曾经共同推动美股市场的 " 七巨头 " 阵营正在瓦解，这一曾被视为铁板一块的巨型科技股组合，如今已不再是投资者眼中的单一资产类别。随着市场对人工智能热潮的看法趋于理性与审慎，这些万亿市值巨头的命运在过去一年中发生了显著分化。

在刚刚过去的 2025 年，仅有 Alphabet 和英伟达两家公司的表现跑赢了标普 500 指数。进入新的一年，这种分化趋势仍在延续，" 七巨头 " 中已有五家公司的表现不及大盘基准。曾主导市场的 AI 交易策略正在发生转变，资金不再盲目涌入整个板块，而是开始进行更具选择性的押注。

这种相关性的破裂正在重塑市场格局。投资经理们指出，" 七巨头 " ——涵盖微软，Meta，苹果，亚马逊，特斯拉，Alphabet 以及英伟达——已不再是股市长红的代名词。随着 AI 军备竞赛的深入，这些公司在战略投入与核心业务增长上表现各异，导致其股价走势不再同步。

Bahnsen Group 的首席投资官 David Bahnsen 直言：" 它们之间的相关性已经崩溃。如今它们唯一的共同点，仅仅是都拥有万亿美元的市值。"

AI 交易的分化与重构

随着牛市的演进，围绕人工智能的交易逻辑已发生演变。部分投资者预计 AI 红利将向医疗保健等行业扩散，而另一部分投资者则继续加码芯片制造商或能源公司。在这种背景下，曾经紧密的 " 七巨头 " 组合正在被市场重新定义，或许已缩减为 " 五巨头 " 甚至是 " 四巨头 "。

美银策略师 Michael Hartnett 在 2023 年借用经典西部片《豪勇七蛟龙》（The Magnificent Seven）创造了这一术语。他指出，现在市场正在开始扩大广度，" 下一个‘七巨头’将是那些能够证明 AI 应用正在重塑其庞大业务的巨型企业。"

Hartnett 同时提醒投资者回顾电影的结局：

" 不要忘记，在那部电影中，只有少数人活了下来。"

巨头内部的赢家与输家

目前，这些科技巨头正处于不同的发展阶段。亚马逊，Alphabet，微软和 Meta 已转型为 " 超大规模计算商 "（hyperscalers），正斥资数千亿美元训练新 AI 模型、建设数据中心及扩展云计算能力。与此同时，英伟达继续主导着运行最先进 AI 模型所需的芯片市场。

相比之下，其他成员则显得掉队。苹果股价在去年跑输标普 500 指数，因其在 AI 领域的投入相对较少且被指落后于竞争对手而面临批评。曾经的市场宠儿特斯拉的表现也大幅落后于其他同行，主要受制于电动汽车销售放缓。

State Street Investment Management 首席投资策略师 Michael Arone 表示：

" 它们都处于不同的阶段。以前是水涨船高，现在我们将看到赢家和输家。"

散户离场与历史轮回

除了专业机构的看法转变，散户投资者的热情也在降温。根据 Vanda Research 的数据，散户投资者去年在 " 七巨头 " 股票总交易量中的占比，较 2023 年和 2024 年显著下降。其中，特斯拉作为散户长期的最爱，其零售交易活动降幅最大。2025 年，特斯拉的日均零售周转率较两年前的峰值下降了 43%。

尽管走势分化，这七家公司对市场的整体影响力依然巨大。据道琼斯市场数据，它们合计仍占标普 500 指数市值的约 36%。

华尔街历史上充满了各种曾经流行但最终过时的投资组合昵称，从上世纪 60 年代的 Nifty Fifty（漂亮 50 指数），到由零售商组成的 WATCH 和之前的科技股组合 FANG、FAANG 等。

Arone 认为，虽然 " 七巨头 " 可能已经失去了投资者最初将其联系在一起的理由，但目前尚未有其他股票组合能取而代之。" 目前还没有合适的替代者，" 他说，" 但我认为可能会有。"