单季狂赚 385 亿美元，依然难挡华尔街对微软的焦虑。

因为云业务增速赶不上前所未有的烧钱速度，市场恐慌正在加剧。

周四，微软股价在法兰克福市场下跌 6%，美股盘前也大跌超 6%，报 451.33 美元。

净利飙升 60%

财报显示，微软 2026 财年第二季度营收和利润均超出华尔街预期。

其中，营收 813 亿美元，同比增长 17%，高于预期的 803.1 亿美元。

营业利润为 383 亿美元，同比增长 21%，同样高于预期。

按 GAAP 口径计算，净利润飙升 60% 至 385 亿美元。稀释后每股收益为 5.16 美元，同比增长 60%，高于预期的 3.92 美元。

分业务来看，云业务营收首次突破 500 亿美元大关，达 515 亿美元，同比增长 26%（按固定汇率计算增长 24%）。

商业剩余履约义务增长 110%，达到 6250 亿美元。

生产力与业务流程部门营收为 341 亿美元，同比增长 16%（按固定汇率计算增长 14%）。

·  Microsoft 365 商业云收入增长 17%（按固定汇率计算增长 14%）

· Microsoft 365 消费者云收入增长 29%（按固定汇率计算增长 27%）

· LinkedIn 收入增长 11%（按固定汇率计算增长 10%）

· Dynamics 365 收入增长 19%（按固定汇率计算增长 17%）

智能云部门营收为 329 亿美元，同比增长 29%（按固定汇率计算增长 28%），高于预期的 323.9 亿美元。

其中，Azure 和其他云服务收入增长 39%（按固定汇率计算增长 38%），符合预期，但较前一季度放缓 1 个百分点。

更多个人计算业务的收入为 143 亿美元，下降 3%。

· Windows OEM 和设备收入增长 1%（按固定汇率计算基本持平）

· Xbox 内容和服务收入下降 5%（按固定汇率计算下降 6%）

· 不计流量获取成本的搜索和新闻广告收入增长了 10%（按固定汇率计算增长了 9%）

" 疯狂 " 的烧钱速度

本次财报，除了云业务之外，投资 OpenAI 也是一大看点。

在单季净利润 385 亿美元中，微软靠投资 OpenAI 净赚了约 76 亿美元，摊薄后每股收益为 1.02 美元。

去年同期（2025 财年第二季度）由于投资 OpenAI 的净亏损，净利润和摊薄后每股收益分别减少 9.39 亿美元和 0.12 美元。

据悉，微软已向 OpenAI 投资超过 130 亿美元，OpenAI 目前正寻求以7500 亿美元至 8300 亿美元的估值进行新一轮融资。

其中，微软或计划向 OpenAI 进行低于 100 亿美元的投资。

据外媒报道，OpenAI 与微软达成了一项 20% 的收入分成协议，但两家公司都未公开证实此事。

另外，" 疯狂 " 的烧钱速度也是本次财报的看点。

微软第二财季资本支出达到 375 亿美元，同比增长 66%，高于预期的 362 亿美元，同时也创下纪录。

而对比来看，Azure 云业务营收增长 39%。

资本支出的大幅增长，市场在担心 AI 投资的回报周期大幅拉长，以及过于依赖 OpenAI。

在财报电话会上，CFO 艾米 · 胡德对此回应称，微软面临的是一场 " 资源分配战 "。

" 如果把一季度和二季度刚上线的 GPU 全部由 Azure 支配，我们的 KPI（增速）早就超过 40% 了。"

CEO 纳德拉也表示，微软并不追求某一个业务的极致短期增长，而是追求长期的 LTV（客户终身价值）组合。

" 你不能只看 Azure。你还要看 M365 Copilot、GitHub Copilot、Dragon Copilot、安全 Copilot，它们都有各自的毛利结构和生命周期价值。"

纳德拉称，公司目前还处于 AI 普及的初期阶段，但微软已经建立起了比某些最大业务部门规模还要大的 AI 业务。