图片来源：摩尔线程官网

接连造势了国产 GPU 上市热潮之后，市场把目光转向了这些公司的真实业绩表现。

昨晚（1 月 21 日），"GPU 第一股 " 摩尔线程发布了上市后的首份业绩预告。2025 年，摩尔线程预计实现营业收入 14.5 亿元到 15.2 亿元，同比增幅在 230.70% 到 246.67% 之间；归母净利润方面预计亏损 9.50 亿元到 10.60 亿元，相较 2024 年 16.18 亿元的亏损，收窄幅度为 34.50% 到 41.30%。

今日开盘，摩尔线程高开 1.23%，股价升至 635 元 / 股，随后继续走高，一度涨超 3%。目前，摩尔线程市值约 2987 亿元，领先其他国产 GPU 上市公司，相较自身发行市值上涨约 456%。

实际上，去年 12 月 12 日，在公司股价连日高涨后，摩尔线程给出了一份 " 交易风险提示 "，披露公司前三季度营收 7.85 亿元，净亏损 7.24 亿元，预计全年净亏损 7.30 亿元到 11.68 亿元，并以此提示，公司市销率显著高于行业水平风险。

对比来看，摩尔线程去年四季度营收相较前三季度几乎翻倍增长，但亏损幅度的环比表现却未必理想。

摩尔线程表示，得益于人工智能产业蓬勃发展及市场对高性能 GPU 的强劲需求，公司产品竞争优势进一步扩大，市场关注度与认可度持续提升，推动收入与毛利增长，整体亏损幅度同比收窄。

该公司还提到了全功能 GPU 研发与创新方面的进展。其成功推出的旗舰级训推一体全功能 GPU 智算卡 MTT S5000，性能达到市场领先水平，并已实现规模量产。

此外，基于该产品构建的大规模集群已完成建设并上线服务，可高效支持万亿参数大模型训练，" 计算效率达到同等规模国外同代系 GPU 集群的先进水平 "。

不过，摩尔线程也提示，与部分国际巨头相比，公司在综合研发实力、核心技术积累、产品客户生态等方面仍存在一定的差距。公司依然保持高研发投入，目前仍处于持续研发投入期，尚未盈利且存在累计未弥补亏损。

2025 年，在 " 国产替代、自主可控 " 愈发紧迫的情况下，政策、资金纷纷释放积极信号，再加上，地缘因素导致英伟达、AMD 等巨头淡出中国市场，国产芯片研发、产业发展不断加速。

据弗若斯特沙利文统计，2024 年中国通用 GPU 市场仍是国际巨头主导，英伟达市占比高达 91.9%，AMD 为 4.5%，而国产化率仅仅 3.6%，没有一家国产公司市占率超过 1%。

2025 年，国产化率预计会大幅提升至 6.5%，包括摩尔线程在内的国产芯片公司预计会迎来营收和市占率的快速增长。

国产 GPU 已成为了资本市场瞩目的焦点。去年 12 月 5 日，摩尔线程登陆 A 股科创板，曾引发抢筹，市场热情空前高涨，其中签率之低、首日涨势之好、单签浮盈之高都一度创下纪录。

在其后，国产 GPU 公司沐曦股份、壁仞科技、天数智芯在 35 天内接连完成 A 股或港股 IPO，都获得了积极的市场反馈。燧原科技、瀚博半导体等的上市进程也有所推进。

不过，资金疯狂涌入之际，舆论对相关公司融资后的举措以及业绩表现，尤其是盈利时间点也更加关注。典型如摩尔线程，其引发的有关 " 募资理财 " 的巨大争议，导致公司股价三个交易日暴跌超过 24%。

就在昨日，摩尔线程公告称，将使用自有资金支付募投项目部分款项，并以募集资金等额置换，保障 GPU 研发项目顺利推进，以此展示其募集资金正严格、合规地投入募投项目，试图平息舆论质疑。

摩尔线程此前透露出的 2026 年发展计划颇具野心。该公司计划量产新一代 GPU 架构 " 花港 "，AI 训推一体新 GPU" 华山 "，性能大幅提升，达到甚至超过英伟达 Hopper 系列芯片。同时，还着力建构以 MUSA 架构为核心的开发者生态护城河，挑战英伟达 CUDA 生态。

摩尔线程预计最早可于 2027 年实现合并报表盈利。这也意味着，摩尔线程需要在持续高研发投入的情况下，两年内抹平 10 亿元的净亏损。（作者｜胡珈萌，编辑｜李程程）