交银国际维持药明合联“买入”评级，受益于行业景气度稳步提升

瑞财经严明会 近日，交银国际发表研报指，全球 CXO 赛道的投融资和 BD 交易在 2026 年初延续了过去两年的极高活跃度，看好药明合联受益于这一行业景气度稳步提升的关键趋势，预计综合订单数量在 2025 至 2027 年将录得 20% 以上增长、后期 / 商业化订单贡献快速提升，扩大市场份额。

该行指，基于公司 2025 年盈利预告，略微下调集团 2025 至 2027 年收入和经调整净利润预测 1% 至 3%，至 58.8 亿、82.8 亿、111.1 亿元，以及 16 亿、24.5 亿、34.2 亿元，分别对应 2025 至 2027 年 38%、46% 的 CAGR，强劲增速主要得益于综合 CMC 订单的快速增长、尤其是临床后期 / 商业化阶段订单贡献的提升。

该行维持对其 " 买入 " 评级，目标价为 91 港元，对应 2026 年市盈率 42 倍，考虑到公司在高景气度的 XDC CRDMO 赛道中稳居全球领先地位、当前投资性价比极高，继续将公司选为 CXO 行业重点推荐标的。