招商证券指出，印尼 RKAB 初步审核收紧，部分矿商暂停煤炭出口及市场交易，等待政府最新审批结果。此次供给扰动对动力煤影响大于焦煤，因印尼煤炭多以露天开采低卡煤为主。短期维度，本次供给扰动有望推动国内动力煤现货价格反弹，对国内动力煤现货价格有短期明显拉动。年维度，不同假设下，中国进口印尼煤炭或下滑 2411-5089 万吨。后续供给端应重点关注春节后主产地复工情况、印尼矿商出口能力和意愿变化。

煤炭 ETF（515220）规模超 90 亿元，其跟踪中证煤炭指数（399998），煤炭板块股息率较高，截至 2025 年年末，跟踪指数近 12 个月股息率超 6%，在无风险利率下行的背景下配置价值凸显。

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