半夏投资创始人李蓓近日在接受媒体专访时称，黄金的核心属性是 " 百年维度跑平通胀 "，实际金价的长周期 ( 20 — 30 年 ) 由全球央行购金行为驱动。

2000 年后央行增持推动黄金进入上涨周期，但当前这一逻辑已出现逆转：

一方面，俄罗斯央行 ( 全球第五大黄金储备国 ) 开始出售黄金，这是长期周期转向的重要信号；

另一方面，中金公司李昭博士的定价模型显示，去年年底黄金估值残差达历史高位，已处于高估状态。

李蓓称，上个月已经清仓了所有黄金，核心判断是长期投资价值消退。

黄金未必会跌，可能在高位震荡，但机会成本极高——未来两年中国顺周期蓝筹或迎来大牛市，持有黄金将错失更大机会。

更重要的是，人民币升值背景下，人民币计价的黄金可能下跌，进一步降低投资价值。对普通投资者而言，跟风追涨不可取，需警惕高位震荡与汇率波动的双重风险。