近期，在市场行情波动加大的背景下，大道段永平在雪球平台 ( ID：大道无形我有型 ) 的发言与互动显著增多。

本次讨论中，段永平主要围绕 " 投资中的坚持 "、特斯拉 FSD 的体验，以及对泡泡玛特商业模式观察等内容，分享了个人见解。言语间延续了其简洁、直指本质的风格。

对此，证星研究院整理了其近日互动的要点，主要内容如下：

一、谈 " 坚持 "：真正的投资不需苦守

网友：我们总觉得价值投资似乎并不难，只需要买入后坚持持有就行了。看似很简单的道理，需要多么难坚持，我们不妨从 2015 年 -2025 年这 10 年来看看 ......

大道：需要坚持就说明你还没明白。慢慢来吧，来日方长。 ( 2026.1.12 )

网友：需要坚持的事情都无法坚持，不需要坚持的事情都能坚持。

大道：很多事情都是需要坚持的，比如我坚持做有氧运动和无氧运动，但我从来不会说坚持打 golf。所谓坚持价值投资的人们大概率对价值投资是有误解的。买了个好公司，然后苦哈哈地坚持拿着，仅仅因为这是个上市公司吗？

大道：《跳着踢踏舞去上班》吧！ ( 2026.1.12 )

二、谈特斯拉：FSD 的体验与困惑

大道：连续走路打了 7 天球，确实有点累了。今天打完球在回家的路上 25 分钟路程开着自动驾驶不小心睡着了两次。一次戴着墨镜，自己醒来的，然后把墨镜摘了，结果被警报惊醒。

虽然经历的时间都应该很短，大概一两分钟，但还是有点吓人的。FSD 确实蛮好的，我现在每次开特斯拉都是不干预的。不过，最后到达的地址很难绝对精确，所以到了目的地之后每次都需要人工干预了。

我还不能完全理解自动驾驶出租车最后会是什么样子，最后精确的地址是什么？需要人工干预的时候怎么办？谁来搬行李……感觉 FSD 已经足够好了，不知道啥时候他们能够让司机开着车可以发短信和下单啥的？ ( 2026.1.10 )

三、谈泡泡玛特：佩服其厉害，但仍不理解

网友 1：泡泡玛特的商业模式感觉也非常好啊！99 一个的毛绒大家都想要，而其他地方类似的东西 19 都没人要，这是不是有点当年苹果与安卓的感觉？泡泡玛特 2025 年半年报的资产负债表也这么干净，几乎没有任何与经营无关的长期负债。

公司没有研发费用 IP 也不会跳槽或要求涨薪。泡泡玛特的核心是传递美好 既包括挑选时的小心翼翼，又有开盒的惊喜。其他公司目前没见到什么能与其竞争的。

此外，王宁的采访中所表达的想法几乎和《基业长青》非常相似，您也说他很厉害。泡泡玛特的欧洲业务也还没完全展开，难道它不能长期维持每年 200 亿港币的利润吗？请教一下您觉得泡泡玛特有什么地方看不懂呢？感觉有什么风险吗？

大道：如果你有足够多的钱，你愿意按市值把这家公司买下来吗？当你这么想的时候，你会比较容易想长远。我大致看过泡泡玛特，觉得他们确实蛮厉害的。

不过，我依然无法理解人们为什么会需要这个东西，万一过两年大家都不要了呢？如果你能认为人们会一直需要，他们的业务会一直成长，那对你来说这当然是个还不错的投资。 ( 2026.1.12 )

网友 2：段总，泡泡玛特的盲盒是有赌博属性的，这个不知道您有没有了解过。想买到自己喜欢的那个，需要在 12 个里面一直买。

网友 3：这一点王宁回复过：盲盒的玩法几乎所有企业都能学，但是只有泡泡玛特做的这么成功，这应该不只是因为盲盒。不过我也搞不清楚是为啥。

大道：盲盒这种办法也不是什么产品都可以用的。谁能来个盲盒 iPhone？来瓶盲盒茅台？ 别的 ip 用盲盒也未必就能行得通？ ( 2026.1.12 )

网友 4：我认为需求是会持续存在的，就像女士永远会需买包包一样。泡泡玛特的主要消费群体也是年轻女士。

大道：问题是我也不理解为什么女生们会买那么多没用的包包。我也不懂为什么那些 " 名画 " 可以卖到那么贵的价钱……。这个世界有好多东西我搞不懂，也没打算搞懂所有东西哈，好在自己能力圈里也偶尔会有些机会。 ( 2026.1.12 )

网友 5：特意问了老婆为啥买包，她说：

1、因为不是人人都可以拥有它 ( 物以稀为贵 ) ，类似男人爱表；

2、用多年还可以保值，例如用了五年之后二手出还可以卖个好价钱 .

大道：1. 我就不爱表，所以不能理解。2. 过去二手价好所以未来也会好有可能是假象。 ( 2026.1.12 )

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