公募机构的发展，在 2025 年第四季度呈现一种强劲的生长姿态。

而越是这种热烈的发展态势，各家公司之间的 " 你上我下 " 也更趋激烈。

根据 WIND 对基金 4 季报的统计（数据截至 2026 年 1 月 22 日 18 时），去年末公募行业的规模前十名悄然浮出水面。

它们依次为：易方达基金、华夏基金、广发基金、富国基金、南方基金、嘉实基金、汇添富基金、华泰柏瑞基金、博时基金、景顺长城基金。虽然具体成员未发生更替，但实际上第一集团内部的进步和退步同时存在，清晰可见。

如果把眼光放至前二十名的 " 颈部阵营 "，更多的调整出现。再往下，腰部区间、30 名以后的中坚阵营的排名弹性也显著放大。总体看，市场火热后，整个业绩的发展也呈现精彩纷呈状态。

当市场趋于火热，当机会频频出现，资管机构的产品战略、历史禀赋和组织能力迅速地重要起来，并已开始撬动原本稳定的各个阵营类属。

这一切都值得细细追溯……

头部阵营：胶着中有 " 微澜 "

公募机构的前十强历来是行业的巅峰战场，也是最稳定的所在。

但这不意味着毫无变数，回望历史，几乎每隔 3~5 年，各家公司就会因战略、执行和综合表现而出现起伏。

那些领跑者之所以一直在领跑，不是因为有什么壁垒，恰恰是奔跑不息的精神状态。

2025 年 4 季度末，在市场的热烈发展中，公募机构非货规模前十名也浮出水面。

本季度中，行业前四都稳定在各自位置上，易方达第一、华夏基金第二、广发基金第三，富国基金第四。不过，各家公司的规模增速并不一样。

第三名广发基金四季度非货规模增至 9716.34 亿元，环比增长 5.50%，增量较为突出，在前四中位置进一步有所稳固。

此后的第五和第六则继续被老牌的南方基金与嘉实基金占据，两家机构各自以相对全面的产品线和规模均实现微幅增长，前者环比增长 0.40%，后者增长 0.20%，表现出典型的 " 稳态运行 " 特征。

本季度前十强中，唯一发生 " 向上位移 " 的机构出现在第七位。汇添富基金四季度非货规模达到 6574.63 亿元，环比增长 5.90%，排名由上季度第九位升至第七位，成为本季度前十强中唯一实现座次上升的机构。

与之对应的是，第七至第九名区间出现明显调整，而第十名则继续稳稳地被景顺长城占据，后者近年由权益强将逐渐升格为全面开花的资管机构，也在去年下半年里实现了位次的上行。

" 颈部阵营 "，" 变量 " 处处生

如果说前十强的竞争是长跑之争，那么第 11 至第 20 名之间，则更像是 " 连续冲刺赛 "，变数往往产生在这个区间。

截至 2025 年第四季度末，公募机构非货规模第 11 至第 20 名依次为：招商基金、鹏华基金、国泰基金、华安基金、工银瑞信基金、永赢基金、中欧基金、天弘基金、中银基金、兴证全球基金。

这其中，几个变化值得追溯。

其一，华安基金在四季度内非货规模增至 4850.17 亿元，单季增长 6.20%，前进至第 14 名。永赢基金四季度非货规模达到 4451.22 亿元，单季增长 4.80%，前进至第 16 名。

其二，国泰基金四季度规模环比增长 11.50%，是第二集团中增速较为突出的机构之一；

其三，兴证全球基金在四季度内规模大幅增加至 3026.26 亿元，相比前一季度增长 130 亿，昂首进入前二十名，这家权益基金高地在几经磨砺后重回准一线行列，从侧面印证了主动权益策略的回归。

腰部阵营：位次 " 弹性 " 十足

相较于前两个梯队的 " 高密度博弈 "，第 21 至第 30 名更像是公募行业的 " 腰部 "，虽然不那么亮眼，但承前启后，恰恰是许多行业特色资管机构的所在。

WIND 统计显示，截至 2025 年第四季度末，公募机构非货规模第 21 至第 30 名依次为：银华基金、平安基金、大成基金、兴业基金、交银施罗德基金、华宝基金、建信基金管理有限责任公司、海富通基金、国寿安保基金、上海东方证券资产。

这其中几乎所有机构都是老牌基金，有的擅长权益，有的擅长固收，有的全面，有的单项极为突出，有险资公募、有券商公募、也有银行系公募，种类之多令人目不暇给。

本季度，这一区间最值得关注的变化，集中体现在两家机构身上。

其一是平安基金。四季度非货规模升至 2765.94 亿元，环比增长 10.30%，在该区间内属于增速较为突出的机构之一，排名由此前位置上升两个位次，位次变化与规模扩张节奏形成直接对应。

其二是建信基金。四季度非货规模达到 2099.65 亿元，单季增长 15.70%，为本区间内的高增速样本，同样实现两个位次的上移。在 2000 亿元量级附近，这一增幅已具备明显的结构意义。

整体来看，第 21 至第 30 名呈现出一个清晰特征：规模尚未定型，位次对增速高度敏感。

前 30 名之外 位次跃迁开始加速

相较于腰部阵营的 " 位次弹性 "，第 31 至第 40 名更像是潜在变量的集中区。

在这一梯队中，单季节奏一旦放大，往往直接表现为跨区间跃迁。

截至 2025 年第四季度末，公募机构非货规模第 31 至第 40 名依次为：上银基金、浦银安盛基金、万家基金、国投瑞银基金、长城基金、华商基金、鑫元基金、农银汇理基金、中加基金、摩根基金。

本季度，这一区间出现了数个幅度较大的位次变化。

最显著的是长城基金。四季度非货规模升至 1505.61 亿元，环比增长 18.70%，排名由此前第 40 位跃升至第 35 位，成为本区间内位次上行幅度最大的机构。

华商基金同样实现明显上移，由第 38 位升至第 36 位。其四季度非货规模达到 1470.91 亿元，单季增长 9.30%。从结构上看，旗下权益类基金在 AI 相关板块的集中布局，成为吸引资金关注的重要因素。

此外，中加基金实现 " 跨段式 " 跃迁，由此前第 45 位直接升至第 39 位，四季度非货规模增至 1365.85 亿元，单季增长 15.70%，在这一梯队中表现突出。

相对稳健的变化还包括浦银安盛基金与国投瑞银基金，两家机构均在四季度实现一个座次的上移，对应规模保持增长态势。

市场化、专业化是行业变化线索

相较于前述梯队，第 41 至第 50 名整体仍处于低位区间，规模波动幅度有限，但个别机构已开始显现出修复性位次变化。

截至 2025 年第四季度末，公募机构非货规模第 41 至第 50 名依次为：民生加银基金、国联基金、中银国际证券股份有限公司、创金合信基金、鹏扬基金、东方基金、财通证券资管、国联安基金、泰康基金、中信保诚基金。

本季度，这一区间的位次变化主要集中在三家机构。

财通证券资管在该区间内表现相对突出。非货规模增至 1028.99 亿元，单季增长 12.50%，排名由此前第 49 位升至第 47 位，

中银国际位次小幅上移，由第 44 位升至第 43 位，规模整体保持稳定，位次变化更多反映相对表现改善。

中信保诚基金则进入前 50 名序列，排名由此前第 51 位升至第 50 位，四季度非货规模增至 954.02 亿元，显示出边缘区间的修复迹象。

总体来看，第 41 至第 50 名仍以 " 微增微调 " 为主，但局部位次变化已开始出现。在市场环境改善的情形下，这一区间或将成为后续规模修复的最早反映区之一。

公募基金的规模起伏，某种程度上只是行业发展的角度之一，更重要的是投资者的回报和获得感。

但回溯机构规模排名，我们可以发现，长期来说，资管市场的规模终将会流向更能满足投资者需求、更敢于创新、更能持续长跑的机构。

从这个意义上说，资管机构的长期规模，最终也会回归到投资者利益这个基准上。

附下图：2025 年四季度末公募非货规模排名