风云 IPO

食品饮料

2025 年东鹏饮料预计实现营收 207.6 亿— 211.2 亿元。

作者｜刘钦文

编辑｜高远山

" 累了困了，喝东鹏特饮。" 这句广告语曾风靡大街小巷，搭配醒目的黄瓶包装，成为许多人开车、运动、工作时的不二之选。

2 月 3 日，东鹏饮料正式登陆港交所主板，在获得卡塔尔投资局等顶级资本加持的 " 高光 " 时刻，却迎来了盘中破发的市场 " 冷水 "。

本次港股上市，东鹏饮料发行价为 248 港元 / 股，并成功引入了包括卡塔尔投资局、淡马锡、腾讯、李泽楷、贝莱德及红杉中国等 15 家重量级基石投资者，其中卡塔尔投资局的 1.5 亿美元投资创下其多项纪录。

然而，强大的基石阵容并未能阻止股价在上市首日开盘仅微涨 0.56％，随后一度跌破发行价。截至收盘，东鹏饮料股价为 251.8 港元 / 股，微涨 1.53％，总市值 1585 亿港元。

图源：百度股市通

此次赴港上市，东鹏饮料计划将募资净额的约 12% 用于拓展海外市场，并与印尼三林集团达成合作，显示出其加速全球化的战略意图。

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" 功能饮料 " 届老二布局 A+H，

百亿营收、千亿市值

提起功能饮料，你会想到什么？多数人会脱口而出 " 红牛 "，除了这位长年霸榜的 " 一哥 "，还有一家被调侃为 " 千年老二 " 的品牌——东鹏饮料。

从企业发展历程来看，东鹏饮料的成长之路堪称 " 逆袭典范 "。公司的前身可追溯至 1987 年成立的深圳市豆奶饮料厂，彼时作为国有企业，其主营业务聚焦于豆奶等传统饮料，后因经营不善濒临倒闭。

图源：罐头图库

2003 年，林木勤带领 20 名员工以 460 万元成功收购了老东鹏饮料的全部股权，开启了民营化转型之路。此后，公司精准洞察到国内功能饮料市场的巨大潜力，果断转型聚焦能量饮料赛道，推出核心产品东鹏特饮，凭借 " 农村包围城市 " 的下沉市场打法与极致性价比策略，逐步打破外资品牌垄断，实现规模化增长。

2021 年 5 月 27 日，东鹏饮料成功登陆上海证券交易所主板，成为 A 股市场 " 功能饮料第一股 "。上市后风头一时无两。

公司股价从 2021 年 5 月 27 日的发行价 46.27 元 / 股，一路飙升至 2021 年 7 月的 207 元 / 股，翻了 4 倍多。2024 年全年，东鹏饮料股价涨幅接近 80%，远超其他饮料股，堪称 " 饮料之王 "。进入 2025 年，1 月 10 日公司股价达到历史高点 278.49 元 / 股，截至 2026 年 2 月 3 日收盘，股价报收于 253.96 元 / 股，市值达 1412 亿元。

图源：wind 截图

经过多年的深耕与布局，公司已形成以能量饮料为核心，电解质饮料、即饮咖啡、无糖茶、低度酒、植物蛋白饮料等多品类协同发展的业务结构。

其中，能量饮料是东鹏饮料的核心支柱业务，也是公司营收和利润的主要来源，核心单品 " 东鹏特饮 " 更是成为国内能量饮料市场的标杆产品。根据弗若斯特沙利文报告，按销量计，东鹏饮料在中国功能饮料市场自 2021 年起连续 4 年排名第一，市场份额从 2021 年的 15% 增长到 2024 年的 26.3%。

东鹏特饮不同于红牛聚焦高端市场、主打 " 高端能量补给 " 的定位，东鹏特饮精准切入价格敏感型消费群体，主打 " 极致性价比 "，以 " 大容量、低单价 " 的策略形成差异化竞争优势。其中，东鹏特饮 500ml 装终端零售价仅为 5 元左右，仅为红牛 250ml 罐装价格的 40% 左右。

从业务规模来看，核心单品东鹏特饮的营收贡献持续稳居高位。2024 年，东鹏特饮实现营收 133 亿元，占公司总营收的比重达 83.9%；2025 年前三季度，东鹏特饮实现营收 125.63 亿元，占总营收比重仍高达 74.6%，同时毛利率高达 50.1%，是公司业绩增长的绝对主力军。

知名经济学家宋清辉表示，产品结构过于单一，可能带来两方面隐患：一是削弱公司的抗风险能力，二是限制其核心竞争力的提升与长期发展。

图源：《招股书》

于是，公司开始拓展 " 第二增长曲线 "。 

从 2022 年起，公司推出了多款新产品，包括电解质饮料 " 东鹏补水啦 "、咖啡风味饮料 " 东鹏大咖 "、酒精饮料 "VIVI 鸡尾酒 "、以及茶饮料 " 鹏友上茶 " 等。

公司的产品多元化战略已见成效，其他饮料业务营收占比从 2022 年的 3.3% 一路提升至 2024 年的 6.5%。

其中，运动饮料 " 东鹏补水啦 " 于 2023 年被划入功能饮料板块，此后，该产品增势迅猛，年营收从 2023 年的 3.93 亿元跃升至 2024 年的 14.95 亿元，占比从 3.5% 提升至 9.4%。

到 2025 年上半年，其占比已高达 13.9%，超过了其他所有饮料品类的占比之和（8.2%），确立了其第二大单品地位。

图源：《招股书》

多种业务的布局下，东鹏饮料的业绩表现持续亮眼，根据公司最新业绩预告，2025 年全年，东鹏饮料预计实现营业收入 207.6 亿— 211.2 亿元，同比增长 31.07% — 33.34%；预计实现归母净利润 43.4 亿— 45.9 亿元，同比增幅达 30.46% — 37.97%。

虽然相较于 2024 年 40.6% 的营收增速有所放缓，但在消费行业整体复苏的背景下，仍保持着远超行业平均水平的高增长态势。回溯过往业绩，2024 年公司总营收达 158.39 亿元，同比增长 40.6%，归母净利润 33.3 亿元，同比大增 63.1%。

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谁与林氏家族共享资本盛宴？

随着东鹏饮料在港股市场成功挂牌，其背后的林氏家族财富版图也清晰地呈现在聚光灯下。

图源：罐头图库

据东鹏饮料《招股书》显示，截至 2025 年上半年，公司前几大核心股东名单清晰明确，分别为林木勤、香港中央结算有限公司、林木港、林戴钦、鲲鹏投资、庄建恩及林煜鹏，对应的持股比例依次为 49.74%、9.9%、5.22%、5.22%、5.06%、5.06% 和 5.06%。

除此之外，蔡运生、陈海明以及加华资本旗下的君正投资，也分别持有公司 1.91%、1% 与 1% 的股份。

尤为值得关注的是，公司核心股东之间存在紧密的亲缘关联，形成了以林木勤为核心的家族持股体系。

具体而言，林木勤与林木港为亲兄弟关系，林戴钦则是林木勤的侄子，而鲲鹏投资作为公司重要股东，其实际控制人林煜鹏正是林木勤之子。

进一步梳理可见，鲲鹏投资的有限合伙人陈焕明，与公司股东陈海明一道，均为林木勤妻子陈惠玲的兄弟。这种紧密的亲属联结，使得林氏家族能够通过直接持股与间接控制相结合的方式，牢牢掌握东鹏饮料的控制权。

东鹏饮料自 2021 年 A 股上市以来，股东减持行为便多次引发市场关注，其中林氏家族相关主体的减持动作尤为引人瞩目。

2023 年 5 月 27 日，东鹏饮料迎来大规模限售股解禁，这也为后续股东减持拉开了序幕。仅仅三天之后，包括鲲鹏投资、蔡运生在内的 13 名股东及公司董监高，便联合发布减持计划，拟在 2023 年 6 月 20 日至 12 月 17 日期间，通过集中竞价与大宗交易两种方式，合计减持不超过公司总股本的 8.94%。

据新媒体 " 向善财经 " 测算，若以 2023 年 5 月 30 日公司 A 股收盘价 119.29 元 / 股为参考标准，林木勤家族通过此次减持计划，预计可套现金额约为 44.45 亿元。

图源：wind

股东减持的步伐此后仍在延续。

2025 年 2 月，鲲鹏投资因自身资金需求计划减持不超过 716.9 万股，按 2025 年 10 月 10 日的股价计算，预计套现约 22 亿元。与此同时，原第一大股东君正投资自 2022 年起多次减持，累计套现约 33.71 亿元，其公开说明原因为 " 自身资金需求 "。蔡运生、陈海明、陈义敏等其他股东也先后减持，分别套现约 1707 万元、2161 万元和 457 万元。

除减持获利外，东鹏饮料也通过持续分红回馈股东。据 Wind 数据，公司自 2021 年上市以来累计实施 7 次现金分红，总额达 66 亿元。按林木勤的持股比例估算，其在四年间通过分红获得约 32.83 亿元。

图源：wind

伴随公司市值增长与多轮资本运作，林木勤家族财富显著提升。在《2024 福布斯全球富豪榜》中，林木勤及家族以 68 亿美元（约合人民币 490 亿元）财富上榜，成为新一代 " 广东汕尾首富 "。

此番港股上市顺利，林氏家族与鲲鹏投资、君正投资等机构也迎来了新一轮的资本盛宴。你喝过东鹏特饮吗？口感如何？评论区聊聊吧！

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