华鑫证券有限责任公司黎江涛近期对珠海冠宇进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：钢壳电池渗透率提升，低压电池加速导入》，给予珠海冠宇买入评级。

珠海冠宇 ( 688772 )

投资要点

3C 电池业务高增，钢壳电池扩产打开增长空间

国补政策助力 3C 端出货量增长，公司手机电池业务保持高景气运行，与客户苹果、小米、华为等头部智能手机厂商持续开展深度合作，首次实现以 Cell+Pack（A+A）供货模式为三星供应高端智能手表电池，并为三星量产交付耳机扣电，2025H1 公司消费类锂电池销售量同比高增。在钢壳电池方面，公司已实现消费类钢壳电池的量产出货。相比传统的聚合物软包电池，钢壳电池灵活性和空间利用率更高，有助于提升电池的带电量。公司 8 月公告投资 20 亿扩建钢壳电池产线，预计 2026Q3 建成。随着未来钢壳电池渗透率上升，2026 年公司钢壳电池出货量有望创新高。

低压锂电池导入顺利，钠电芯助力低温场景

公司将汽车低压锂电池定位为自身优势项目和差异化竞争的核心业务，现已开始陆续为国内外头部电动车企业批量供应低压锂电池，2025H1 出货量超 70 万套。公司已通过多家车企的体系审核，获得上汽、理想、广汽、吉利、奔驰、蔚来等众多国内外头部车企的定点，并陆续量产供货。在技术方面，公司结合自有 LFP 启停电芯的成熟技术，已开发出第一代钠离子启停电芯产品，为汽车在低温场景下提供更加稳定和高效的电力供应。此外，无人机、电摩业务持续增长，与下游龙头企业保持合作，多线开花贡献业绩增量。

三季度业绩亮眼，盈利能力大幅上升

公司 2025Q3 业绩表现亮眼，单季度实现营收 42.2 亿元，同比增长 33.2%，归母净利润 2.7 亿元，同比增长高达 62.5%，环比增长 92.2%。2025 年前三季度营收达到 103.21 亿，同比增长 21.2%，归母净利润 3.87 亿元，同比增长 44.4%。三季度受益于 3C 消费旺季，叠加钢壳电池实现出货，业绩同环比增长，盈利显著高增，未来随着钢壳电池放量，盈利能力有望进一步上升。

盈利预测

预测公司 2025-2027 年收入分别为 143.7、183.7、227.3 亿元，EPS 分别为 0.55、1.31、1.76 元，当前股价对应 PE 分别为 37、16、12 倍，给予 " 买入 " 投资评级。

风险提示

1）下游市场增速放缓风险；2）原材料价格波动风险；3）市

场竞争风险；4）汇率波动风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 12 家；过去 90 天内机构目标均价为 32.88。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。