雷达财经讯   一次完美的产业链整合：宏创控股通过收购宏拓实业，不仅实现了规模的跃迁，更展示了资本市场政策改革如何精准滴灌新质生产力发展。

2025 年 5 月，宏创控股（002379.SZ）一则公告震动市场：公司拟以发行股份方式收购宏拓实业 100% 股权，交易规模高达 635 亿元，创下 A 股近年此类并购重组规模之最。

这场世纪并购交易的背后，是 2024 年 9 月证监会 " 并购六条 " 政策红利的集中释放。在证监会并购政策的推动下，新质生产力成为中国资本市场的核心关键词，以推动新质生产力发展为导向的并购交易，正成为引领资本市场服务实体经济转型的关键引擎。

本次收购完成后，宏创控股将彻底摆脱长期以来盈利能力不足的局面，成为一家营收与市值双超千亿元、具备全球竞争力的铝业新航母。

从规模扩张到价值重构   传统资产创新升级

业内人士认为，" 并购六条 " 的出台，标志着中国并购重组市场从追求交易规模转向聚焦产业质量与创新动能。尤其是政策明确支持上市公司通过并购重组向新质生产力领域转型，尤其鼓励传统企业通过整合科技创新资产实现升级。

2025 年 5 月修订的《上市公司重大资产重组管理办法》进一步细化落实，例如建立简易审核程序、放宽未盈利资产收购条件等，为这类大型并购提供了制度保障。

宏创控股此次并购标的宏拓实业，是港股上市公司中国宏桥旗下的核心资产。

作为国内少数集电解铝、氧化铝及铝深加工品生产与销售于一体的 " 链主型龙头企业 "，宏拓实业的产品线覆盖铝产业全链条。

根据公开资料，宏拓实业的电解铝年产能超过 645 万吨，氧化铝年产能也达到了 1900 万吨，是全球电解铝龙头生产企业之一，其电解铝产能位列全国民营企业第一，在全国总产能的占比接近 15%。

这一并购交易的战略意义首先体现在全产业链整合上：交易完成后，宏创控股将从单一的铝加工业务供应商变身为涵盖氧化铝、电解铝及铝深加工的全产业链龙头上市公司。

在财务指标上，此次并购将带来根本性改变。截至 2024 年底，宏拓实业资产总额 1050.43 亿元，净资产 427.38 亿元；2024 年，宏拓实业实现营业收入 1492.89 亿元，净利润 181.44 亿元。

交易完成后，宏创控股的资产规模将突破千亿，营业收入超 1500 亿元，净资产收益率由负提升至接近 40%，每股收益由负转正至 1.39 元 / 股。

2025 年全年宏创控股表现，投资者用真金白银投票认可。数据来源：Futu。

技术创新是宏拓实业核心竞争力的源泉，宏拓实业拥有全球首条全系列 600kA 特大型预焙阳极电解槽，这一技术荣获 2016 年度中国有色金属工业科学技术奖一等奖，至今仍是全球最大的投入产业化应用的超大容量铝生产系列之一。

同时，宏拓实业积极采用新一代人工智能技术，推进数字化改革和智能化工厂建设，其下属电解铝智能工厂项目入选国家工信部卓越级智能工厂（第一批）项目公示名单。

更重要的是天时：这一整合恰逢铝行业景气度回升。得益于汽车轻量化、新能源、航空航天等战略性新兴产业领域的快速发展，我国电解铝消费量保持持续增长态势，近五年年均复合增长率达 4.18%，高于全球增速。

新质生产力驱动   重塑 A 股价值发现逻辑

" 并购六条 " 对资本市场的影响远超交易本身，它正改变 A 股的价值发现逻辑。

一方面，政策引导资金从短期套利转向长期产业价值。宏创控股并购后，魏桥铝电承诺保持高股息政策（中国宏桥近五年平均股息支付率超 50%），吸引长期资本布局。这与 " 并购六条 " 鼓励私募基金通过 " 反向挂钩 " 机制参与长期投资形成呼应。

另一方面，并购重组成为优化市场结构的杠杆。2025 年以来，A 股重大资产重组数量大幅增长，其中涉及新质生产力领域的案例占比较高。新能源、半导体等赛道通过并购快速整合资源，而非依赖 IPO 单一路径，加速了资本与科技的循环。

同时，" 并购六条 " 以及后续的政策配套，尤其是新版《重组办法》建立的简易审核程序大幅提升了新质生产力项目的审核效率，使宏创控股这类复杂交易得以快速推进。

宏创控股并购宏拓实业的案例，不仅是一次简单的资产注入，更体现了资本市场深化改革与实体经济高质量发展之间的良性互动关系。

本次交易完成后，A 股市场将再添一家千亿级铝业龙头企业。目前，A 股铝行业上市公司中，仅有中国铝业市值超过千亿元。这一交易有助于提升资本市场整体质量和产业代表性。

而且监管对未盈利资产估值（如允许多元化评估方法）、业绩承诺等采取包容态度，降低交易不确定性。

值得注意的是，本次交易未设置业绩补偿承诺，体现了监管对市场自主协商的尊重。这种 " 放管服 " 结合的模式，既避免 " 一刀切 " 扼杀创新，又通过强化信息披露与中介责任（如财务顾问业务评价权重提升）防范风险。

宏创控股案例仅是开端。" 并购六条 " 推动的新质生产力并购浪潮，正在多维度重塑中国资本市场生态。

首先最直接的就是加速传统产业升级。尤其是对于铝业、钢铁等传统行业而言，通过并购导入新技术与绿色产能，摆脱低效竞争的同时，实现产业的优化升级。

正如银河证券所言，新质生产力赛道划分逻辑已从 " 资源禀赋 + 产能规模 " 转向 " 技术壁垒 + 成长空间 "。

此外更重要的一点是，新质生产力导向的并购重组行为，在不断强化中国产业链自主可控。

通过并购整合，将优势资源排列组合，提高研发投入有了新的可能，对解决 " 卡脖子 " 技术带来巨大想象力。其中的优秀案例，除了宏创控股的重大资产重组，还包括沪硅产业通过收购提升大尺寸硅片国产化率等。

宏创控股并购后形成的全产业链能力，将进一步增强中国铝业在全球市场的定价权，尤其在高端铝材领域，新的铝业航母已经启航。

宏创控股的 635 亿并购案，既是 " 并购六条 " 政策效果的试金石，也是新质生产力赋能实体经济的缩影。

当资本市场不再仅是融资渠道，而是成为技术、人才与资本高效耦合的场域，其对中国经济高质量发展的意义将远超交易本身。随着更多新质生产力导向的并购案例涌现，一场由政策引领、产业主导、资本助推的深度变革，正在 A 股市场悄然展开。

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