广发证券指出，进入 26 年，预计供应端增速较前期大幅下降，同时考虑到 25 年需求受到制约 26 年也有较大改善空间，预计煤价中枢有望稳步回升。根据国家统计局，25 年 1-11 月煤炭开采行业利润总额同比下降 47%。预计 26 年行业盈利预期改善，板块估值和股息率优势明显。近期重点关注：26 年长协政策基本稳定，四季度以来安全监管整体趋严，产量持续受限；12 月需求增速延续回落，煤炭进口量同比增幅较大；25 年全球煤炭贸易量同比下降 2.8%。中长期来看，预计 26-28 年煤炭供应增长将放缓，煤价具备支撑。

煤炭 ETF（515220）跟踪的是中证煤炭指数（399998），该指数聚焦于沪深两市中煤炭开采、加工及相关设备制造的上市公司证券作为指数样本，主要覆盖动力煤与炼焦煤领域，以反映煤炭行业相关上市公司证券的整体表现，具有强周期性特征。

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