2 月 2 日，A 股三大指数集体收跌，截至收盘，上证指数跌 2.48%，深成指跌 2.69%，创业板指跌 2.46%。全市场成交额 2.61 万亿元，较上个交易日缩量 0.26 万亿元。

港股汽车 ETF 国泰（520720）收跌 4.75%。

下跌原因分析

1 月汽车销量环比大幅下滑，港股市场风险偏好受到压制

今日汽车板块回调，核心原因在于 1 月销量数据低于市场预期，新能源车需求疲软尤为突出。1 月乘用车零售销量预计约 180 万辆，同比基本持平、环比下滑明显，主要受购置税减免退坡产生的透支效应以及各省以旧换新政策逐步落实节奏不一等因素影响。

分能源类型来看，新能源车承压更为显著。受冬季续航担忧、油电价差收窄及补贴退坡等多重因素叠加，1 月新能源车零售销量约 80 万辆，渗透率降至 44.4%，环比大幅回落。主流价位段纯新能源品牌首当其冲，众多新能源车品牌 1 月销量同比分别下滑 10%~30% 不等，市场对新能源车企短期业绩的担忧情绪有所升温。

上周贵金属市场经历剧烈波动。周内金银价格创出历史新高后，周末贵金属大幅回撤，白银日内最大回撤幅度一度接近 40%，创下历史纪录，金银隐含波动率随之急剧飙升。与贵金属同步回调的还有全球风险资产，包括各主要权益市场和加密货币。港股市场作为海外暴露度更高的资产，本周下跌是对相关风险进行计价，风险偏好受到压制。

后市展望

短期关注情绪修复节奏

短期来看，1 月销量分化格局已较为清晰，具备爆款车型支撑的品牌展现出较强韧性。部分智能化领先品牌及造车新势力凭借明星车型实现同比高增长，增幅普遍在 60% 至 100% 区间，产品力驱动的结构性机会仍在。同时，燃油车业务为部分传统车企提供了短期销量缓冲，有助于熨平新能源波动带来的业绩压力。

中期维度来看，春季行情仍可期待。本轮调整本质上是对前期过于乐观的宽松预期的修正，市场对沃什鹰派立场的担忧已有所定价，后续其国会听证会表态有望缓和市场情绪。预期收敛后，市场微观流动性基础依然稳固，春季行情第二波有望展开，但躁动程度将较第一波或有所收敛，海外因素影响趋于弱化，结构上或将更加均衡。

整体而言，当前阶段港股汽车板块的回调更多是在海外风险事件背景下的基本面利空过度反应。往后看，2026 年汽车高端化与出海仍是行业核心主线。高端市场方面，超豪华及高端细分领域持续放量，相关车企业绩弹性有望逐步释放。出海方面，主流车企 2026 年海外销量目标普遍较 2025 年提升 30%～50%，海外增量将成为对冲国内竞争压力的重要支撑。此外，相关部门强调加强成本调查和价格监测，有利于抑制过度价格竞争，行业竞争格局有望边际改善，静待景气度回暖。投资者可持续关注新势力含量高的港股汽车 ETF 国泰（520720）。

风险提示

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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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