今日，三大指数全线走低，上证指数跌 0.26%，深证成指跌 0.18%，创业板指跌 0.2%，北证 50 涨 0.23%。全市场成交额 30547 亿元，较上日成交额放量 1163 亿元。

板块题材上，半导体产业链全线走高，先进封装、半导体设备、HBM、存储器、半导体、晶圆产业、半导体硅片等板块涨幅靠前；AI 应用概念集体回调，虚拟人、中文语料库、小红书平台、WEB 3.0、Kimi、网红经济、短剧游戏等板块跌幅靠前。申万一级行业上，电子、汽车、机械设备等行业走势强劲，传媒、计算机、石油石化等行业表现疲软。前期热点题材大幅回落，权重股亦不如人意，市场走势整体偏弱。

指数层面，做多情绪显著回落，市场降温效果明显，指数倾向于温和回调。受提高融资保证金比例等政策影响，指数上攻 4200 点未果后连续回调，市场交投情绪明显转淡，1 月 15 日单日成交额萎缩超过 1 万亿元。不过，需要指出的是，尽管整体走势承压，但下方承接资金依然较为有力，因此预计不会出现 A 杀模式的连续急跌，当前市场大幅回调的风险依然可控。此前成交量大幅收缩，虽反映买方逐渐趋于谨慎，但也说明卖方惜售锁仓意愿较强。从日内分时走势观察，指数快速下探后多次被迅速拉回，显示多方资金正尝试组织反击。综合来看，指数大概率将温和回踩 5 周均线一带，通过横盘震荡进行调整巩固。

理解 A 股 " 长牛慢牛 " 的政策目标，短期调整不改长期向好趋势，市场波动率是关键观察指标。近期政策频出，引导中长期资金增配 A 股，彰显有关部门对市场健康发展的支持态度。同时，作为居民资产配置的重要载体，A 股走强有助于稳定财富预期，促进消费与内循环，因为 A 股的长牛慢牛是显而易见的政策目标。回溯历史，A 股虽不乏牛市，但多数时期呈现 " 牛短熊长 " 特征，导致大量散户高位入场，整体赚钱效应相对有限。当市场出现过热苗头时进行适度降温，长期来看对大多数散户反而更为有利，并且提供了低位布局的窗口。考虑到监管部门对市场波动关注度上升，建议可将隐含波动率作为逆向布局的参考指标。当其回落至低位区间时，或可视作买入时机；反之，当其升至高位时，则可能提示风险、构成卖出信号。

板块层面，避开权重 " 老登 "，关注产业 " 小登 "，警惕前期热门主题。从近期宽基指数的资金流向来看，沪深 300 成为资金净流出的主要方向，近 5 日净流出达 454 亿元，规模显著高于其他主要宽基指数。这主要源于其成分股多为大盘权重股，且筹码结构相对集中，更易成为调节市场情绪的操作标的。相比之下，中证 1000、中证 2000 等中小盘指数甚至呈现小幅资金流入，显示其抛压相对较轻。因此，操作上可考虑暂时避开上证 50、沪深 300 等权重股，向产业逻辑清晰、筹码分散的中小盘成长股下沉，例如半导体、机器人等。但需特别注意规避如商业航天、AI 应用等已大幅上涨的热门主题，由于主题炒作资金进出迅速，不排除其出现短期快速下跌的可能。

重视长期产业趋势的驱动力量，围绕有色金属与人工智能两大主线进行布局。历史经验表明，具备持续高景气度支撑的板块往往能带来更显著的中长期回报。有色金属的核心逻辑在于全球性供给约束与需求复苏预期形成的共振，人工智能则受益于快速的技术迭代与扎实的产业应用落地。这两大方向均具有以年为单位的趋势性支撑，其逻辑不易因市场短期波动而扭转。操作上，建议采取定投或逢低分批买入的策略，在产业底层逻辑未被证伪前保持耐心，积累仓位，以等待景气度与市场情绪共振带来的向上弹性。

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本文由公众号 " 星图金融研究院 " 原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟。

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编辑：武泽伟

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