作者 |   餐饮老板内参 内参君

增收不增利，

短期阵痛换长期增长？

星巴克将中国业务 60% 股权出售给博裕投资后，交出了首个季度成绩单。

2026 财年第一季度（2025 年 10-12 月），星巴克整体表现依然是 " 增收不增利 "。营收方面，星巴克一季度合并净营收达 99 亿美元，同比增长 6%，实现稳步回暖；但净利润仅为 2.93 亿美元，较去年同期的 7.81 亿美元大幅下滑了 62.5%，增收不增利的矛盾进一步凸显。

同店销售表现亮眼，成为营收增长的核心支撑。全球同店销售额同比增长 4%，创下 7 个季度以来的最高增速。而这背后，主要由同店交易量增长 4% 和平均客单价提升 1% 共同驱动，印证了" 回归星巴克 " 战略在拉动客流、提升单客价值方面的初步成效。

利润下滑，一方面是调整周期中的成本上涨，" 回归星巴克 " 投入了数亿美元重组及减值费用，包括门店资产处置、员工遣散和租赁退出成本；另一方面成本的高涨压缩了利润空间，比如阿拉比卡咖啡价格同比涨了约 17%。

在门店扩张方面，星巴克相对比较稳健。这个季度，整体净增门店数 79 家，期末总门店数达 41118 家，直营店占比 52%。星巴克的稳健开店，实际上也是在 " 回归高效单店 "，聚焦核心商圈和高效店型，优化门店结构。可以理解为，星巴克的重组计划，正在以短期的成本压力，来换取更长期的健康发展。

中国市场表现亮眼，

连续五个季度增长

聚焦到中国市场来看。

在业绩会上，星巴克董事长兼首席执行官倪睿安（Brian Niccol）用" 尤为突出 "总结中国市场的表现。

星巴克中国的营收为 8.234 亿美元（折合人民币约 57 亿元），连续五个季度增长，本财季实现 11% 的双位数增长，达到 8.234 亿美元。同店销售额同比增长了 7%，创下近期新高，已连续四个季度增长。

增长呈现 " 量价齐升 " 态势。同店交易量增长 5%，主要是获益于门店组合中占比最高的商务区门店、营业时段中的早餐时段、和城市分布中低线城市的强劲表现；客单价提升 2%，主要得益于商品及食品品类的突出表现。

门店扩张则延续了 " 下沉提速 " 的节奏，成为长期增长的伏笔。本季度中国市场净增 42 家门店，重点加速向新城市渗透，新增进入 13 个县级城市；截至季度末，其在全国 1103 个县级市开出 8011 家门店，同比增长 4%。

更关键的是，新开门店的质量远超预期。新开门店销售表现持续高于行业均值，且超半数位于低线城市或特殊商圈。这背后，是星巴克针对下沉市场的策略优化：采用 " 小而美 " 的轻量化门店模型，有效控制租金与人力成本、提升运营效率。

中国市场的另一大看点，是其股权结构的重大调整。进入中国大陆 26 年后，星巴克为这一全球第二大市场找到了全新的合作伙伴。去年 11 月，星巴克宣布与博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营中国零售业务，博裕将持有至多 60% 股权，星巴克保留 40% 股权并继续提供品牌与知识产权授权。业绩会上，相关负责人给出了明确时间表：" 预计交易将在今年春季完成，具体取决于监管审批。"

倪睿安曾在接受外媒采访时表示，博裕是一家扎根中国本土的私募股权集团，他们将真正帮助星巴克向中国三四五线城市扩张。" 我们在这些城市的布局确实有些缓慢。我们在一二线城市做得非常出色。我们需要一个合作伙伴来帮助我们弄清楚如何将业务拓展到三四五线城市，那里蕴藏着巨大的机遇。"

本土化发力见效，

星巴克中国的阶段性胜利

星巴克中国的逆势增长，本质上是本土化战略的阶段性胜利。最近几个月星巴克在本土化的方向上持续发力。

产品创新方面，针对健康化消费需求，星巴克中国在 " 真味无糖 " 产品家族中加入了太妃榛果饮品系列。

在菜单上，星巴克首次推出无糖与甜度可选的选项。一经推出便收获市场认可，170 万顾客尝鲜无糖配方，创下新品试饮纪录，且无糖版、少甜及少少甜版贡献了该饮品 50% 的售出杯数，精准踩中健康化消费风口。同期上市的芝士醇拿铁、香草摩卡千层蛋糕等新品，也凭借独特风味收获超预期反馈，丰富了产品矩阵。

营销方面，星巴克也跟上了国内品牌联名的热潮。

这个季度，星巴克与《哈利 · 波特》联名，获得了不错的反响。38 家主题门店变身 " 霍格沃兹星巴克分校 "，搭配限定饮品、魔法主题周边，将情怀转化为消费力。仅一周时间，就有 19.4 万根魔法杖被 " 哈迷 " 购入，成功带动门店客流与周边销售。跨年夜的门店倒计时活动则进一步深化情感联结，1.3 万名顾客走进门店参与跨年，让 " 星巴克 " 与 " 仪式感 " 深度绑定。

会员权益的焕新，则是提升用户粘性、锁定高价值客群的关键。

继与希尔顿集团、中国东方航空推出联合会员计划后，星巴克中国又与亚朵集团达成合作，进一步拓宽 " 星朋友圈 "，覆盖会员出行、住宿等多场景权益；同时，将每月 17 日定为 " 一起开星日 "，通过四大趣味互动机制，丰富会员体验。2025 年 12 月 17 日，全国 1800 多家门店接待超 4.5 万名会员，印证了会员运营的成效。在低价竞争激烈的市场中，星巴克用全场景权益留住高价值客群，成为星巴克的核心竞争力之一。

中国市场的本土化发力，已经取得了阶段性的胜利。面对本土品牌的持续围剿、咖啡原料价格的波动，以及博裕接手后 " 拓店至 2 万家 " 的长期目标，星巴克中国仍有硬仗要打。

轮值主编｜王盼

视觉、插图｜张劲影

运营｜雪糕

翁瑞雪   13811864253（同微信）

内参小秘书  neicanmishu（微信号）