国金证券股份有限公司甘坛焕 , 何冠洲近期对惠泰医疗进行研究并发布了研究报告《四季度业绩增长加速，核心产品推广顺利》，给予惠泰医疗买入评级。

惠泰医疗 ( 688617 )

业绩简述

2026 年 2 月 26 日，公司发布 2025 年度业绩快报：2025 年公司预计实现收入 25.84 亿元，同比 +25%；归母净利润 8.21 亿元，同比 +22%；扣非归母净利润 7.91 亿元，同比 +23%；

2025Q4 公司预计实现收入 7.16 亿元，同比 +32%；归母净利润 1.97 亿元，同比 +36%；实现扣非归母净利润 1.89 亿元，同比 +40%。

经营分析

PFA 核心产品推广良好，实现协同增长。公司重视费用管控，研发及销售费用投入聚焦于 PFA 等核心产品的市场推广、临床验证及下一代产品研发迭代，通过精细化运营、规模化运行，优化开支结构与节奏，实现净利润与营收的协同增长。2025 年 PFA 产品上市后，公司自主举办活动超 40 场，覆盖行业专家 2000+ 名，并完成国产 PFA 海外首秀，多次组织海外医生来华观摩进修，进一步扩大 PFA 国产品牌影响力。公司的 PFA 产品凭借独特压力感应技术，可精准感知导管与心肌组织的接触压力，该产品上市前的临床研究数据表明其房颤三维脉冲环形 + 线性的解决方案对阵发性

房颤患者治疗安全有效。管线研发持续推进，冠脉及外周业务进入收获期。2025Q4 以来公司聚乙烯醇栓塞微球、三维心腔内超声导管、血管内回收装置、冠状动脉球囊扩张导管、外周血管内高压球囊扩张导管等产品陆续获批，产品管线丰富度进一步提升，冠脉及外周新产品有望逐步进入收获期。2025 年公司持续开展各类市场推广活动，积极发挥研发、技术、质量、市场、渠道等多方面经营优势，不断加深渠道联动，实现产品覆盖率及入院率的进一步提升。

盈利预测

预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 8.21、10.09、12.90 亿元，同比 +22%、+23%、+28%，现价对应 PE 为 42、34、27 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；汇兑风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 1 家。

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