西南证券股份有限公司胡光怿 , 杨蕊近期对广汇物流进行研究并发布了研究报告《疆煤外运领军企业，轻装上阵未来可期》，首次覆盖广汇物流给予买入评级，目标价 8.4 元。

广汇物流 ( 600603 )

投资要点

推荐逻辑：1）印度尼西亚煤炭面临减量风险，我国传统主要煤炭产区原煤产量增速有所放缓，新疆成为具备亿吨级增产潜力的能源基地；2）公司作为疆煤外运龙头，掌握疆煤外运北翼通道的重要组成部分红淖铁路，有望享受疆煤运量及运价上升带来的业绩弹性；3）截至 2026 年 2 月初，公司已签订 850 万吨外部年度合同，未来公司 " 一条通道，四个基地 " 能从更系统的层面统筹资源，为客户提供更加有竞争力的物流服务。

新疆本土商贸物流暨供应链管理企业上市第一股，掌握疆煤外运黄金通道。2016 年 12 月公司通过重组 " 大洲兴业 " 成功登陆 A 股市场，2017 年公司正式更名为 " 广汇物流 "。2019 年公司宣布未来将不会新增其他以商品房销售为主的住宅地产开发项目，全面转型布局能源物流业务。2022 年公司收购新疆红淖三铁路有限公司 92.77% 股权。未来公司将依托红淖铁路这一疆煤外运黄金通道，继续服务国家疆煤外运大战略，为增强全国煤炭安全供应保障做出贡献。

煤炭需求仍有韧性，疆煤外运大势所趋。2025 年我国原煤产量再创历史新高，同时预计全年我国煤炭消费保持稳定，煤炭消费需求仍有韧性。2026 年，印度尼西亚煤炭面临减量风险，我国进口量高增速或将难以长期维持。现有的煤矿产量不能满足我国碳达峰前后需求，未来煤炭开发将进一步向西部地区集中。相较于新疆，我国传统主要煤炭产区原煤产量增速有所放缓，而新疆产量占比则由 2017 年的 4.85% 攀升至 2025 年的 11.44%。

一条通道贯通北翼，四个基地延伸业务。公司充分利用新疆位于丝绸之路经济带区位优势，定位于一条通道、四个基地，建设运营新疆铁路北翼通道的重要组成部分红淖铁路，同时公司布局了柳沟、宁东、明水及广元四大综合能源物流基地，致力于将公司打造成为一带一路上最具成长力的综合能源物流服务商。

盈利预测与投资建议。预计公司 2025/26/27 年营收分别为 35.3、40.5、48.9 亿元，归母净利润分别为 4.1、7.2、10.9 亿元，EPS 分别为 0.34、0.60、0.92 元，对应的 PE 分别为 20、11、7 倍。我们选取铁路行业中两家代表性企业大秦铁路和广深铁路作为可比公司，两家公司 2026 年平均 PE 为 14 倍。我们给予公司 2026 年 14 倍 PE，对应目标价 8.40 元，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

风险提示：行业政策风险，业务经营风险，其他铁路线路竞争的风险等。

最新盈利预测明细如下：

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。