近日，市值约 56 亿元的创业板上市公司三元生物公告拟使用不超过 19 亿元人民币暂时闲置超募资金进行现金管理。《每日经济新闻》记者发现，三元生物市值相对较小，却能拿出大笔资金理财并进行大手笔分红，其背后是公司 IPO 募集资金带来的现金储备支撑。

三元生物 2022 年 IPO 募资总额高达 36.86 亿元，公司有超 20 亿元的 IPO 资金被用于补充流动资金，公司现金及类现金的资产总计超 30 亿元，更是有超半数的利润来自于理财收益和利息收入。而三元生物在 IPO 前后，多项经营指标发生断崖式变化，IPO 募集资金使用也和原计划有较大出入。

上市募资近 37 亿元如今市值仅剩 56 亿元，上市前后多项经营指标断崖式下跌

2025 年 1 月 24 日，创业板上市公司三元生物董事会审议通过了《关于使用暂时闲置超募资金进行现金管理的议案》。同意公司拟使用不超过 19 亿元人民币暂时闲置超募资金进行现金管理。

用最高 19 亿元的资金进行理财，这对一个市值仅约 56 亿元、上市近 4 年的公司来说，着实是一个不小数字。而三元生物之所以有如此充裕的现金，还要从其 IPO 的大额募资说起。

2022 年 2 月，三元生物以 109.3 元 / 股发行价登陆创业板，募资总额 36.86 亿元，募集资金净额 35.47 亿元，成为国内赤藓糖醇行业首家上市公司。

然而，与三元生物 IPO 募资的热度形成鲜明对比的是，公司在上市后股价表现明显偏冷。公司在上市第二日便破发，其后股价更是持续走弱，一度跌至 20.8 元。而截至 1 月 26 日，公司收盘价为 28.21 元，较其前复权后的发行价 69.35 元仍然大幅破发。

如今三元生物的市值也仅约为 56 亿元，这对于一个 3 年多前募资近 37 亿元的公司来说，在 A 股也算罕见了。

三元生物上市后股价表现疲弱，背后是其多项经营指标在上市后的断崖式下跌。

如上市前的 2021 年，公司的营业收入为 16.75 亿元，而上市后的 2022 年 -2024 年，公司的营业收入分别为 6.75 亿元、5 亿元、7.13 亿元；而 2025 年前 3 季度则是 4.76 亿元，同比下降 7.54%。

伴随着营业收入在上市后的下跌，公司的净利润在上市后也出现了较大的下跌。2021 年公司实现归母净利润 5.35 亿元，而上市后的 2022 年 -2024 年，公司分别实现净利润 1.64 亿元、0.56 亿元、1.05 亿元；2025 年前三季度公司实现净利润 0.67 亿元，同比下降 16.80%。

除了业绩指标在上市前后的变化，公司的盈利能力在上市前后也出现了断崖式的下跌。

上市前三年，也就是 2019 年 ~2021 年，公司的毛利率均稳定在 40% 以上，分别为 45.77%、42.24%、41.99%。而上市后的 2022 年 ~2024 年，公司的毛利率分别为 14.06%、3.05%、11%，2025 年前三季度则为 16.15%。

而下滑更为严重的盈利指标则是净资产收益率，上市前三年，也就是 2019 年 ~2021 年，公司的净资产收益率分别为 55.52%、52.06%、68.85%。而上市后的 2022 年 ~2024 年，公司的净资产收益率分别为 3.8%、1.23%、2.31%，2025 年前三季度则为 1.53%。

慷慨分红的背后：上市后分红总额超利润总额

虽然三元生物上市后业绩相对低迷，但公司派发股息却显得颇为慷慨。

《每日经济新闻》记者注意到，三元生物在 2025 年每 10 股累计派发股息高达 17.5 元，如果以 1 月 26 日收盘价 28.21 元计算，公司当前的股息率已达 6.2%。同花顺数据显示，三元生物上市后累计派现总额高达 7.08 亿元。

不过，公司上市后赚取的利润总额，却远不及公司上市后派发的股息总额。2022 年以来，公司累计实现归母净利润 3.92 亿元。

而截至 2025 年三季度末，公司的实控人聂在建持股比例为 46.31%，而聂在建持股比例在三元生物上市后保持稳定。也就是说，三元生物上市后，公司的实控人累计收到的股息已达 3.28 亿元。

记者发现，虽然三元生物上市以来盈利一般，但公司仍然能够慷慨现金分红，或离不开其充裕的现金类资产。

截至 2025 年第二季度末，公司账上有货币资金 2.52 亿元，理财产品 3.94 亿元（在交易性金融资产项下），大额存单及利息共计 23.64 亿元（其中一年内到期的非流动资产项下 1.623 亿元，其他流动资产项下 12.344 亿元，其他非流动资产项下 9.6698 亿元）。以上现金及类现金的资产总计达 30.1 亿元。这对于一个市值仅约 56 亿元的公司来说，是一个不小的金额。

这些资产不仅为三元生物的高分红提供了底气，也是公司的重要利润来源。

三元生物 2025 年半年报显示，2025 年上半年，处置交易性金融资产取得的投资收益 970.61 万元，大额存单利息 2697.35 万元，两者合计 3667.96 万元。而 2025 年上半年，公司税前利润总额为 6661.50 万元，公司现金类资产的投资收益占利润的比例达 55.06%。

而公司 2025 年前三季度净利润同比下降 16.80%，一个重要的原因就是公司相关资产的投资收益因为利率水平而减少。对此，公司在 2025 年的三季报上称 " 投资收益 1~9 月发生额 5132.96 万元，较上年同期减少 37.44%，主要系报告期内市场利率整体下调所致。"

超 20 亿元 IPO 募集资金补流，仍有大量募集资金闲置

而三元生物之所以有如此充沛的现金和类现金资产，这离不开其 IPO 募集的大额资金，以及募资资金投入进度的缓慢。

公司 IPO 募资资金总额 36.86 亿元，募集资金净额 35.47 亿元。

根据公司的招股说明书，公司的 IPO 募集资金拟投入年产 5 万吨赤藓糖醇及技术中心项目和补充流动资金，预计投入募集资金总额 9 亿元。

不过，截至 2025 年二季度末，公司的年产 5 万吨赤藓糖醇及技术中心项目累计投入金额仅为 4.46 亿元，而当前该投资项目已结项，而该项目也未达到预计效益。

在公司上述募投项目投入金额大幅缩水的同时，公司补充流动资金的金额却远超出招股说明书的预计金额。

截至 2025 年二季度末，公司利用 IPO 募集资金累计补充流动资金的金额达 20.8 亿元，其中超募资金永久补充流动资金的金额为 15.84 亿元。

截至 2025 年二季度末，公司仍有大量 IPO 募集资金尚未使用，尚未使用的募集资金（含超募资金）及利息共计 12.78 亿元。

那么，三元生物多项经营指标在上市后出现断崖式下跌背后有何原因？对于公司上市后的分红总额远超公司上市后的归母净利润总额，公司是如何看待的？为何公司用于补充流动资金的 IPO 募资金额远超出原计划金额？对于公司当前尚未使用的大量 IPO 募资，公司未来有何规划？

《每日经济新闻》记者将上述问题以邮件方式发送至了公司邮箱，但截至发稿尚未收到回复。

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