东海证券股份有限公司王敏君近期对今创集团进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：业绩预增，产品放量，结构升级》，给予今创集团增持评级。

今创集团 ( 603680 )

投资要点

事件：公司发布 2025 年业绩预告，预计 2025 年实现归母净利润 5.4 亿元到 6.2 亿元，同比增长 78.77% 到 105.25%；预计 2025 年扣非归母净利润为 5.6 亿元到 6.4 亿元，同比增长 72.72% 到 97.39%。业绩基本符合预期。

2025 年复兴号动车组大规模招标，带动轨交车辆配套需求。2025 年，国铁集团于 4 月、8 月发布对时速 350 公里复兴号智能动车组的采购需求，分别采购 68 组、210 组，在近年属于较大规模。受益于行业景气上行，公司高铁动车配套业务交付量增加，且产品结构改善带动整体毛利率提高。公司目前可提供的轨交车辆配套产品覆盖千余个细分品类，逐步建立起从设计研发到制造交付、后期维保的一体化服务能力。

行业层面，铁路运输能力将升级，CR450 动车组试验持续推进。据国铁集团，2026 年 1 月 26 日零时起，全国铁路将实行新的列车运行图，图定旅客列车较现图增加 243 列，货物列车较现图增加 177 列。此外，据国铁集团工作会议，计划 2026 年国家铁路投产新线 2000 公里以上；到 2030 年，全国铁路营业里程将达到 18 万公里左右，其中高铁 6 万公里左右。铁路网络的拓展有望带动车辆配套新造市场发展。同时，高端车型的创新有序进行，据国铁集团，2026 年将研究形成成渝中线等试验方案，完成 CR450 动车组运用考核和设计定型。

新车型研发推动车辆配套产品创新，维保需求随使用年限陆续释放。近年来，公司伴随下游整车制造企业的技术升级需求共同成长，积极推进贯通道风挡、门系统、电气及网络控制系统等产品性能优化。公司曾深度参与 CR450 动车组相关零部件的研发与生产，运用新材料和新工艺，在保障产品稳定与可靠性的基础上，实现轻量化设计。截至 2025 年半年报，公司有效专利达 671 项；基于定制化需求的联合设计能力，有利于公司把握技术创新机遇。此外，电气控制、驾驶操控台、电池箱总成、贯通道风挡、车门等设备类产品涉及高级修，随着时间和累计行驶里程的推移，维保市场存在相对稳定的需求。

关注新兴产业发展，公司子公司与专业机构共同投资。据 2025 年 12 月 29 日公告，今创集团全资子公司常州今创航空航天产业投资有限公司与专业机构共同投资设立了嘉兴翩玄格星创业投资合伙企业（有限合伙），拟以增资方式投资上海格思信息技术有限公司。

投资建议：凭借技术壁垒与全品类布局，公司有望强化在轨道交通车辆配套产品领域的优势。我们维持盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 5.51/5.87/6.65 亿元，对应 EPS 分别为 0.70/0.75/0.85 元，对应 PE 为 23X/21X/19X，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：宏观经济和产业政策变化风险、轨道交通投资波动风险、市场竞争加剧风险、股权投资及投资收益风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 15.32。

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