随着 2025 年业绩 " 预答卷 " 出炉，*ST 兰黄迎来 " 保壳 " 关键时刻。

1 月 27 日晚，*ST 兰黄发布业绩预告称，2025 年公司预计营收为 4 亿元～4.6 亿元，其中扣除后营收为 3.8 亿～4.4 亿元；归属于上市公司股东的净利润预计约为 -6200 万元～-9000 万元。

同时，公司也发布了股票可能被终止上市的风险提示公告。按相关规定，2025 年年报，如果 *ST 兰黄依然是亏损，则要满足 " 扣除后营收不低于 3 亿元 " 这一指标，否则将面临被强制退市。

作为曾经的 " 西北啤酒王 "，*ST 兰黄曾一度在西北地区颇负盛名。但 2022 年至 2024 年，公司已连续三年亏损。面对业绩颓势，*ST 兰黄加码押宝啤酒 " 饮料化 "，试图突围。《每日经济新闻 · 将进酒》记者还注意到，按照业绩预告，公司预计实现超 4 亿元的营收，得益于第四季度 " 神助攻 "。

在传统的行业淡季，为何第四季度营收同比增长超 450%？愈发 " 内卷 " 的饮料业务能否助力 *ST 兰黄 " 保壳 " 成功？

预计同比大涨超 450%

第四季度营收成保壳 " 神助攻 "？

从 *ST 兰黄的业绩预告来看，2025 年公司预计无论是利润总额、归属于上市公司股东的净利润，还是扣非净利润，均为亏损。

数据显示，2025 年公司预计归属于上市公司股东的净利润预计约为 -6200 万元～-9000 万元，同比增长 9.88%~37.92%；扣除非经常性损益后的净利润预计为 -1 亿元 ~-1.28 亿元，同比下滑 27.95%~63.77%。

不过，在营收方面，2025 年公司预计实现营收 4 亿元 ~4.6 亿元；扣除后营收预计为 3.8 亿元 ~4.4 亿元，同比翻倍。

  *ST 兰黄 2025 年业绩预告

对于 " 披星戴帽 " 的 *ST 兰黄而言，2025 年的业绩是 " 保壳 " 关键。如果公司 2025 年依然是亏损，且无法满足 " 扣除后营收不低于 3 亿元 " 这一财务指标，公司将被强制退市。

从业绩预告来看，*ST 兰黄似乎保壳 " 问题不大 "。但值得注意的是，这主要得益于公司第四季度营收突然大涨带来的 " 神助攻 "。

财报显示，2025 年前三季度公司实现营收约 2.19 亿元。按照业绩预告中 4 亿元 ~4.6 亿元的营收来计算，2025 年第四季度 *ST 兰黄预计实现营收 1.81 亿元 ~2.41 亿元，预计同比大涨超 455%。

对于啤酒行业而言，第四季度一般为其行业淡季，四季度营收相对较低。《每日经济新闻 · 将进酒》记者梳理 *ST 兰黄以往财报发现，2022 年 ~2024 年，公司第四季度的营收分别为 4832.93 万元、4266.16 万元、3261.91 万元，均低于每年前三个季度的单季度营收。

在 2025 年业绩预告中，对于业绩变动原因，公司称主要由于啤酒饮料业务积极拓展西北区域以外市场，加强品牌宣传投入和电商平台线上推广，销售费用同比上升，线上销售收入同比增长较大，利润有所下降。同时投资饮品公司，提升饮料业务占比，为公司收入增长贡献了增量。

连续三年亏损

加码 " 饮料化 " 求突围，胜算几何？

作为曾经的 " 西北啤酒王 "，*ST 兰黄在西北地区一度颇负盛名。然而，近年来，随着啤酒行业集中化加剧以及高端化的贴身肉搏，公司业绩承压愈发明显。

2022 年 ~2024 年，公司营收分别约为 2.66 亿元、2.41 亿元、2.11 亿元，均低于 3 亿元；并且连续三年公司归属于上市公司股东的净利润均为亏损，累计亏损约 1.76 亿元。

*ST 兰黄 2024 年年报

面对业绩颓势和啤酒市场的存量竞争，*ST 兰黄押宝 " 饮料化 " 求突围。2025 年，公司相继设立兰州黄河（重庆）饮品有限公司、受让吴忠市义旺果汁有限公司 50.6329% 股权，进一步加码饮料赛道。

2025 年前三季度，依靠抖音等线上销售渠道和收购果汁业务，*ST 兰黄扭亏为盈。公司称，主要由于积极拓展抖音等线上销售渠道，销售收入同比增加 3934 万元；同时，新收购的果汁饮料业务自并表日起实现收入 1730 万元。

然而，*ST 兰黄加码的 " 饮料化 "，早已是群雄环伺的红海。当下，啤酒企业跨界饮料赛道早已非新鲜事，青岛啤酒、燕京啤酒等厂商早已布局饮料赛道，" 啤酒饮料化 " 已成行业新风口，竞争愈发激烈。

此外，2022 年 ~2024 年，*ST 兰黄饮料业务在总营收中的占比分别为 10.22%、11.51%、10.05%，占比相对较低，且呈波动增长态势。*ST 兰黄能否打赢这场 " 饮料化突围战 "，从而扭转业绩，仍有待市场检验。

每日经济新闻