2 月 12 日，和讯投顾张义明表示，昨天美国非农就业数据远超预期，表面看是美国自身之事，实则与 A 股投资者密切相关，直接影响我们上半年对降准降息及财政政策的预期。非农就业数据反映美国真实就业情况，是美联储制定货币政策最重要的参考锚定物，数据好美联储无需降息，数据不好且严重低于预期才可能降息，2024 - 2025 年美联储顶着 3% 左右通胀连续降息多次，就是因为非农就业数据不佳。此次美国非农就业数据大幅增长，远超市场预期（预期 6 - 7 万，实际 13 万），意味着美国就业颓势无需担忧。受此影响，市场原本预期美联储最快 5 - 6 月降息，现在最早降息预期推迟到 7 月，即 2026 年第一次降息要到 7 月。美联储降息推迟，大概率使我们上半年难现超预期降准降息，全年来看，根据华尔街头部投行如瑞银、花旗、大小摩等的共识，2026 年我国降息预期在 20 个基点左右，即便美联储降息，我们也只是小幅跟随，全年货币宽松空间有限，今年难有水牛或全面牛市行情，因缺乏货币和财政政策支持。此次美国劳动力数据大幅转暖，源于 1 月医疗保健相关就业大幅增长，属于偏异常变量，劳动力回暖有无持续性需关注后续 2 - 3 月数据，但就目前数据而言，今年 6 月前无需考虑降息降准预期，甚至年初财政刺激力度也可能低于预期，这对投资影响重大。从投资具体建议看，今年上半年市场大概率以震荡市为主，投资者应聚焦板块轮动的结构性机会，不宜过多仓位甚至加杠杆押注全面牛市，全面牛市概率极小。

（责任编辑：赵艳萍 HF094）

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