山西证券股份有限公司刘斌 , 贾国琛近期对长安汽车进行研究并发布了研究报告《销量增长目标明确，大额回购彰显长期发展信心》，给予长安汽车增持评级。

长安汽车 ( 000625 )

事件描述

近日，长安汽车公告，拟回购 A 股与 B 股股份，用于减少注册资本，资金来源为自有资金。回购总金额 10-20 亿元，其中 A 股 7-14 亿元，B 股为 3-6 亿元。

事件点评

大额回购有望增强投资者信心。本次回购用于减少注册资本，资金来源为自有资金，回购方式为集合竞价，回购价格上限不高于董事会审议通过前 30 个交易日均价的 150%，期限为审核通过后 12 个月以内。本次回购总金额 10-20 亿元，其中 A 股 7-14 亿元，B 股为 3-6 亿元，回购金额较大，充分显示了公司对长期发展的信心和对股东回报的重视。

2025 年长安汽车销量表现稳健。全年合计销量达 291.3 万辆，同比增长 8.5%，创 9 年新高。其中新能源汽车销量 110.9 万辆，同比增长 51.1%，新能源业务成为增长核心。公司未来发展目标明确，2026 年全年销量目标 330 万辆，同比增长 13.3%。其中新能源汽车 140 万辆，同比增长 26.2%。计划到 2028 年实现中国品牌累计销量 4000 万辆、2030 年年产销目标 500 万辆，其中新能源占比 60%，海外占比 35%。未来三年将投放 43 款新品，覆盖 140 余个国家和地区，为销量持续增长提供支撑。海外市场方面，2025 年海外销量 63.7 万辆，同比增长 18.9%，2026 年海外销量目标为 75 万辆，同比增长 17.7%，有望成为新的增长引擎。

拟定增持续提升新能源汽车市场竞争力。2026 年 1 月，公司公告拟定增不超过 60 亿元，其中新能源车型及数智平台开发项目拟投入 45 亿元，该项目包含多款新能源车型开发及数智平台开发。全球研发中心建设及核心能力提升项目拟投入 15 亿万元，主要用于全球研发中心（二期）建设及新汽车试验验证能力提升，以增强研发实力与智能化测试能力。2025 年 12 月，公司获得首批 L3 级自动驾驶产品准入许可，并取得中国首块 L3 级专用正式号牌。项目实施有助于持续推进新能源 " 香格里拉 " 计划、智能化 " 北斗天枢 " 计划，提升在新能源汽车市场的竞争实力。

公司将加速推动具身智能人形机器人、飞行汽车等新兴产业的布局和产业化落地。力争在 2028 年实现人形机器人量产、2030 年推出商用航线飞行汽车。公司围绕核心场景，以 "1+N+X" 战略布局智能汽车机器人技术及业务。其中 " 大脑 " 依托长安智能驾驶技术积累，与头部科技企业联合搭建强大算力设施、研发大模型；" 小脑 " 与行业头部及中小型企业合作，集成核心技术，实现自主可控。

投资建议

短期，随着公司高竞争力新品的持续推出，公司销量有望保持稳健增长。中长期，随着海外市场布局不断深入，同时叠加机器人、飞行汽车等新兴产业落地，公司有望打造新的增长引擎。

我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 1652.25、1765.69、2006.72 亿元；归母净利润分别为 56.42 亿元、65.15 亿元、80.73 亿元，EPS 分别为 0.57、0.66、0.81 元，对应 2026 年 2 月 11 日 PE 分别为 20、17、14 倍，首次覆盖，给予 " 增持 -A" 评级。

风险提示

行业竞争加剧风险：汽车行业竞争持续加剧，行业价格战可能对公司产品定价和毛利率构成持续压力。

技术迭代风险：汽车行业正经历 " 电动化、智能化 " 的快速技术变革。若技术路线发生重大变化或竞争对手实现突破性创新，公司现有技术优势可能被削弱。

宏观经济周期波动的风险：汽车行业与宏观经济景气度高度相关。若宏观经济环境发生波动，公司可能面临销量下滑等经营困境。

回购事项尚存在不确定性相关风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 13 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.16。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。