国家电网公司固定资产投资预计达到 4 万亿元，特朗普要求数据中心自建供电系统，北美缺电仍在持续演绎，电网设备板块利好不断。

电网 ETF（561380）开盘大涨超 5%，资金抢筹布局，近 5 日净流入超 3.5 亿元。

电网建设 +AI 电力缺口催化，电网设备迎系统性发展机遇

国内方面，" 十五五 " 期间，国家电网公司固定资产投资预计达到 4 万亿元，较 " 十四五 " 投资增长 40%（" 十四五 " 较 " 十三五 " 增长 18%），定调 " 十五五 " 电网发展持续高增。

自 2025 年 6 月底以来，特高压招标进度明显提速。截至 2025 年 12 月 10 日，共核准特高压 " 两直三交 "（山东烟威、藏东南 - 粤港澳、蒙西 - 京津冀、攀西、浙江环网），且于近期核准湘黔等五条直流背靠背工程。风光大基地建设带来新能源消纳需求，加上我国幅员辽阔，远距离运输带来特高压建设需求，仍有望进一步拉动特高压电网建设需求。预计 " 十五五 " 期间特高压直流有望保持年均 3-4 条核准节奏，特高压交流有望保持年均 2 个大型项目核准。

海外方面，美国电力需求增长长期处于停滞状态。美国由于经济结构特点，发电量从 2008 年起基本维持在 4 万亿千瓦时上下的水平，直到近年又重新有所增加，2024 年全国发电量首次超过 4.3 万亿千瓦时，同比增长接近 3%。

负荷角度看，到 2030 年用电负荷有望接近 1000GW。美国 2022 年～2024 年最高用电负荷大约在 820GW 上下，也就是说，仅 OpenAI 一家算力中心的新增负荷 250GW，就超过美国当前全国最高用电负荷的 1/4。根据 Grid Strategies 的预测，到 2029 年美国将比 2024 年新增约 128GW 最高用电负荷，达到 947GW，新增的 128GW 中，数据中心贡献约 90GW，制造业等其他贡献约 38GW。

资料来源：Grid Strategies，华源证券研究所

北美 AIDC 爆发式增长形成的新增电力需求，与美国增长缓慢的电源、陈旧老化的电网所可以提供电力供给之间，形成了电力缺口。国内电网产业链完整、交付效率领先、海外经验丰富，有望成为填补缺口的主要供应方。

全球能源转型的持续推进带来新能源上网需求，亟须电网建设保障新能源消纳，欠发达地区基础设施相对落后，有较大的发展潜力。两网稳健开拓国际市场，参与 " 一带一路 " 沿线国家的电网建设，有望带动电力设备出海。

看好电网板块后续表现，关注电网 ETF ( 561380 )

产业趋势看，AI 产业持续爆发引发全球性电力短缺，电力设备成为市场焦点。相关机构表示，根据 EIA 的预测，2030 年数据中心的电力需求将较 2023 年增加 150% 以上，AI 驱动的数据中心将占美国总电力负荷的 9%，将带来 14GW 的装机缺口。装机缺口的需求将对电源电网设备形成强拉动。同时，英伟达此前发布 800V 电源架构白皮书，单机能耗和电压提升，指引了 800v 供电、SST 等新技术的发展需求。这也印证了那句话 "AI 的基础是算力，算力的尽头是电力。"

资料来源：EIA，华源证券研究所

考虑到国内电网建设投资增长预期，叠加海外电力缺口背景下的设备出海机会，当前仍看好电网板块后续表现。电网 ETF（561380）跟踪的是恒生 A 股电网设备指数（HSCAUPG），该指数从市场中选取收入主要来源于电网设备相关领域的上市公司证券作为指数样本，以反映电网设备行业上市公司证券的整体表现。

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