1 月 30 日晚，蓝帆医疗（002382.SZ）发布 2025 年年度业绩预告，公司全年预计亏损 6.5 亿元至 8.5 亿元，其中健康防护事业部受国际贸易形势波动及补缴税款、计提减值等一次性因素影响而明显亏损，心脑血管事业部则收入增速超 24% 并已扭亏为盈。本次预告亏损集中反映了手套行业调整的阶段性影响，随着相关不利因素在 2025 年集中反映，是否利空出尽、改善在望将是后市关注重点。

回顾 2025 年，蓝帆医疗健康防护与心脑血管两大事业部在成本、产品、市场等维度举措频繁，为 2026 年业绩修复积蓄力量、夯实基础。

健康防护事业部：内外并举重塑竞争力，2025 年第四季度毛利率已回正

2025 年，蓝帆医疗健康防护事业部迎来重要发展机遇。随着泰国产业资本 2 亿美元投资到位，公司加速推进内部整合工作。整合完成后，公司与泰方合资公司将管理蓝帆医疗全部丁腈手套基地，运营效率有望实现显著提升，产能布局更加优化，为手套业务的长期竞争力提升注入新动能。

同时，借助泰国产业资本落地，公司通过并购、自建等一系列方式，在潍坊、淄博两大生产基地均实现了战略性能源布局，确保蒸汽、电力等核心能源的稳定供应。这一举措不仅有效优化了手套业务成本结构，更为公司带来了 " 热电联产 " 的新盈利增长点，为后续盈利能力改善创造了有利条件。

市场层面，随着行业供需格局持续改善，以及国际贸易局势的阶段性企稳，产品价格上行空间有望打开，为公司健康防护业务盈利能力修复提供支撑。业绩预告中提及健康防护事业部 2025 年第四季度毛利率已回正，正是有力体现。

心脑血管事业部：经营层面利润过亿，创新产品持续突破

心脑血管事业部成为公司 2025 年业绩亮点。剔除参股公司同心医疗估值变动损失后，事业部经营层面不仅实现扭亏为盈，而且贡献过亿元利润，较 2024 年过亿元亏损的局面实现极大改善。2025 年全年，心脑血管事业部实现销售收入约 14 亿元，同比增长超过 24%，销售费用率、管理费用率进一步下降。

创新产品方面，公司今年在冠脉介入、结构性心脏病等领域全球获批多款创新产品。其中，冠脉药物球囊在集采中表现优异，凭借规模化生产与成本控制优势，以及 BA9 雷帕霉素衍生物独家专利药物，持续引领医疗器械国产替代进程。此外，公司核心创新产品冠脉血管内冲击波治疗系统获得欧洲 CE 认证，在同赛道中国企业中名列前茅，这一稀缺性认证产品为公司打开欧洲乃至全球心脑血管介入市场提供了新的可能。

同时，蓝帆医疗心脑血管事业部所打造的创新生态已逐步成型，并通过多种方式反哺自身。代理出海合作的北芯生命、百心安，在各自领域中具备绝佳的产品竞争力，提升公司经销产品收入和经营网络实力；参股的同心医疗科创板 IPO 申请已于 2025 年底获上交所受理，有为公司带来更多财务与产业回报的可能。

未来，心脑血管业务有望持续释放利润，叠加集采政策带来的市场份额集中红利，以及创新生态所带来的多重利好，其增长确定性进一步凸显；创新产品线的不断放量，将为其打开长期增长空间。叠加健康防护业务成本结构及行业供需的双重改善，蓝帆医疗盈利能力改善或可期待。