1 月 31 日，全球金融市场见证了载入史册的一幕。

现货白银价格遭遇 " 史诗级 " 暴跌，日内最高跌幅达 36%，最低下探至 74.28 美元 / 盎司。这一传统贵金属市场的极端寒流，竟意外击穿了加密货币市场的防线，引发了一场罕见的 " 跨界 " 连锁崩盘。

数据显示，在过去 24 小时内，加密市场共有 129117 名交易者被强制平仓，总金额超 5.439 亿美元。

最令人震惊的是，代币化白银期货取代了比特币和以太坊，成为最大的 " 绞肉机 "。其爆仓规模高达 1.42 亿美元，不仅碾压了以太坊（1.39 亿美元），更是比特币（8200 万美元）的近两倍。

传统避险资产为何在链上变成了高危 " 炸弹 "？

图片来源：AIGC

罕见倒挂：白银比比特币更 " 疯狂 "

在加密市场的历史上，比特币和以太坊通常牢牢占据爆仓榜单的前两名。但这一次，剧本被改写了。

代币化贵金属产品，本质上是将黄金、白银等实体资产映射到区块链上，使其具备 7*24 小时交易、高流动性及可拆分特性。然而，正是这种 " 全天候交易 " 的特性，在白银现货暴跌时放大了恐慌。

对比数据尤其明显：

代币化白银期货爆仓 1.42 亿美元；

以太坊爆仓 1.39 亿美元；

比特币爆仓 8200 万美元。

尽管比特币价格随大盘下跌，但其受损程度远低于金属相关产品。以太坊的爆仓更多反映了市场的避险情绪，而代币化白银的惨烈，则是由单一资产崩盘引发的定向 " 精准爆破 "。

致命一击：单笔 1800 万美元遭强平

在这场血洗中，一笔天价强平单成为了市场流动性匮乏的注脚。

在 Hyperliquid 交易平台上，一笔价值 1810 万美元的 XYZ:SILVER-USD 杠杆头寸，因价格剧烈波动瞬间灰飞烟灭。这是此次风暴中单笔最大的强平订单。

为何会如此惨烈？" 高杠杆 " 与 " 低深度 " 的错配是核心原因。

目前，Hyperliquid、Binance、Bitget 等平台均开放了白银相关杠杆合约交易，最高支持 50 倍甚至 100 倍杠杆。

Hyperliquid： 白银 /USDC 合约 24 小时交易量逾 1 亿美元；

Binance： XAG/USDT 交易量达 3.9 亿美元；

Bitget： XAG/USDT 交易量 2700 万美元。

图片来源：Hyperliquid、Binance、Bitget 平台官网

此前，受美联储降息预期推动，资金疯狂涌入代币化白银等避险硬资产，其市值一度突破 4 亿美元。然而，相较于比特币等主流资产，代币化白银的交易盘口深度依然不足。

当 1810 万美元的巨额卖单被强平抛出时，浅薄的盘口根本无法承接，直接引发价格 " 闪崩 "，进而触发更多用户的强平线，形成了 " 强制平仓→价格下跌→更多平仓 " 的死亡螺旋。

幕后推手：CME 提保与资本撤退

这场发生在加密市场的 " 惨案 "，其导火索实际上是在传统金融市场点燃的。

资本大撤退。在本轮暴跌前，白银经历了一轮异常强劲的上涨，但 " 聪明钱 " 早已嗅到了危险。美国政府数据显示，截至 1 月 27 日当周，对冲基金及大型投机客已将白银看涨头寸削减至 23 个月低点，净多头头寸大幅减少了 36%。

交易所 " 降温 "。芝商所（CME Group）的监管动作则加速了跌势。CME 宣布，将从下周一起上调金银期货保证金要求：非高风险账户白银期货保证金比例由 11% 上调至 15%；高风险账户则比例从 12.1% 上调至 16.5%。

保证金要求的提高，迫使大量高杠杆交易者面临 " 追加资本 " 或 " 平仓离场 " 的抉择。这种去杠杆的压力从传统期货市场传导至代币化市场，最终在流动性更薄弱的链上衍生品领域，酿成了这场 1.42 亿美元的爆仓风暴。

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