受益于光通信等业务强劲增长，美股材料巨头康宁四季度和全年核心业绩均创历史新高，并宣布上调中长期 "Springboard" 增长计划，对 2026 年开局保持乐观指引。

当地时间 1 月 28 日，康宁公布 2025 年四季度及全年业绩：公司在核心口径下实现营收、利润双位数增长，并称四季度与全年均创纪录。

四季度核心销售额 44.12 亿美元，同比增 14%；核心每股收益 0.72 美元，同比增 26%。四季度 GAAP 营收 42.15 亿美元，同比增 20；GAAP EPS 0.62 美元，同比增 72%。

全年看，康宁核心销售额 164.08 亿美元，同比增 13%；核心 EPS 2.52 美元，同比增 29%。全年 GAAP 营收 156.29 亿美元，同比增 19%，GAAP EPS 1.83 美元，同比增 216%。

盈利能力继续抬升。四季度核心经营利润率升至 20.2%，全年核心经营利润率 19.3%（2024 年为 17.5%），显示在收入扩张之外，费用率与经营杠杆对利润端的支撑仍在。

现金流同样强劲：2025 年经营现金流 27.0 亿美元，调整后自由现金流 17.17 亿美元（2024 年为 12.53 亿美元）。

公司上调 Springboard 增长目标，并给出 2026 年一季度指引：预计核心销售额 42 亿 -43 亿美元、同比约增 15%，核心 EPS 0.66-0.70 美元。

核心口径与 GAAP 口径 " 剪刀差 "：汇率与对冲科目放大表观增速

康宁本次财报依旧强调 " 核心口径 "（非 GAAP）：剔除外币债务折算、外汇对冲（translated earnings contracts）公允价值波动，以及并购相关、重组、诉讼、养老金精算等非经常或非经营性项目，并对主要分部采用 " 恒定汇率（constant currency）" 展示经营趋势。

四季度：GAAP 营收同比 +20%，但核心销售同比 +14%。差异主要来自 " 恒定汇率调整 " 对比去年明显收敛（Q4 2025 为 +1.97 亿美元，Q4 2024 为 +3.31 亿美元），意味着 GAAP 口径受到的汇率拖累较去年减轻，从而抬高了表观同比增速。

全年：GAAP 营收同比 +19%，核心销售同比 +13%；全年恒定汇率调整为 +7.79 亿美元（2024 年为 +13.09 亿美元），同样体现 " 汇率负面影响减弱 " 对 GAAP 增速的加成。

盈利端亦类似：四季度 GAAP EPS 为 0.62 美元、核心 EPS 为 0.72 美元；全年 GAAP EPS 1.83 美元、核心 EPS 2.52 美元。核心口径的意义在于把外汇对冲与折算等 " 波动项 " 从经营趋势中剥离出来，便于观察利润率与分部景气的真实变化。

光通信业务一骑绝尘，显示与生命科学偏平，Hemlock 增收不增利

2025 年的增长结构高度清晰：光通信成为最强引擎，并在收入结构中进一步抬升权重。

光通信（Optical Communications）：全年销售 +35%，利润弹性更强

四季度销售额 17.01 亿美元，同比 +24%；净利润 3.05 亿美元，同比 +57%。

全年销售额 62.74 亿美元，同比 +35%；净利润 10.48 亿美元，同比 +71%。

该分部无论是收入增速还是利润增速都显著领先其他板块，也是公司提及 " 下一代数据中心技术 " 合作时最具想象空间的落点。此前，康宁宣布与 Meta 达成多年、最高 60 亿美元合作协议，聚焦下一代数据中心关键技术。

显示科技（Display）：收入下滑但利润韧性仍在

四季度销售额 9.55 亿美元，同比 -2%；净利润 2.57 亿美元，同比 -2%。

全年销售额 36.97 亿美元，同比 -5%；净利润 9.93 亿美元，同比 -1%。

显示业务仍是康宁利润的重要 " 底盘 "，但 2025 年增长贡献有限。

特种材料（Specialty Materials）：收入温和增长，利润提升更快

四季度销售额 5.44 亿美元，同比 +6%；净利润 0.99 亿美元，同比 +22%。

全年销售额 22.11 亿美元，同比 +10%；净利润 3.67 亿美元，同比 +41%。

在收入增幅不算激进的情况下利润大幅上行，体现出更强的经营杠杆与成本 / 结构改善。

汽车（Automotive）：新设分部后收入承压，利润小幅增长

（公司自 2025 年 1 月 1 日起将汽车玻璃与环境科技并入新 " 汽车分部 "，并追溯重述可比数据）

四季度销售额 4.40 亿美元，同比 -1%；净利润 0.63 亿美元，同比 +3%。

全年销售额 17.94 亿美元，同比 -3%；净利润 2.78 亿美元，同比 +7%。

生命科学（Life Sciences）：规模稳定，但利润下滑

四季度销售额 2.46 亿美元，同比 -2%；净利润 0.14 亿美元，同比 -22%。

全年销售额 9.72 亿美元，同比 -1%；净利润 0.61 亿美元，同比 -3%。

Hemlock 与新兴业务：收入高增但全年仍亏损

四季度销售额 5.26 亿美元，同比 +62%；净利润 0.01 亿美元，同比大幅下滑。

全年销售额 14.60 亿美元，同比 +33%；但净利润为 -0.26 亿美元（2024 年为 +0.42 亿美元）。

该板块对营收增长有贡献，但盈利不稳定，短期仍可能是整体利润率的 " 扰动项 "。

2026 指引与 Springboard 升级：Q1 增速再提档，Meta 最高 60 亿美元协议提供订单线索

公司预计 2026 年一季度核心销售额 42 亿 -43 亿美元，同比约 +15%；核心 EPS 0.66-0.70 美元。以 2025 年四季度核心 EPS 0.72 美元为参照，新指引呈现一定季节性回落，但管理层强调同比增速将进一步加快。

更值得关注的是增长路线图被上调：以 Q4 2023 为起点，康宁将 Springboard 计划的 2028 年底新增年化销售目标从 80 亿美元上调至 110 亿美元；同时将 2026 年底内部计划新增年化销售从 60 亿美元上调至 65 亿美元，并将 " 高置信度 " 口径从 40 亿美元上调至 57.5 亿美元。

配合与 Meta 宣布的多年、最高 60 亿美元数据中心相关合作协议，公司试图向市场传递两条信息：一是光通信等核心赛道的订单与产能布局正在兑现，二是利润率与现金流的 " 更好起点 " 将支撑更激进的增长目标。