36 氪获悉，中信建投指出，2025 年 12 月社融新增 2.21 万亿，同比少增 0.65 万亿。政府债靠前发力 + 高基数下支撑力度减弱，社融同比少增，符合预期。12 月对公信贷投放边际改善，预计主要是银行开门红项目储备前置发力。零售信贷投放仍显低迷，期待宏观经济修复与政策协同发力带动需求回升。2026 年延续了积极的财政政策基调以及相对宽松的货币政策，政府债仍将是社融增长重要动能。预计 2026 年信贷增速仍将保持在 7% — 8% 左右，银行基本面的真正改善仍需等待信贷需求和经济预期的进一步好转。