欧元区 1 月经济活动保持温和扩张，但增长动能出现边际放缓，德国经济初步复苏抵消法国的疲软态势。服务业扩张动能有所减弱，而制造业虽仍处于收缩区间，但下滑幅度有所收窄。

标普全球周五发布的数据显示，欧元区 1 月综合 PMI 初值维持在 51.5，连续第二个月高于荣枯线，但低于市场预期的 51.9。服务业 PMI 初值降至 51.9，低于预期及前值；制造业 PMI 初值虽小幅上升至 49.4，仍处于收缩区间，反映工业部门持续承压。

欧元区两大核心经济体在开年呈现明显分化，德国经济复苏动能进一步增强，而法国则因国内政治僵局再次陷入收缩。从数据看，德国 1 月综合 PMI 升至 52.5，高于市场预期及前值，连续第二个月站稳扩张区间。制造业 PMI 虽仍在荣枯线以下，但收缩幅度已较上月收窄；服务业则延续复苏态势支撑整体经济表现回暖，1 月服务业 PMI 录得 53.3，好于预期和前值。

相比之下，法国经济在预算争议持续影响下再度承压，1 月综合 PMI 回落至 48.6，自去年 10 月以来首次跌破荣枯线。尽管其制造业 PMI 逆势升至 51，创下近四年新高，但服务业活动急剧放缓至 47.9，成为拖累经济整体表现的主要因素。

德国复苏动力增强但仍显脆弱

德国今年 1 月的经济数据进一步强化了市场对经济复苏的信心。政府计划在基础设施和国防领域加大投入，推动本月投资者信心升至 2021 年年中以来最高水平。

然而，复苏基础仍显脆弱。汉堡商业银行经济学家 Cyrus de la Rubia 指出，制造业库存持续消耗、新增订单增长乏力等现象，反映出内生动能尚未完全恢复。

从结构看，1 月德国制造业 PMI 虽仍低于荣枯线，但收缩速度有所放缓；服务业则保持扩张且增速加快，企业预期进一步改善。值得关注的是，就业市场出现降温迹象，就业人数正以 2020 年年中以来最快速度下降。分析认为，服务业岗位调整主要源于企业效率优化，而制造业的就业收缩趋势仍在延续，反映出不同行业所处的周期阶段存在差异。

法国服务业预计拖累整体活动

法国经济疲软主要源于服务业活动急剧收缩，其萎缩速度创下 2025 年 4 月以来新高。相比之下，制造业仍保持扩张态势。

自法国总统马克龙宣布临时选举以来，该国在财政预算审议方面持续面临阻力。总理塞巴斯蒂安 · 勒科尔努本周启用宪法工具，在国民议会未完成表决的情况下推动预算通过，旨在结束数月来的政策僵局。

值得关注的是，周五公布的数据显示，法国 1 月制造业信心意外跃升，企业对生产前景与订单情况的乐观程度达到 2022 年 7 月以来最高水平，反映该领域复苏势头有所增强。

尽管面临特朗普关税冲击及国内赤字争议等压力，法国经济在去年展现出超预期的韧性。法国央行本月表示，去年第四季度国内生产总值预计 " 至少 " 增长 0.2%。分析师普遍预测，今年经济增速有望达到 1%，略高于 2025 年水平。