2026 年 1 月 29 日，ST 西发（SZ000752，即西藏发展，股价 11.03 元，市值 29 亿元）发布《重大资产购买报告书（草案）》，拟以现金 2.92 亿元收购嘉士伯国际有限公司（下简称嘉士伯）持有的西藏拉萨啤酒有限公司（下简称拉萨啤酒）50% 股权。

交易完成后，ST 西发将实现对拉萨啤酒 100% 控股。

本次交易构成重大资产重组，不涉及股份发行，但将显著提升资产完整性与经营决策效率。

拟现金 2.92 亿元拿下拉萨啤酒

根据《西藏发展股份有限公司重大资产购买报告书（草案）》，ST 西发拟以现金方式向嘉士伯购买其持有的拉萨啤酒 50% 股权，交易对价为人民币 2.92 亿元。该价格以北京中企华资产评估有限责任公司出具的评估报告为依据，标的公司整体评估值（资产基础法评估）为 11.96 亿元，50% 股权对应评估价值约为 5.9 亿元，不过最终交易价格为双方协商所得。

根据《上市公司重大资产重组管理办法》，本次交易因标的公司资产净额占上市公司最近一个会计年度经审计净资产比例超过 50%，且金额超过 5000 万元，被认定为重大资产重组。目前，该交易已获 ST 西发第十届董事会第八次会议审议通过，尚需提交公司股东会审议，并取得国家外汇管理局或授权银行的业务登记凭证。

值得注意的是，嘉士伯所持拉萨啤酒股权曾有过股权转让纠纷。但根据法律意见书披露，相关诉讼纠纷已通过调解协议解决。ST 西发与道合实业签署和解协议，约定道合实业放弃向嘉士伯购买其所持有的拉萨啤酒的标的股权，ST 西发将在完成工商变更后向道合实业支付 3500 万元和解金。

目前，标的资产权属清晰，无其他重大权利限制，交易障碍已基本消除。

根据《重大资产购买报告书（草案）》披露的财务影响分析，本次交易后，ST 西发负债、所有者权益、归属于母公司股东权益、归属于母公司股东的净利润、基本每股收益发生变化，且相较于交易前变动幅度较大。

图片来源：公告截图

拉萨啤酒是 ST 西发无可争议的利润支柱。2024 年，拉萨啤酒实现营业收入 3.9 亿元，实现净利润 1.02 亿元，成为公司扭亏为盈的关键驱动力。

从产品结构看，" 拉萨啤酒 " 品牌在 2024 年实现啤酒销量 7.24 万吨，同比增长 10.94%。其中，" 普通瓶装啤酒 628ml*12" 单品实现营收 2.31 亿元；" 小瓶啤酒 3650 330ml*24" 实现营收 9103 万元，同比激增 296.5%，成为增长新引擎。

2025 年全年，ST 西发预计实现归属于上市公司股东的净利润 1.1 亿元至 1.6 亿元，同比增长 319.91% 至 510.77%，业绩增长主要依赖于上市公司及拉萨啤酒收回大额应收款转回坏账准备致信用减值损失同比大幅减少。

从合资巅峰到全资持股

ST 西发于 1997 年登陆深交所。2004 年，为借力外资品牌与技术，ST 西发与嘉士伯集团合资设立西藏拉萨啤酒有限公司，双方各持股 50%。彼时，该项目被称作是 " 西藏自治区建区以来最大规模的外资引进项目 "，也是嘉士伯在亚洲最高规格的合作。

然而，合资并未带来预期的协同效应。尽管嘉士伯在品牌、技术、管理上投入资源，但拉萨啤酒在西藏市场的占有率从高峰期的 60% 下滑至约 30%，业绩一度低迷。

2013 至 2015 年，拉萨啤酒营收呈下滑态势，净利润也从 9000 万元级降至 8000 万元级。

2016 年起，嘉士伯多次尝试转让其所持股权，双方陷入近十年的股权拉锯。

如今，随着 ST 西发于 2024 年成功扭亏、2025 年业绩预计大幅增长，公司战略重心回归 " 聚焦实业、突出主业、深耕专业 "。全资控股拉萨啤酒，不仅可提升资产完整性、增强财务并表效率，更有利于统一品牌管理、优化供应链与营销体系。此次收购，既是商业理性的回归，也是对 " 西藏啤酒 " 这一区域品牌价值的重新确认。

每日经济新闻