伦敦白银现货价格周内突破 90 美元 / 盎司，截至 10 月 14 日，伦敦市场金银比已跌至 50.57，创 13 年新低。

回溯 1980 年以来，每轮金银比修复都伴随着美国 PMI 回暖，几乎无一例外。这也加固了传统认知中金银比的修复路径：经济复苏—制造业 PMI 回升—白银工业需求增加—银价涨幅超金价—金银比回落。

然而，这一规律在 2025 年被打破。本轮金银比修复与以往不同，美国供应管理协会（ISM）发布的该国制造业采购经理人指数（PMI）12 月仍然趴在 47.9%，已连续 10 个月低于荣枯线。

业内认为，这是因为除了金融属性外，当前现货短缺与投资需求导致白银价格受商品属性影响显著，从而导致银价超涨。

中信建投期货分析师王彦青告诉记者，以往金银比走势确实与美国 PMI 紧密关联，但随着美国制造业在全球比重下降及话语权减弱，这一关系正在发生变化。

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