿，排名跃升至第 17 名

" 通过收购东海证券控制权，东吴证券有望在提升公司核心竞争力的同时，更好服务国家战略与区域经济高质量发展。" 东吴证券上述人士对时代周报记者称。

东吴证券、东海证券均成立于 1993 年。东吴证券前身为苏州证券，于 2011 年在上交所上市，实控人为苏州国际发展集团。东海证券前身为常州证券，2015 年在全国中小企业股份转让系统挂牌。

2024 年年报显示，东海证券控股股东为常投集团，持股比例 26.68%；第二大股东为山金金控资本管理有限公司，持股比例 16.69%。其余股东持股较为分散，包括银川聚信信德资产管理合伙企业（有限合伙）、首誉光控资管－浙商银行－首誉光控东海证券 1 号新三板专项资产管理计划、江阴新扬船企业管理中心（有限合伙）等  ，持股比例均未超过 5%。

对于该起并购，业内最关注的是，" 东吴 + 东海 " 将产生什么样的协同效应？

根据东海证券 2024 年年报（最新披露），公司 2024 年实现营业收入 14.69 亿元，同比增长 125.94%；归母净利润 0.23 亿元，实现扭亏为盈；总资产 536.44 亿元，同比增长 6.25%。

据东吴证券财报，2024 年公司实现营收 115.34 亿元，同比增长 2.24%；归母净利润 23.66 亿元，同比增长 18.19%。截至 2024 年末，公司总资产 1778.05 亿元。放在上市券商中来看，Wind 数据显示，2024 年，东吴证券营收排名为 14 名，归母净利润排名为 15 名，总资产排名为 18 名。

若以东吴证券和东海证券上述财务数据进行简单加总，" 东吴 + 东海 "2024 年营业收入合计约为 130.03 亿元，归母净利润合计约为 23.89 亿元。从资产规模来看，总资产合计约为 2314.49 亿元。

若参考 2024 年财务数据，在上市券商中，东吴证券的营收将上升一位，从 14 名升至 13 名；归母净利润名次不变；总资产则超越中泰证券，排名从 18 名跃升至 17 名。

从 2025 年三季度末，东吴证券总资产 2169.6 亿元，加上东海证券的资产，其合并后资产规模有望超过 2700 亿元。

作为扎根常州、深耕长三角的综合性券商，东海证券截至 2024 年末拥有 69 家营业部、17 家分公司，分布在全国 20 个省、直辖市、自治区，在财富管理、固定收益、期货与衍生品等业务领域具有特色优势。2024 年年报显示，东海证券控股东海期货、东海投资、东海创投、东海国际，参股东海基金和江苏股权交易中心。

东吴证券相关人士向时代周报记者表示，公司收购东海证券控制权后，有望显著提升财富管理、投资等业务领域的综合实力，在业务布局、资源禀赋与服务能力等方面实现全面升级，加快向具备国际竞争力与市场引领力的一流投资银行迈进，为投资者、客户及社会创造更大价值。

根据 2024 年年报，东海证券营收中，手续费及佣金净收入、投资收益分别为 8.16 亿元、6.9 亿元，二者合计占营收比超 90%。

坐稳江苏券商第二把交椅

尽管目前交易细节尚未出炉，但值得关注的是，东吴证券与东海证券同处江苏，江苏省内券商格局有何变化。目前江苏省内共有 5 家本土券商，以总资产规模排名，分别为华泰证券、东吴证券、国联民生、南京证券、东海证券，5 家券商均为国资控股。

在东吴证券的股吧和社交平台，已有不少投资者对于合并后新设主体的名称津津乐道，包括 " 苏南证券 "" 苏超证券 "" 东东证券 "" 吴海证券 " 等。

参考 " 国联 + 民生 " 的整合进展来看，双方于 2024 年 4 月启动合并，当年 12 月便完成股权过户，历时仅 9 个月。完成整合后，国联民生证券正式登场。作为地方券商并购的代表案例，合并后也显示了强大的协同效应。

国联证券合并民生证券前，2024 年营业收入仅有 26.83 亿元，归母净利润仅有 3.97 亿元，资产规模 972.08 亿元。合并后，国联民生 2025 年前三季度营业收入达到 60.38 亿元，归母净利润达到 17.63 亿元，资产规模更是实现翻倍，达到 1893.25 亿元。国联民生业绩预增公告显示，预计公司 2025 年度实现归母净利润 20.08 亿元，同比增长 406% 左右。

对比东吴证券和国联证券 2024 年的业绩，东吴证券的营收、归母净利润均约为国联证券的 5 倍，总资产也约为国联证券的近 2 倍。但国联证券合并民生证券后，其与东吴证券的差距迅速缩小，追赶势头迅猛。2025 年前三季度，国联民生与东吴证券的营收、归母净利润差距均缩小至 12 亿元左右，资产规模差距也进一步缩小至 270 余亿元。截至 2025 年三季度末，东吴证券总资产为 2169.60 亿元，国联民生为 1893.25 亿元。

不过，若东吴证券顺利收购东海证券，其在营收、归母净利润、总资产三项主要指标上，有望遥遥领先于国联民生，将稳坐江苏省内券商的第二把交椅。

对于本次东吴证券拟收购东海证券控制权，南开大学金融发展研究院院长田利辉向时代周报记者表示，从政策维度看，标志着监管层 " 支持头部机构通过并购重组提升核心竞争力 " 的导向正加速落地；从区域维度看，江苏作为拥有 5 家本土券商的 " 证券大省 "，此次 " 苏常联手 " 是长三角一体化战略在金融领域的深层投射，通过整合消除省内业务同质化内耗，打造区域旗舰券商，为其他省份提供了 " 一省一主力 " 的整合范本。

中国金融智库特邀研究员余丰慧对时代周报记者表示，2026 年中小券商并购逻辑与头部机构差异显著，核心是 " 抱团突围、区域深耕、特色互补 "，区别于头部打造全能航母的路径。以国联 + 民生为代表的案例验证，中小券商并购以发行股份为主要支付方式，聚焦业务短板补齐与区域版图扩张，通过整合经纪网点、投行项目、资管资源实现降本增效，规避同质化竞争。

在其看来，今年中小券商并购发展方向上，将以省内整合、国资主导为主流，优先选择区域内业务互补标的，重点整合财富管理、特色投行等优势板块，通过深度协同构建差异化竞争力，在行业集中度提升趋势中守住区域市场份额，实现规模化与特色化并行发展。