中国银河证券股份有限公司岳铮 , 祁天睿近期对完美世界进行研究并发布了研究报告《2025 年度业绩预告点评：业绩全面扭亏，关注《异环》上线进度》，给予完美世界买入评级。

完美世界 ( 002624 )

核心观点

事件公司发布 2025 年度业绩预告：预计 2025 年去全年公司实现归母净利润 7.20-7.60 亿元，同比扭亏为盈（2024 年同期为亏损 12.88 亿元）；预计实现扣非归母净利润 5.60-6.00 亿元，同比亦扭亏为盈（2024 年同期为亏损 13.13 亿元）。

新游产品周期开启，《异环》三测即将开启公司预计 2025 年游戏业务归母净利润为 8.3-8.7 亿元，同比扭亏。公司旗下产品《诛仙世界》于 2024 年 12 月正式上线、《诛仙 2》于 2025 年 8 月初公测、《女神异闻录：夜幕魅影》于 2025 年 6 月底至 7 月初上线日本、欧美等海外市场，三款游戏为公司游戏业务贡献业绩增量。公司研发的超自然都市开放世界 RPG 游戏《异环》即将于 2 月在国内和海外开启新一轮测试。目前，国内三测 PV 的 B 站播放量已接近 700 万，TapTap 预约人数达 460 万，关注后续测试表现及公测上线进度。

DOTA2 国际邀请赛落地上海，电竞业务稳健增长公司作为《DOTA2》的大陆运营商，负责相关赛事体系的构建和运营。2026 年 8 月，公司将举办世界级赛事 DOTA2 国际邀请赛（TI2026），公司以 " 赛事带动产品、赛事带动出海 " 的发展路径，推动电竞业务稳健增长。

政策激发创新活力，聚焦精品产出公司预计 2025 年影视业务归母净利润为 2000 万元。公司的影视业务持续聚焦 " 提质减量 " 的经营策略，以 " 长剧深耕、短剧精作、共生共长 " 为核心，在 2025 年 8 月 " 广电 21 条 " 出台后，有望进一步激发影视业务的创作创新活力。

投资建议我们认为，公司新产品周期已经开启，重点游戏《异环》有望在 2026 年上线，进一步增厚公司的营收和利润。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 7.36/15.30/17.00 亿元，对应 PE 为 50x/24x/21x，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：市场竞争加剧的风险、行业监管政策不确定性的风险、新游流水不及预期的风险等、买量成本上升的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 13 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.49。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。