有色金属新周期的到来，使得黄金板块成为了最大的赢家。

作为 A 股黄金板块市值最大的公司，紫金矿业也成为了最终的赢家之一。

1 月 6 日，紫金矿业迎来了 " 历史性时刻 "，其股价暴涨超 6%，市值一度突破 10000 亿元大关。纵观整个 2025 年，紫金矿业在资本市场的表现也堪称优秀，全年股价涨幅达到了 135.77%，总市值增长了 5258 亿元。

拉长周期来看，这已经是紫金矿业股价连续第六年上涨，在 2020 年初紫金矿业的股价不过 3.15 元 / 股，现在股价已经翻了超过 10 倍。

紫金矿业股价飙涨背后，金、银、铜等贵金属资源价格不断走高自然是重要推手，尤其是黄金。据媒体报道，2025 年贵金属走出了历史级的牛市行情，其中伦敦现货黄金累计上涨超 60%，全年先后 50 次创历史新高，为近四十年来最强表现。而紫金矿业的主营业务中矿山产金为第一大营收业务，在金价持续上涨推动下，紫金矿业 2025 年预计实现净利润 510 亿元至 520 亿元，平均每天净利润接近 1.4 亿元。

除了贵金属涨价之外，紫金矿业股价之所以能连续六年上涨，更关键的其实是其围绕黄金和铜两大资源的长线布局。

据弗若斯特沙利文资料，从 2019 年到 2024 年，紫金矿业所收购矿山的平均收购成本约为每盎司 61.3 美元，而同期业内平均收购成本约为每盎司 92.9 美元，较紫金矿业高出 52%。精准全球抄底所带来的低成本优势，让紫金矿业有十足的底气应对周期波动。

近两年，紫金矿业将目光放到了锂资源上，去年初紫金矿业曾斥资 137 亿元收购藏格矿业约 25% 股权并取得控制权，将西藏和青海的多个锂盐湖资源纳入体系。通过这一动作，公司锂资源储备大幅增厚，目前控制的锂资源当量达到 1788 万吨碳酸锂，当量储量跻身全球前十位。

很显然，紫金矿业的目标并不只是成为黄金巨头那么简单，而突破万亿市值也绝非紫金矿业的 " 终点 "。

回头来看，紫金矿业成就当下的辉煌，与一座山、一个人密不可分。

这座山，就是曾经被专家判定为 " 不具备开采价值 " 的紫金山；而这个人，则是放弃省城工作、主动请缨到县里开发紫金山的陈景河。

资料显示，陈景河是恢复高考后的首批大学生，1982 年从福州大学地质专业毕业后被分配到闽西地质大队，他带领团队在紫金山进行了整整 10 年的勘探，但最终的勘探结果却令人失望：紫金山的金矿储量只有 5.43 吨，每吨矿石仅含 1 克黄金。

由于含金量太低，省级部门将这座 " 贫矿 " 的开采权下放给了上杭县。不甘心勘探成果付诸东流的陈景河，放弃了省地勘部门科级干部的职位，到上杭县矿产公司担任总经理，参与紫金山金矿的开采，这便是紫金矿业的前身。在无人看好的情况下，陈景河 " 人弃我取 "，大胆采用业内不看好的堆浸技术，将年产 5 万吨金矿的投资额从 2900 万元大幅减少至 700 万元，并将大量废矿变成了可以开采的金矿。

在技术创新推动下，紫金山从一座 " 废山 " 变成中国第一大金矿，探明的金矿储量已超过 300 吨，潜在价值更是超过百亿元。

2001 年，上杭矿业公司正式更名为紫金矿业，此时的紫金矿业已经初具规模，但陈景河并未就此感到满足，而是意识到了如果固守在紫金山，矿产迟早会坐吃山空。随着国家 " 西部大开发 "" 振兴东北老工业基地 " 号召的提出，紫金矿业开始了面向全国的发展之路，2002 年紫金矿业以低价收购贵州水银洞金矿，走出了面向全国发展的第一步。

此后，紫金矿业又乘势而上，陆续收购了新疆阿舍勒铜锌矿、吉林珲春金铜矿、西玉龙铜矿等矿产。2003 年和 2008 年，紫金矿业先后在香港 H 股和 A 股整体上市，到 2013 年，紫金矿业已经成为我国控制金属矿产资源最多的企业之一。

虽然这时的紫金矿业已经足够成功，但对于这家万亿巨头来说只是开始，其真正开始爆发是在 2015 年。当时，全球矿业正面临寒冬，淡水河谷巨亏 121 亿美元，嘉能可爆亏 49.64 亿美元，在这个行业低谷期，陈景河却选择反其道而行之，大胆推行 " 反周期并购 " 战略，其相继从全球范围内收购了澳洲凤凰黄金公司、诺顿金田，刚果穆索诺伊矿业、巴里克（新几内亚）公司等多个项目。

2019 年，紫金矿业又瞄准了哥伦比亚武里蒂卡金矿，这是全球品位最高的金矿之一，由大陆黄金公司运营，最终紫金矿业在 2019 年年底以 13.3 亿加元收购了大陆黄金 100% 股权。

一笔又一笔的收购，让紫金矿业的体量快速壮大。

到 2022 年底，公司保有资源量（探明、控制及推断）为铜 7372 万吨、金 3117 吨、锌（铅）1118 万吨、银 14612 吨，锂资源量（当量碳酸锂）1215 万吨，也正是有了这些年的收购，紫金矿业才能吃到 2025 年贵金属大牛市的巨大红利。

除了传统的黄金和铜之外，紫金矿业的目光也放到了锂资源上。

锂矿被称作人类面向未来的 " 白色石油 "，近两年新能源汽车和储能的大爆发，处于上游的锂、镍、钴等金属资源需求暴增。

作为有色金属巨头，紫金矿业自然也看到了锂资源背后的巨大机会，在 2021 年时陈景就提出了 " 要努力成为全球锂产业的重要企业 " 的目标。不过，陈景河和紫金矿业并没有着急入场，而是沿用了此前逆周期布局的思路，在行业低谷期将大量锂矿收入囊中。

紫金矿业第一笔锂矿布局是在 2021 年。当年 10 月，紫金矿业以约 49.39 亿元收购加拿大新锂公司（Neo Lithium），其核心资产是位于阿根廷的 3Q 盐湖项目，这个项目具有品位高、杂质低的优点，这一笔收购也标志着紫金矿业正式跨界进入新能源矿产领域，迈出全球化锂资源布局第一步。

2022 年，这是紫金国内锂资源扩张的关键年。当年 4 月，紫金矿业豪掷 76.82 亿元买下西藏拉果错盐湖锂矿 70% 权益；两个月后，紫金矿业又以 18 亿元收购湖南厚道矿业 71.14% 股权，顺利将湘源锂多金属矿 100% 的采矿权收入囊中。至此，紫金矿业形成了以阿根廷 3Q 盐湖、西藏拉果错盐湖和湖南湘源锂矿为核心的 " 两湖一矿 " 主体格局，三处资产拥有的当量碳酸锂分别为 763 万吨、214 万吨与 216 万吨，合计超过 1000 万吨。

2023 年，由于产能供给过剩，碳酸锂价格大跌，矿业投资风险加剧，紫金矿业虽然放慢了并购的脚步，但对优质锂矿依然在加大投入。当年 7 月，紫金矿业通过增资天齐获得盛合锂业 20% 股份，取得川西核心锂矿雅江措拉锂矿少数权益。10 月份，紫金矿业得到了刚果（金）国家矿业部批准的马诺诺北段锂矿的探矿权，马诺诺锂矿更是以 1640 万吨碳酸锂当量位列全球粘土和硬岩锂矿第四名。

一系列操作过后，紫金矿业控制碳酸锂当量超 1215 万吨，位列全球第九，国内则仅次于天齐锂业和赣锋锂业，位居行业第三。

然而，故事并未到此结束。

2025 年初，紫金矿业更是祭出了其史上单笔最大投资，其以 137.29 亿元收购藏格矿业约 24.82% 的股权，取得控制权。需要说明的是，这笔投资不只是一次简单的财务投资，紫金矿业不仅实现了对双方合作的西藏巨龙铜矿的绝对控股，更一举获得了藏格旗下青海察尔汗盐湖的钾肥资源与盐湖提锂产能，以及其在西藏麻米错、龙木错等多个盐湖的权益，这让其锂资源储备达到了新的高度。

综合来看，黄金和铜这两大贵金属 2025 年的大爆发，推动了紫金矿业总市值突破万亿大关，虽然目前稍有回落，但紫金矿业的上升周期并未结束。值得注意的是，锂资源的第二增长曲线也让紫金矿业的未来充满了看点，因此对于紫金矿业而言，万亿并非终点，未来仍是一片坦途。