《港湾商业观察》王璐

据日前上海证券交易所官网显示，芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司（以下简称，埃泰克）将于 1 月 20 日将迎来首发上会。

2025 年 6 月 20 日，埃泰克递交招股书，拟上交所主板上市，保荐机构为华泰联合证券。半年多的时间，埃泰克回复了两轮审核问询函。

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营收和净利润增长率大幅放缓

据招股书及天眼查显示，埃泰克成立于 2002 年 12 月，主要从事汽车电子产品的研发、生产及销售，同时为客户提供汽车电子 EMS 和技术开发服务，产品覆盖车身域、智能座舱域、动力域以及智能驾驶域四大核心功能域。公司积累了多家国内外知名汽车整车厂商及汽车零部件供应商客户，主要包括奇瑞汽车、长安汽车、长城汽车、上汽集团、吉利汽车、北汽集团、东风汽车等自主品牌整车厂商，理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车等造车新势力，以及越南 VINFAST 等海外新兴汽车生产厂商，以及博世等汽车零部件供应商。

截至报告期期末，公司拥有授权专利 182 项，其中发明专利 49 项，实用新型专利 109 项，外观设计 24 项，拥有软件著作权 21 项。

财务数据方面，2022 年 -2024 年及 2025 年上半年（报告期内），公司实现营收分别为 21.74 亿元、30.03 亿元、34.67 亿元和 15.22 亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为 7744.22 万元、1.71 亿元、2.02 亿元和 8561.29 万元，综合业务毛利率分别为 16.52%、16.37%、17.02% 和 17.49%，主营业务毛利率分别为 14.85%、16.13%、17.08% 和 17.67%。

2025 年 1-9 月，埃泰克实现营业收入 24.66 亿元，较上年同期增长 4.66%，实现扣非归母净利润 1.63 亿元，较上年同期增长 16.14%，主要系：（1）公司经营规模随着汽车行业整体稳步发展而同步增长；（2）公司持续优化产品结构、加强供应链和技术降本，综合业务毛利率上升 1.13 个百分点。

2025 年度，公司预计实现营业收入较上年同期增加 2.41% 至 5.29%，扣非前后归属于母公司所有者的净利润分别较上年同期增加 8.47% 至 13.18%、8.99% 至 13.94%，预计保持稳步增长。

显然，埃泰克 2025 年的营收和净利润相较于前两年大幅放缓。2023 年和 2024 年，公司营业收入的年增长率分别为 38.10% 和 15.45%，净利润年增长率分别为 106.08% 和 9.37%。

报告期内，公司主营业务收入占比分别为 96.67%、99.32%、99.41% 和 98.73%，详细来看，车身域电子产品销售收入占比分别为 56.71%、57.36%、55.51% 和 63.91%，智能座舱域电子产品销售收入占比分别为 23.31%、30.71%、36.11% 和 25.63%，二者合计占主营业务收入的比例分别为 80.02%、88.07%、91.63% 和 89.54%，是公司主营业务收入的主要来源。

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与奇瑞关联交易超五成，哪吒汽车坏账损失超 5000 万

值得关注的是，公司期内对前五大客户的销售收入占比分别为 73.16%、80.89%、84.38% 和 77.75%，第一大客户奇瑞汽车占比分别为 27.60%、35.21%、53.89% 和 50.26%，而奇瑞汽车又是公司股东，因此构成关联销售，具体金额分别为 6 亿元、10.57 亿元、18.68 亿元和 7.65 亿元。

据招股书及天眼查显示，奇瑞目前持有埃泰克 14.99% 股权。公司坦言，关联销售金额及占比较高，主要系关联方奇瑞汽车整车销量持续提升，以及销售车型智能化程度不断提高，带动公司对其销售金额上升。公司与奇瑞汽车发生的关联交易属于公司正常生产经营活动，交易价格公允，不存在损害公司及股东利益的情形。

在未来一定时期内，公司预计对奇瑞汽车的销售收入占比较高的情形仍将持续。公司主要向奇瑞汽车销售汽车电子产品，双方已建立较为稳定的合作关系。若未来公司新客户拓展不达预期，或奇瑞汽车经营状况、采购策略等发生重大变化，可能导致奇瑞汽车减少对公司产品的采购，从而对公司业务发展产生不利影响，导致公司业绩下滑。

报告期各期末，埃泰克应收账款的账面价值分别为 6.81 亿元、10.09 亿元、11.02 亿元和 10.12 亿元，占流动资产的比例分别为 37.88%、43.26%、40.49% 和 35.08%，坏账准备分别为 6404.00 万元、7,234.92 万元、1.18 亿元和 1.10 亿元，奇瑞汽车的坏账准备分别为 1563.04 万元、2125.80 万元、2844.34 万元和 3206.24 万元。

同时，公司按单项计提坏账准备的应收账款分别为 2387.34 万元、1677.38 万元、5577.72 万元和 5317.35 万元，埃泰克预计这些金额均无法收回，其中 2024 年和 2025 年上半年之所飙升，主要是源于坏账最大客户合众新能源汽车股份有限公司，即哪吒汽车，金额分别为 2824.15 万元和 2797.53 万元。

报告期各期末，公司应收账款的账面余额分别为 7.45 亿元、10.81 亿元、12.21 亿元和 11.22 亿元，2023 年末和 2024 年末账面余额同比增长分别为 45.07%、12.95%，对应期间的营业收入同比增长分别为 38.10%、15.45%，各期末账面余额占营业收入的比例为 34.26%、36.00%、35.22% 和 36.88%。

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募资 15 亿，产能利用率下降

成本支出方面，报告期内，公司销售费用分别为 912.61 万元、970.58 万元、1162.84 万元和 722.62 万元，占营业收入的比例分别为 0.42%、0.32%、0.34% 和 0.47%，远低于同行业可比公司销售费用率平均值的 2.25%、2.18%、2.47% 和 2.41%。

同一时期，公司研发费用金额分别为 1.27 亿元、1.52 亿元、1.8 亿元和 1.11 亿元，占营业收入的比例分别为 5.83%、5.07%、5.19% 和 7.31%，低于同行业可比公司平均值的 9.94%%、10.70%、9.78% 和 9.35%。

埃泰克认为，研发费用率低于同行业平均值，主要系公司收入规模低于同行业上市公司。同时，公司与同行业公司在客户结构、产品类别、产品结构等方面存在一定差异，公司综合考虑客户需求以及业务和产品发展方向等因素，有针对性地开展研发项目所致。

此次 IPO，埃泰克计划募集资金 15 亿元，其中 2.87 亿元用于埃泰克年产 500 万件汽车电子项目，4.5 亿元用于伯泰克汽车电子生产基地扩建项目，3.02 亿元用于埃泰克研发中心建设项目，1.86 亿元用于伯泰克研发中心建设项目，2.75 亿元用于补充流动资金。

报告期各期末，公司货币资金分别为 4.24 亿元、4.16 亿元、6.37 亿元和 8.60 亿元，占期末流动资产的比例分别为 23.58%、17.86%、23.38% 和 29.81%，截至 2025 年上半年超过八成为银行存款。

募资扩产能的另一面是，虽然公司产销率不错，但产能利用率却有所下降，公司期内产品综合产能利用率分别 88.89%、99.43%、91.81% 和 74.05%，综合产销率分别为 94.60%、95.37%、96.85% 和 102.50%。

埃泰克解释称，2025 年上半年，公司产能利用率有所回落，主要系季节性波动以及部分新增产能爬坡所致。（港湾财经出品）