文 / 乐居财经 靳文雨

当新能源汽车车灯正从照明工具升级为智能交互终端，横店系的照明巨头已按下赛道切换的加速键。

1 月 13 日，得邦照明披露的重大资产重组公告显示，这家背靠横店集团的上市公司拟豪掷 14.54 亿元现金，将新三板车灯企业嘉利股份 67.48% 的股权收入囊中，在通用照明主业承压之际，打响了向车载高附加值领域突围的关键一战。

据乐居财经了解，此次收购采用 " 老股受让 + 增资扩股 " 的组合模式。具体来看，得邦照明将以 6.54 亿元现金受让嘉利股份 6091.71 万股老股，同时以 8 亿元认购其 1 亿股新增股份，交易完成后将持有嘉利股份 1.61 亿股，成为其控股股东。

从监管维度看，因嘉利股份的资产总额、2024 年营收分别占得邦照明的 61.93%、60.49%，且交易对价占得邦照明 2024 年末净资产的 40.8%，此次交易构成重大资产重组，但不构成重组上市。

值得注意的是，标的估值较账面净资产溢价显著，按资产基础法评估，嘉利股份整体估值 14 亿元，增值率达 45.92%，最终交易单价 9.03 元 / 股较增发后每股净资产溢价 21.12%。

被收购方嘉利股份是国内车用照明领域的资深玩家，1987 年创立至今已形成丽水、温州两大生产基地，专注于汽车、摩托车灯具的设计研发与制造，作为国家高新技术企业拥有 70 余项专利，还参与制定 6 项行业标准。

其客户覆盖一汽丰田、东风日产、广汽乘用车等主流车企，以及本田、雅马哈等高端二轮车厂商，2024 年营收达 26.80 亿元，其中汽车车灯类产品占比 84.92%。

股权结构方面，交易前嘉利股份由黄玉琦、黄璜父子实际控制，交易完成后控制权将转移至得邦照明，最终归属横店集团背后的东阳市横店社团经济企业联合会。

不过嘉利股份的经营状况暗藏隐忧。业绩层面呈现明显波动，2023 年至 2025 年前 8 个月，其营收从 27.88 亿元降至 18.14 亿元，净利润从 1.12 亿元跌至亏损 1323.74 万元，毛利率也从 14.63% 下滑至 10.13%。

更值得警惕的是，其客户集中度高企，前五大客户销售占比超 60%，且主要客户中合创汽车已破产、合众新能源处于重整状态，截至 2025 年 8 月末，10.61 亿元应收账款与 4.12 亿元存货合计占总资产超四成，回款风险显著。

这场豪赌背后，是得邦照明转型突围的迫切需求。2025 年前三季度，公司营收 32.85 亿元同比微降 0.15%，归母净利润 1.97 亿元同比下滑 23.65%，传统照明主业增长乏力。

为此公司近期动作频频：2025 年末召开的经营预算会议明确 " 质量引领、效益优先 " 转型方向，将车载业务与通用照明并列为核心板块，提出聚焦 " 车用照明 + 车载控制器 " 的发展路径；此前已在车载领域积累基础，产品切入奔驰、奥迪、吉利等车企供应链，2024 年新增车载项目定点超 10 亿元。

掌舵这场转型的，是横店系的核心人物徐永安。作为横店集团董事长，徐永安早在 1996 年便组建横店集团得邦有限公司，2017 年主导得邦照明上市，如今推动其向车载赛道延伸，延续了横店集团 " 守正创新 " 的实业基因。

得邦照明董事长倪强近期也强调，得邦也要有 " 矢志不渝的创业精神 "。既要 " 守正创新 " 现有通用照明主业，也要把握机遇，加快建设车载业务，并持续选择、布局和打造新的相关多元化赛道来实现可持续发展。

此次收购将消耗得邦照明 44% 的账面货币资金。在标的短期亏损、客户风险待解的背景下，这场 14.54 亿的豪赌能否让得邦照明在智能车灯赛道破局，不仅考验横店系的整合能力，更取决于车载业务协同效应的兑现速度。

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